債市“科技板”漸行漸近 金融支持科創(chuàng)將進(jìn)入新階段

　　人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前表示，為進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新的金融支持力度，人民銀行將會(huì)同證監(jiān)會(huì)、科技部等部門(mén)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”。

　　專家表示，債券市場(chǎng)“科技板”的設(shè)立，不僅是融資工具的創(chuàng)新，更是金融支持科技創(chuàng)新體系的關(guān)鍵突破。通過(guò)多元化債券產(chǎn)品、政策激勵(lì)與市場(chǎng)化機(jī)制的結(jié)合，有望進(jìn)一步緩解科技企業(yè)融資難題，加速科技成果轉(zhuǎn)化，助力國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略落地。

　　完善政策體系

　　潘功勝介紹，“科技板”支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類(lèi)主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。

　　“人民銀行聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、科技部等部門(mén)創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)‘科技板’，標(biāo)志著我國(guó)金融支持科技創(chuàng)新進(jìn)入新階段?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

　　在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略深入實(shí)施以及中央推動(dòng)做好金融“五篇大文章”背景下，作為多層次資本市場(chǎng)重要組成部分的債券市場(chǎng)，近年來(lái)不斷創(chuàng)新科創(chuàng)類(lèi)債券品種，持續(xù)加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)和科創(chuàng)用途資金需求的支持力度。

　　中金公司研究報(bào)告顯示，過(guò)去多年，債券市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新型企業(yè)方面，出臺(tái)了包括銀行間市場(chǎng)高成長(zhǎng)債、科創(chuàng)票據(jù)、混合型科創(chuàng)票據(jù)，交易所市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券、科技創(chuàng)新公司債券、高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債等在內(nèi)的多個(gè)科技創(chuàng)新大類(lèi)品種。

　　“從債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)視角來(lái)看，科技創(chuàng)新債及‘科技板’的協(xié)同推進(jìn)，標(biāo)志著債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新支持將從‘工具補(bǔ)位’階段邁入‘制度系統(tǒng)性建構(gòu)’階段，整體政策體系更加完善?！敝姓\(chéng)信國(guó)際研究院表示。

　　支持科創(chuàng)企業(yè)全生命周期

　　從債券市場(chǎng)“科技板”發(fā)行主體看，潘功勝介紹，一是支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，拓寬科技貸款、債券投資和股權(quán)投資的資金來(lái)源。二是支持成長(zhǎng)期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期債券，用于加大科技創(chuàng)新領(lǐng)域的研發(fā)投入、項(xiàng)目建設(shè)、并購(gòu)重組等。三是支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等發(fā)行長(zhǎng)期限科技創(chuàng)新債券，帶動(dòng)更多資金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。

　　“債券市場(chǎng)‘科技板’將支持三類(lèi)主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，資金用途對(duì)應(yīng)了對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)全生命周期的支持?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰分析。

　　在中金公司固收分析師雷文斕看來(lái)，三類(lèi)潛在發(fā)行主體中，有兩類(lèi)屬于金融企業(yè)。先由金融企業(yè)在債券市場(chǎng)融資，再傳導(dǎo)至科技型企業(yè)，一定程度上有助于疏通當(dāng)前民營(yíng)性質(zhì)的、處于初創(chuàng)期的或現(xiàn)金流有較大不確定性的科技企業(yè)在債券市場(chǎng)再融資難的堵點(diǎn)。

　　創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

　　潘功勝表示，債券市場(chǎng)“科技板”會(huì)根據(jù)科技創(chuàng)新企業(yè)的需求和股權(quán)基金投資回報(bào)的特點(diǎn)，完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行交易的制度安排，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，降低發(fā)行成本，引導(dǎo)債券資金更加高效、便捷、低成本地投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　以目前交易所市場(chǎng)的科技創(chuàng)新公司債券、銀行間市場(chǎng)的混合型科創(chuàng)票據(jù)為例，雷文斕分析，這兩類(lèi)債券均鼓勵(lì)發(fā)行人在發(fā)行方式、期限結(jié)構(gòu)、利率確定和計(jì)算方式、還本付息方式、贖回或轉(zhuǎn)換選擇權(quán)、增信方式及促進(jìn)債券交易等方面進(jìn)行創(chuàng)新。

　　于麗峰認(rèn)為，要推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)和科創(chuàng)類(lèi)基金發(fā)行中長(zhǎng)期債券，需在債券品種、條款設(shè)計(jì)以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制上進(jìn)行創(chuàng)新和優(yōu)化，平衡好發(fā)行成本、信用風(fēng)險(xiǎn)與投資收益之間的關(guān)系，吸引長(zhǎng)期資金參與。

　　在明明看來(lái)，通過(guò)債券發(fā)行，科創(chuàng)企業(yè)可逐步建立公開(kāi)市場(chǎng)信用記錄，提升信用評(píng)級(jí)，為后續(xù)融資創(chuàng)造有利條件。