險企“補血”忙 今年發(fā)債規(guī)模已超千億元

　　今年以來，保險公司密集增資發(fā)債“補血”，據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至12月9日，共有13家險企已發(fā)行資本補充債或永續(xù)債，合計發(fā)行規(guī)模超千億元，還有多家中小險企通過增資擴股補充資本。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2024年是償二代二期規(guī)則過渡期的最后一年，部分保險公司通過增資、發(fā)債等方式補充資本，緩解資本壓力。增資發(fā)債有助于保險公司提升償付能力、抵御風(fēng)險，促進業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　險企多渠道補充資本

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，今年以來共有中華財險、平安人壽、人保財險、華泰人壽、太平財險、中國人壽等13家險企發(fā)行資本補充債或永續(xù)債，合計發(fā)行規(guī)模1166億元，而去年同期發(fā)行規(guī)模不到900億元，同比增長超30%。

　　其中，中國人壽9月24日發(fā)行350億元資本補充債，為今年以來保險公司單筆發(fā)債的最大規(guī)模。中國人壽此前表示，此次發(fā)行債券募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)用于補充公司附屬一級資本，提高償付能力，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。平安人壽、人保財險、新華保險、平安產(chǎn)險的發(fā)債規(guī)模也均不少于100億元。

　　今年以來，部分險企多次發(fā)債。比如，利安人壽4月、5月、6月發(fā)行三期資本補充債，合計發(fā)行規(guī)模30億元；中英人壽6月、7月發(fā)行兩期永續(xù)債，合計發(fā)行規(guī)模30億元。

　　還有部分險企已獲批發(fā)債。根據(jù)中郵人壽近日披露的公告，公司擬發(fā)行9億元永續(xù)債，債券起息日為2024年12月12日。中郵人壽表示，此次發(fā)債是為了保持保險業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極應(yīng)對利率持續(xù)下行和資本市場波動給公司經(jīng)營和償付能力帶來的不利影響，增強風(fēng)險防御能力。

　　除了發(fā)債之外，部分保險公司還通過增資擴股來補充資本。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，包括中國鐵路保險、君龍人壽、愛心人壽、三峽人壽、中信保誠人壽、太平財險等多家險企獲批增資或披露增資進度。比如，11月7日，珠峰財險發(fā)布公告稱，公司擬增發(fā)股份8000萬股，每股認(rèn)購價格1元，增資后，公司注冊資本由10億元變更為10.8億元。整體來看，披露相關(guān)增資公告的險企多為中小險企。

　　償付能力面臨壓力

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險企密集增資發(fā)債，或與償二代二期規(guī)則實施對險企償付能力造成的壓力有關(guān)，2024年是償二代二期規(guī)則過渡期的最后一年，部分險企資本補充需求較為旺盛。

　　國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦表示，在償二代二期規(guī)則下，實際資本認(rèn)定更為嚴(yán)格，保險公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，保險公司綜合償付能力充足率面臨一定壓力?！翱紤]到2022年至2024年為償二代二期規(guī)則實行的過渡期，有大量保險公司申請采用過渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。隨著過渡期政策結(jié)束，預(yù)計大量保險公司會選擇通過發(fā)債融資的方式緩解資本壓力?！眲⑿犁硎?。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，險企主要通過股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種方式補充資本，其中股權(quán)融資可補充核心資本，進而提升核心償付能力充足率；在債權(quán)融資中，資本補充債可補充附屬資本，提升綜合償付能力充足率，永續(xù)債可補充核心資本。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與股權(quán)融資相比債權(quán)融資約束更少、發(fā)行成本更低、發(fā)行周期更短，險企更愿意通過發(fā)債而非增資的方式提升償付能力。中華聯(lián)合財險在相關(guān)公告中表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，在償二代二期規(guī)則下，公司綜合償付能力充足率將面臨跌破180%底線的較大可能性，將不符合農(nóng)險經(jīng)營資格要求。公司已采取多種措施提升償付能力水平，但內(nèi)源性資本補充措施見效需要一段時間，公司償付能力持續(xù)承壓。隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展，作為公司外源性資本補充的重要方式，資本補充債券發(fā)行日益迫切。

　　值得注意的是，險企發(fā)行的資本補充債或永續(xù)債票面利率整體呈下行趨勢。在上述13家險企今年已發(fā)行的資本補充債或永續(xù)債當(dāng)中，票面利率最高的為2.90%，最低的為2.15%，平均票面利率不足2.5%，而在2023年同期，險企發(fā)債的平均票面利率為3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前市場利率下行，險企發(fā)債利率隨之下行，有助于降低保險公司融資成本。

　　自身“造血”能力亟待提升

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增資發(fā)債有助于幫助保險公司提升償付能力、抵御風(fēng)險，支持業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。但保險公司亟待提升自身“造血”能力，通過加強資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程等方式促進經(jīng)營水平提高。

　　劉欣琦表示，保險公司通過發(fā)行資本補充債、永續(xù)債等方式進行資本補充，改善償付能力，一方面緩解短期流動性壓力，另一方面為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)定的資本支持。

　　部分公司在相關(guān)公告中透露了下一步工作重點。比如，中郵人壽表示，公司負(fù)債端將進一步推動發(fā)展高價值產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資產(chǎn)端將逐步完善投資多元化布局，均需要充足的資本保障。發(fā)行永續(xù)債有利于公司進一步增強承保能力和投資能力，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量。中華聯(lián)合財險表示，根據(jù)公司三年規(guī)劃，公司2024年至2026年總保費收入將分別為695億元、744億元、795億元，保費規(guī)模增長迅速，預(yù)計農(nóng)險保費增速將達到10%以上，“發(fā)行資本補充債，將有效提升償付能力，支持中長期的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)發(fā)展”。

　　針對保險公司資本補充，今年以來，金融監(jiān)管部門多次發(fā)聲。6月，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在2024陸家嘴論壇上表示，金融監(jiān)管總局將強化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準(zhǔn)備金規(guī)制，拓寬資本補充渠道。金融監(jiān)管總局人身險司司長羅艷君在第五屆壽險業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展論壇上表示，將通過多維度的考核，引導(dǎo)負(fù)債端關(guān)注新業(yè)務(wù)價值和有效業(yè)務(wù)價值，引導(dǎo)資產(chǎn)端關(guān)注三年以上綜合投資收益率等指標(biāo)，提升內(nèi)源性資本補充能力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，除了外源性資本補充方式之外，保險公司還可通過加強資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高服務(wù)質(zhì)量和效率、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、降低運營成本等方式增強自身盈利能力，從而有更多資金用于資本補充。