險(xiǎn)資入市再迎重大松綁 A股或迎萬億級(jí)活水潤(rùn)澤

　　在明確大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股后，國(guó)家金融監(jiān)管總局又上調(diào)了權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，這意味著險(xiǎn)資入市再推進(jìn)了一步。

　　4月8日，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“《通知》”），優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策，加大對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　預(yù)計(jì)1.66萬億元增量資金入市

　　《通知》上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

　　具體來看，《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)公司[含保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司]上季末綜合償付能力充足率低于100%的，權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%；上季末綜合償付能力充足率超過100%（含此數(shù)，下同）低于150%的，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。

　　對(duì)于上季末綜合償付能力充足率超過150%低于250%的，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%；上季末綜合償付能力充足率超過250%低于350%的，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的40%；上季末綜合償付能力充足率超過350%的，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的50%。

　　《通知》還提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，規(guī)定保險(xiǎn)公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實(shí)繳規(guī)模的比例不得高于30%。引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　此外，《通知》也放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。明確稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)普通賬戶不再單獨(dú)計(jì)算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)行業(yè)2024年資金運(yùn)用余額為33.26萬億元。據(jù)富國(guó)基金測(cè)算，預(yù)計(jì)若用足權(quán)益資產(chǎn)比例上限可帶來1.66萬億元增量入市資金。

　　富國(guó)基金分析，從實(shí)操層面看，截至2024年末，上市保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率普遍在150%—300%區(qū)間，新規(guī)下對(duì)應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限為30%—40%，2024年保險(xiǎn)資金“股票+證券投資基金”的實(shí)際配置比例在10%—20%之間，仍有較大理論上限空間。

　　國(guó)家金融監(jiān)管總局辦公廳表示，《通知》的發(fā)布是優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的重要舉措，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”，更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”優(yōu)勢(shì)。下一步，國(guó)家金融監(jiān)管總局將持續(xù)完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策，助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

　　險(xiǎn)資1120億元長(zhǎng)期股票投資“已在弦上”

　　作為資本市場(chǎng)的重要參與者，保險(xiǎn)資金的規(guī)模龐大、穩(wěn)定性高，其入市將為A股市場(chǎng)提供持續(xù)的資金支持，增強(qiáng)市場(chǎng)的資金供給能力，進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性特點(diǎn)也將有助于平抑市場(chǎng)的短期波動(dòng)，提升市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　早在2023年10月，國(guó)家金融監(jiān)管總局就批復(fù)同意中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)兩家保險(xiǎn)公司通過募集保險(xiǎn)資金試點(diǎn)發(fā)起設(shè)立鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻鵠基金”）。該基金規(guī)模500億元，投資股市并且長(zhǎng)期持有。

　　2024年，鴻鵠基金正式啟動(dòng)投資。作為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革的先行試點(diǎn)項(xiàng)目，鴻鵠基金按照市場(chǎng)化、法制化和“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”原則，探索耐心資本投資規(guī)律，主要投向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資和活躍資本市場(chǎng)雙結(jié)合，為保險(xiǎn)資金踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資作出了表率、積累了經(jīng)驗(yàn)。截至2025年3月初，鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　據(jù)了解，目前，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)總計(jì)批復(fù)試點(diǎn)額度1120億元，參與的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多，目前各機(jī)構(gòu)正在加快工作進(jìn)度，盡快推進(jìn)私募證券基金設(shè)立及投資工作。

　　除了開展險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資股票試點(diǎn)外，最近一段時(shí)間，政策層面也不斷發(fā)力，加快保險(xiǎn)資金入市節(jié)奏。

　　2024年9月，中央金融辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，明確提出“培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙”。

　　2025年1月，六部委重磅發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，要求提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。

　　今年兩會(huì)期間，國(guó)家監(jiān)管部門表示，將督促指導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化考核機(jī)制，鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金開展長(zhǎng)期權(quán)益投資。

　　《通知》要求，保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)遵循安全性、流動(dòng)性、收益性和資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，分析各類賬戶資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，合理安排各類資產(chǎn)配置比例，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、控制和報(bào)告機(jī)制。

　　險(xiǎn)資入市不僅可以加大對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)，中信建投研報(bào)也指出，隨著長(zhǎng)端利率中樞下移和非標(biāo)資產(chǎn)逐漸到期，保險(xiǎn)資金面臨資產(chǎn)荒壓力，增配權(quán)益資產(chǎn)也成為險(xiǎn)企應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境的重要選擇。