五大險(xiǎn)企三季報(bào)凈利潤狂飆

　　隨著資本市場在2024年三季度的強(qiáng)勢反彈，A股五大上市險(xiǎn)企迎來喜人的“成績單”。

　　10月底，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)紛紛披露了亮眼的三季報(bào)數(shù)據(jù)，五大險(xiǎn)企凈利潤均顯著增長，尤其是投資收益在市場回暖背景下得以大幅提升。

　　整體來看，今年前三季度，五大險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3190.26億元，同比增長78.29%。其中，中國平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1191.82億元、中國人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元、中國太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤383.1億元、中國人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤363.31億元、新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤206.8億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，凈利潤增長主要源自于投資業(yè)績的提升，新單保費(fèi)的穩(wěn)步增長和各類費(fèi)用的嚴(yán)格控制也貢獻(xiàn)了利潤增長。此外，新會計(jì)準(zhǔn)則也進(jìn)一步推動利潤增幅。

　　展望四季度和明年，該人士表示，宏觀政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏和資本市場表現(xiàn)決定了負(fù)債端需求和投資表現(xiàn)，目前看繼續(xù)增長是大概率事件，但三季度應(yīng)該是近期增速高點(diǎn)。 

　　資本市場反彈助力險(xiǎn)企凈利增長

　　根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，中國平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤最高，為1191.82億元，同比增長36.09%；其次中國人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.88%。此外，中國太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤383.1億元，同比增長65.49%；中國人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤363.31億元，同比增長77.2%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤206.8億元，同比增長116.73%。

　　五大險(xiǎn)企前三季度業(yè)績快速增長與投資端的利好密不可分，多家險(xiǎn)企在三季報(bào)中表示，三季度凈利潤大幅增長主要是由于權(quán)益市場的回暖。

　　中國人壽指出，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。

　　據(jù)了解，2024年前三季度，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益人民幣2614.19億元，同口徑同比增長152.4%，總投資收益率為5.38%；實(shí)現(xiàn)凈投資收益人民幣1447.12億元，同口徑同比增長3.9%，凈投資收益率為3.26%。

　　中國人壽強(qiáng)調(diào)，2024年前三季度，公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場機(jī)會開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，投資收益同比大幅提升。

　　中國太保在三季報(bào)中表示，公司強(qiáng)化權(quán)益主動管理，持續(xù)做好低估值、高股息、長期盈利前景好的權(quán)益類投資品種配置，以應(yīng)對低利率市場環(huán)境。

　　報(bào)告顯示，三季度末，中國太保投資資產(chǎn)2.58萬億元，較上年末增長14.9%。2024年前三季度，中國太保投資資產(chǎn)凈投資收益率2.9%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；總投資收益率4.7%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，中國人保也在三季度報(bào)中表示，公司在夯實(shí)經(jīng)營基礎(chǔ)的同時(shí)，疊加資本市場回暖影響，總投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，凈利潤較去年同期增幅較大。

　　新華保險(xiǎn)也稱，利潤上漲主要原因是“受資本市場上漲的影響，前三季度投資業(yè)績同比增加”。

　　新會計(jì)準(zhǔn)則放大險(xiǎn)企利潤表現(xiàn)

　　2024年新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施也在一定程度上加大了險(xiǎn)企凈利潤的波動幅度。在資產(chǎn)端，新會計(jì)準(zhǔn)則使更多金融資產(chǎn)分類為公允價(jià)值計(jì)量，從而可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)和凈利潤波動變大。

　　有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，目前看險(xiǎn)企仍將大部分投資資產(chǎn)計(jì)入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且變動計(jì)入當(dāng)期收益），這樣投資資產(chǎn)的價(jià)格波動會直接影響利潤。

　　普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾向記者指出，在新會計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企的利潤波動性會加大，在當(dāng)前市場的不確定性較多的環(huán)境下會尤其明顯。新保險(xiǎn)合同會計(jì)準(zhǔn)則下的負(fù)債評估會更多受到即時(shí)利率的影響，少了平滑的空間，因此利率下行的負(fù)面影響會更快顯現(xiàn)。

　　周瑾表示，三季度末的股市暴漲，某種程度緩解了利率下行的影響，但從全年來看，這一影響將會非常明顯，甚至是主導(dǎo)因素。

　　因此，雖然上市險(xiǎn)企依靠資本市場回暖帶來的投資收益提升，在三季度取得較好的經(jīng)營業(yè)績，但盈利的持續(xù)性和未來增長點(diǎn)的挖掘依然是險(xiǎn)企需要面對的核心問題。

