太平資產(chǎn)曹琦：持續(xù)加強(qiáng)投研能力建設(shè) 提高市場化競爭力

　　在歐洲知名機(jī)構(gòu)IPE發(fā)布的2021年中國資管30強(qiáng)榜單中，太平資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“太平資產(chǎn)”）位列其中。     

　　太平資產(chǎn)黨委副書記（主持工作）、副總經(jīng)理曹琦日前接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，今年是太平資產(chǎn)成立15周年，歷經(jīng)多年發(fā)展，太平資產(chǎn)已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)投資資質(zhì)最為齊全的公司之一，為客戶創(chuàng)造了長期穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)。自資管新規(guī)發(fā)布以來，太平資產(chǎn)持續(xù)加強(qiáng)投資研究、產(chǎn)品體系以及渠道建設(shè)，努力提高市場化競爭能力。太平資產(chǎn)獲得首屆“保險(xiǎn)資管金牛獎”，其轉(zhuǎn)債1號產(chǎn)品獲得首屆“保險(xiǎn)資管產(chǎn)品金牛獎”。     

　　三大投資專長

　　曹琦介紹，太平資產(chǎn)自成立以來緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)兩條主線，持續(xù)加強(qiáng)投研能力建設(shè)。具體而言，有三個(gè)方面的專長。     

　　首先是深化投研融合機(jī)制，持續(xù)加強(qiáng)傳統(tǒng)投資能力建設(shè)。長期以來，公司確立了“追求長期絕對回報(bào)”的投資理念。在固定收益投資方面，近年公司重點(diǎn)研究并借助可轉(zhuǎn)債、偏債混合基金、QDII基金、二級債基等“固收+”工具，有效增厚投資收益，并通過金融衍生產(chǎn)品對沖風(fēng)險(xiǎn)、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。     

　　在權(quán)益投資方面，將分散的個(gè)人投研轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺审w系、更聚焦”的團(tuán)隊(duì)投研。近年來，公司自主管理的集團(tuán)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)投資收益大幅超出市場指數(shù)，并且位居市場同類可比基金公司前列。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，公司管理的藍(lán)籌成長、價(jià)值先鋒、策略成長等投連險(xiǎn)賬戶上半年業(yè)績在市場同類產(chǎn)品中排名包攬前三位，近一年業(yè)績和近兩年業(yè)績均包攬前兩位，資管產(chǎn)品業(yè)績在全市場混合型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中排名包攬前四位（截至7月中旬）。     

　　其次是以客戶導(dǎo)向?yàn)橐�領(lǐng)，打造另類投資業(yè)務(wù)發(fā)展特色。太平資產(chǎn)聚焦客戶個(gè)性化投融資需求開展“集群戰(zhàn)”，如基建領(lǐng)域龍頭企業(yè)的融資需求、供應(yīng)鏈融資以及公募基建REITs等資產(chǎn)證券化領(lǐng)域；另外，加快推進(jìn)落地一批融資規(guī)模較大、客戶資質(zhì)較佳、符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的項(xiàng)目，如上半年落地的中國核電長期股權(quán)投資、北京生態(tài)谷等項(xiàng)目，全力支持“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略實(shí)施。

　　三是加強(qiáng)創(chuàng)新能力建設(shè)，不斷豐富金融產(chǎn)品供給。近年來，太平資產(chǎn)積極培育公司在創(chuàng)新投資領(lǐng)域方面的發(fā)展優(yōu)勢。在量化投資方面，公司作為業(yè)內(nèi)較早開展量化投資的保險(xiǎn)資管公司，持續(xù)優(yōu)化量化投資投研體系，多年來整體投資運(yùn)作業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，多個(gè)量化產(chǎn)品投資收益表現(xiàn)突出。在資管產(chǎn)品創(chuàng)新方面，近兩年公司MOM(管理人中管理人)產(chǎn)品投資業(yè)績在市場排名位居前列。

　　加強(qiáng)投研、產(chǎn)品和渠道建設(shè)

　　曹琦介紹，自資管新規(guī)發(fā)布以來，太平資產(chǎn)在投研、產(chǎn)品和渠道建設(shè)等多個(gè)方面都做了充分準(zhǔn)備。     

　　在投研方面，保險(xiǎn)資金的特有屬性決定了其更加注重大類資產(chǎn)配置和長期價(jià)值投資。隨著保險(xiǎn)資金加大權(quán)益投資力度，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在權(quán)益投資領(lǐng)域逐步樹立了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，但在市場化機(jī)制建設(shè)方面,仍然與公募基金和券商資管存在一定差距。     

