上市險(xiǎn)企前三季業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增 估值迎修復(fù)

　　 A股5家險(xiǎn)企前三季度的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)5.8%，表明保險(xiǎn)市場(chǎng)正在緩慢復(fù)蘇中。據(jù)了解，今年上市保險(xiǎn)公司紛紛提前了開門紅的準(zhǔn)備節(jié)奏，準(zhǔn)備拼明年。

　　 一個(gè)來自投資端的利好因素是，今年國(guó)債利率見底回升，懸在險(xiǎn)企頭頂?shù)闹饕獕毫�減輕，而近半年保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場(chǎng)上也獲得了不錯(cuò)的收益。

　　 前9月業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增

　　 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股5家險(xiǎn)企前三季度的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)5.8%，同比增速與前8月的幅度大致相當(dāng)。在疫情影響下依然能達(dá)到這個(gè)增速，表明目前保險(xiǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，上半年的業(yè)務(wù)缺口正在被填平。

　　 其中，國(guó)壽前月總保費(fèi)同比增長(zhǎng)9.4%，相比前8個(gè)月增速有所下滑，但是這個(gè)增速在同行中已屬不易。新華保險(xiǎn)前9個(gè)月的增速下滑至24%，但仍然領(lǐng)先同業(yè)。

　　 平安前9個(gè)月保費(fèi)同比增長(zhǎng)1.88%，這是在前8月增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正后，再次確認(rèn)的正增長(zhǎng)，主要獲益于團(tuán)體新單發(fā)力，9月新單缺口持續(xù)收窄。

　　 太保前9月增長(zhǎng)4.13%，其中9月保費(fèi)缺口收窄，9月單月同比增長(zhǎng)8.77%，令業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　 2021保險(xiǎn)開門紅提前

　　 與往年不同的是，今年上市保險(xiǎn)公司紛紛提前了開門紅的準(zhǔn)備節(jié)奏，拼盡全力備戰(zhàn)明年。

　　 各家公司已較往年提前開啟開門紅，與去年同期相比，國(guó)壽提前了近1個(gè)月、太保提前了約2個(gè)月、平安提前了約1個(gè)月，預(yù)計(jì)新華也將在11月初開啟，則新華也將較去年提前半個(gè)月。

　　 根據(jù)方正非銀團(tuán)隊(duì)調(diào)研，國(guó)壽推出“鑫耀東方”后，持續(xù)推出更多樣化、長(zhǎng)期期繳產(chǎn)品，如鑫耀前程、鑫享至尊、鑫耀相伴系列開門紅產(chǎn)品，備戰(zhàn)充分，規(guī)模與價(jià)值并重，2021Q1業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)增。

　　 平安于10月10日推出了“金瑞人生21”，與2020年的金瑞人生相比，主打快速返還：繳費(fèi)期取消了10年期、保障期從金瑞人生20的15年，變?yōu)榻鹑鹑松?1的10年或15年兩種。

　　 太保在國(guó)慶期間推出開門紅產(chǎn)品“鑫享事誠(chéng)”，較去年開門紅產(chǎn)品“至尊鑫享福”的保障期縮短3年。受益于理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行，保險(xiǎn)公司開門紅產(chǎn)品吸引力較高，且產(chǎn)品之間存在交叉引流，預(yù)計(jì)非開門紅產(chǎn)品也將加速銷售進(jìn)程，Q4前主要上市險(xiǎn)企將迎來規(guī)模與價(jià)值的雙升。

　　 天風(fēng)證券夏昌盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在保險(xiǎn)公司負(fù)債端，開門紅高增長(zhǎng)的預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)，催化保險(xiǎn)股行情，預(yù)計(jì)太保、平安在開門紅策略積極、低基數(shù)之下NBV將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　 十年期國(guó)債利率見底

　　 在投資端，長(zhǎng)端利率在今年上半年見底后持續(xù)上行、權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)保持向上彈性，為保險(xiǎn)股上漲創(chuàng)造了條件。

　　 泰康資產(chǎn)總經(jīng)理段國(guó)圣近日表示，從過去的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，十年期國(guó)債利率與銀行的成本之間一般至少有50個(gè)基點(diǎn)的利差。目前上市銀行的負(fù)債成本，大概處于2%~3%之間，加上50個(gè)基點(diǎn)的利差，可以大致預(yù)測(cè)十年期國(guó)債底部利率應(yīng)該在2.5%附近。今年疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，十年期國(guó)債利率一度降到2.48%。泰康資產(chǎn)判斷，2.5%附近將是未來幾年的利率底部。

　　 天風(fēng)證券表示，長(zhǎng)端利率企穩(wěn)回升，目前的市場(chǎng)環(huán)境為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的到期資金和開門紅新增資金的配置提供了很好的時(shí)間窗口。保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益率預(yù)期提升，有助于保險(xiǎn)股估值修復(fù)和估值切換。

　　 談及風(fēng)險(xiǎn)因素，天風(fēng)證券提示了三點(diǎn)，即代理人規(guī)模增長(zhǎng)、開門紅銷售以及保障型產(chǎn)品的銷售低于預(yù)期。

　　 今年保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場(chǎng)上取得了不錯(cuò)的收益。就全行業(yè)看，前7個(gè)月，股票投資為保險(xiǎn)資金貢獻(xiàn)了接近三成的投資收益。

　　 但是在今年剩下的幾個(gè)月市場(chǎng)走勢(shì)如何，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)能否鎖定收益，還未可知。一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)對(duì)記者表示，四季度市場(chǎng)可能出現(xiàn)較大的波動(dòng)。一方面，美國(guó)大選的結(jié)果對(duì)中美關(guān)系影響深遠(yuǎn)，令A(yù)股面臨不確定性；另一方面，今年前三季度一些板塊已經(jīng)累積了較大漲幅，有調(diào)整的需求。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，一些政策的退出也會(huì)影響到A股市場(chǎng)表現(xiàn)。接下來的幾個(gè)月，該機(jī)構(gòu)將密切關(guān)注相關(guān)因素對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的影響。