　　周瑾認(rèn)為，上市險(xiǎn)企三季度的凈利潤狀況大幅好轉(zhuǎn)，最主要還是因?yàn)樵?月底中央和金融監(jiān)管部門的經(jīng)濟(jì)刺激政策下，股市在當(dāng)月最后幾個(gè)交易日里的暴漲帶來了投資盈利，這不僅改善了投資收益率和利潤指標(biāo)，也會使得償付能力的壓力得到一定程度的緩解。但在當(dāng)期國內(nèi)外形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性下，資本市場的波動性會較大，而且股市短期的暴漲是不可能持續(xù)的，所以未來的態(tài)勢仍需要謹(jǐn)慎關(guān)注。

　　根據(jù)中金公司的分析，保險(xiǎn)公司的股票投資收益在不同年份之間波動較大、不可簡單用今年三季度以來的股票投資收益推演后續(xù)長期盈利表現(xiàn)，當(dāng)前市場對于保險(xiǎn)公司股票投資收益預(yù)期已經(jīng)較高。

　　對于險(xiǎn)企未來的盈利情況，中金公司預(yù)測，無論今年盈利增長多少，其中很大一部分很難長期持續(xù)。

　　新華保險(xiǎn)管理層同樣在三季度業(yè)績發(fā)布會上表示，年化投資收益率有些樂觀，四季度年化投資收益率增幅未必能保持同樣水平。

　　產(chǎn)品切換優(yōu)化負(fù)債質(zhì)量

　　壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長強(qiáng)勁

　　除了資本市場改善帶來的投資收益增加，三季度產(chǎn)品銷售也為險(xiǎn)企貢獻(xiàn)了一定利潤。

　　8月份，國家金融監(jiān)管總局向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（以下簡稱“《通知》”），明確自今年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限將從3%下調(diào)至2.5%。自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限從2.5%下調(diào)至2.0%；新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限從2%下調(diào)至1.5%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在預(yù)定利率下降的要求下，新產(chǎn)品切換窗口期新單集中銷售帶來了保費(fèi)收入的小高峰。

　　《通知》要求下，各家險(xiǎn)企在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)上的調(diào)整和優(yōu)化推動了新業(yè)務(wù)價(jià)值的快速增長。壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值是衡量險(xiǎn)企業(yè)務(wù)質(zhì)量的重要指標(biāo)，能夠反映出新簽保單的盈利能力和未來現(xiàn)金流。數(shù)據(jù)顯示，五大險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速均超過兩位數(shù)。

　　具體來看，中國人保旗下的人保壽險(xiǎn)前三季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入167.40億元，同比增長26.66%，新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下同比增長113.9%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1456.44億元，同比增長1.9%，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長79.2%。

　　中國太保旗下太保壽險(xiǎn)前三季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2300.59億元，同比增長3.3%；新業(yè)務(wù)價(jià)值142.38億元，同比增長37.9%；新業(yè)務(wù)價(jià)值率20.1%，同比提升6.2個(gè)百分點(diǎn)；中國平安的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)351.60億元，同比增長34.1%；按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)算的新業(yè)務(wù)價(jià)值率31.0%，同比上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國人壽總保費(fèi)達(dá)人民幣6082.51億元，同比增長5.1%，在新業(yè)務(wù)價(jià)值方面，中國人壽十年期及以上首年期交保費(fèi)保持快速增長，占首年期交保費(fèi)的比重為46.43%，較2023年同期提升4.31個(gè)百分點(diǎn)；新業(yè)務(wù)價(jià)值保持快速增長，較2023年同期重述結(jié)果增長25.1%。

　　此外，《通知》還要求深化“報(bào)行合一”，加強(qiáng)產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。各公司在產(chǎn)品備案或?qū)徟牧现?，?yīng)當(dāng)標(biāo)明個(gè)人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理、銀郵代理、經(jīng)紀(jì)代理等銷售渠道，同時(shí)列示附加費(fèi)用率（即可用總費(fèi)用水平）和費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

　　“報(bào)行合一”即保險(xiǎn)公司報(bào)給監(jiān)管的手續(xù)費(fèi)用取值范圍和使用規(guī)則是需要跟實(shí)際使用保持一致的。“報(bào)行合一”的持續(xù)推進(jìn)將有力推動保險(xiǎn)公司提升精細(xì)化管理水平，有利于成本管控，提高資源使用效率。

　　新華保險(xiǎn)管理層指出，利差仍然是利潤的主要來源，但“報(bào)行合一”下，壓降了負(fù)債的多元成本，給公司帶來了新的利潤增長點(diǎn)。

　　中國人壽表示，公司持續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，積極推進(jìn)產(chǎn)品多元和業(yè)務(wù)形態(tài)多元，負(fù)債質(zhì)量不斷優(yōu)化，長期發(fā)展基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。

　　中國太保管理層指出，一方面，在產(chǎn)品定價(jià)利率的切換、客戶負(fù)債成本的壓降、銀保的報(bào)行合一費(fèi)用壓降等一系列影響下，新業(yè)務(wù)價(jià)值率得到了逐步的提升；另一方面新業(yè)務(wù)價(jià)值的提升也得益于公司多元渠道布局的不斷深化。