　　在產(chǎn)品方面，相對公募基金而言，保險(xiǎn)資金具有天然的買方特征，更適合開展FOF（基金中基金）與MOM投資，并且在FOF和MOM產(chǎn)品方面積累了豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。但是，作為保險(xiǎn)資管參與大資管賽道的載體，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品具有私募性質(zhì)，起購門檻較高，并且相對銀行理財(cái)與公募基金而言，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更加嚴(yán)格。

　　在渠道建設(shè)方面，長期以來保險(xiǎn)資管以機(jī)構(gòu)客戶為主，因此與銀行理財(cái)和公募基金在零售業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)及客服建設(shè)等方面存在一定差距。但隨著保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資者范圍的擴(kuò)大，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)正在積極構(gòu)建完善銷售體系。

　　實(shí)際上，資管新規(guī)落地后，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品備案數(shù)大幅增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模僅1.3萬億元；到今年6月，已超4.64萬億元。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，2021年1-6月，協(xié)會共登記（注冊）債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金234只，同比增加48.10%；登記（注冊）規(guī)模4884.27億元，同比增加50.98%。

　　關(guān)注傳統(tǒng)與另類投資機(jī)會

　　對于今年下半年的投資機(jī)會，曹琦認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長動能得到較快修復(fù)，并率先推動貨幣政策正�；�，整體節(jié)奏領(lǐng)先全球。今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行勢頭良好，宏觀政策整體穩(wěn)定。

　　在此背景下，太平資產(chǎn)認(rèn)為，傳統(tǒng)投資與另類投資領(lǐng)域機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、增速換擋的中長期趨勢下，股票與債券資產(chǎn)具有均衡配置價(jià)值，長久期利率債具備相對吸引力；股票市場需要積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，其中分紅穩(wěn)定且市值波動相對較小的權(quán)益類資產(chǎn)具有類固定收益特征，適合中長期配置，可以作為固定收益類資產(chǎn)的補(bǔ)充。此外，優(yōu)先股、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs等品種也具有長期配置價(jià)值。     

　　另一方面，在“十四五”規(guī)劃引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展背景下，國家重大戰(zhàn)略實(shí)施為保險(xiǎn)資金另類投資業(yè)務(wù)發(fā)展提供新機(jī)遇，可以積極挖掘相關(guān)區(qū)域新型基建項(xiàng)目以及新興產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療、低碳經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域投資機(jī)會，持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金配置結(jié)構(gòu)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)提高配置收益。

　　曹琦認(rèn)為，保險(xiǎn)資管公司在權(quán)益投資方面面臨新機(jī)遇與新挑戰(zhàn)。當(dāng)前，在加快構(gòu)建新發(fā)展格局背景下，我國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，這為權(quán)益投資提供了新機(jī)遇。首先，資本市場全面深化改革持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)一步釋放了微觀市場主體的活力和動力，我國資本市場迎來了重要發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期；其次，在股權(quán)融資比重提升、外資加大人民幣資產(chǎn)配置力度以及國內(nèi)居民逐步向權(quán)益資產(chǎn)配置傾斜的發(fā)展趨勢下，我國權(quán)益市場持續(xù)釋放發(fā)展動力；第三，我國經(jīng)濟(jì)社會加快轉(zhuǎn)型并催生資本市場結(jié)構(gòu)變化，推動要素資源持續(xù)向科技創(chuàng)新等新興領(lǐng)域聚集，也為長期價(jià)值投資者提供了更多參與機(jī)會。

　　與此同時(shí)，在統(tǒng)一監(jiān)管背景下，資管行業(yè)市場化競爭加劇、保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理難度增大以及新金融工具會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施等，都對保險(xiǎn)資管權(quán)益投資提出新挑戰(zhàn)。一是人才隊(duì)伍與機(jī)制建設(shè)面臨挑戰(zhàn)。大資管時(shí)代下，保險(xiǎn)資管將與公募基金、券商資管等在人才隊(duì)伍、機(jī)制建設(shè)方面展開深層次競爭，需要持續(xù)加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，在引人、用人、留人上下功夫，努力提升市場化競爭能力。

　　二是長期目標(biāo)與短期考核帶來的挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)資管作為長期機(jī)構(gòu)投資者，要充分考慮保險(xiǎn)資金負(fù)債久期長的特點(diǎn)，持續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債期限匹配管理，而其面臨的短期收益考核目標(biāo)，在一定程度上加大了權(quán)益投資操作難度。

　　三是需要平衡兼顧絕對收益與相對收益目標(biāo)。保險(xiǎn)資金具有天然的絕對收益屬性，與公募基金等以實(shí)現(xiàn)相對收益目標(biāo)為主的其他資管同業(yè)相比，保險(xiǎn)資管面臨著兼顧平衡絕對收益目標(biāo)與市場短期波動的挑戰(zhàn)。