壽險(xiǎn)公司淡化規(guī)模情結(jié) 發(fā)力浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)

　　今年，對(duì)壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展而言，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)是關(guān)鍵點(diǎn)之一。

　　在一季報(bào)中，已有上市險(xiǎn)企開始特別提及分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)情況，將其作為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)營質(zhì)效提升的重要體現(xiàn)。

　　從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)節(jié)奏看，奠定規(guī)?；A(chǔ)的年初階段已過，隨著近日LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)，與市場(chǎng)利率掛鉤的保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)已箭在弦上。業(yè)界人士表示，分紅險(xiǎn)成為市場(chǎng)主流業(yè)務(wù)是客觀趨勢(shì)，壽險(xiǎn)公司正圍繞分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)著重提升綜合服務(wù)能力。

　　突出浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)

　　今年上市險(xiǎn)企一季報(bào)突出了行業(yè)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)，即發(fā)展分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)，降低剛性負(fù)債成本。

　　其中，中國人壽在一季報(bào)中表示，該公司積極推進(jìn)產(chǎn)品供給形態(tài)多元、期限多元、成本多元，大力發(fā)展浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)，兩全險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)首年期交保費(fèi)占首年期交保費(fèi)的比重為51.72%，較上年同期大幅提升，轉(zhuǎn)型成效明顯。

　　中國太保一季報(bào)介紹，太保壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯現(xiàn)，新保規(guī)模保費(fèi)中，分紅險(xiǎn)新保規(guī)模保費(fèi)占比18.2%，同比提升16.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　事實(shí)上，自2024年以來，行業(yè)已出現(xiàn)轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)苗頭，部分險(xiǎn)企在銀行渠道嘗試銷售分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。上市險(xiǎn)企也在不同場(chǎng)合多次展望分紅險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)，多家險(xiǎn)企預(yù)測(cè)分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比將會(huì)超過50%。

　　分紅險(xiǎn)“回歸”

　　浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，即提供給客戶的利益是浮動(dòng)的，分紅型、萬能型保險(xiǎn)都屬于此類。這類業(yè)務(wù)的收益特征為“保底+浮動(dòng)”，超過保證利率部分的收益不確定。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪國內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)對(duì)分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)的重視，既是被迫之舉也是主動(dòng)求變。在利率下行趨勢(shì)下，傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率不斷下調(diào)，主打鎖定收益的傳統(tǒng)險(xiǎn)收益已從3.5%降至2.5%，預(yù)計(jì)未來還會(huì)進(jìn)一步降低，產(chǎn)品銷售難度提升。同時(shí)，傳統(tǒng)險(xiǎn)也給保險(xiǎn)公司帶來較高的剛性負(fù)債成本并潛藏利差損風(fēng)險(xiǎn)。從客戶角度而言，期限幾十年的保單如果鎖定較低的收益，也不符合長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

　　2024年9月發(fā)布的保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”提到，“推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)發(fā)展”，這為壽險(xiǎn)業(yè)下一階段的轉(zhuǎn)型提供了指引。從國際壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)展浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)，也是行業(yè)應(yīng)對(duì)低利率周期的舉措。

　　友邦人壽高管曾公開表示，分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)多贏。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，可以平衡利差損風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)客戶而言，可以共享長(zhǎng)期收益；對(duì)資本市場(chǎng)而言，可以起到“穩(wěn)定器”作用。

　　自2023年以來，監(jiān)管部門已多舉措引導(dǎo)壽險(xiǎn)業(yè)優(yōu)化負(fù)債成本。一是降低產(chǎn)品預(yù)定利率。2023年7月，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3.5%切換到3%，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限降至2.5%，萬能險(xiǎn)最低保證利率上限降至2%；2024年9月切換傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率上限至2.5%，10月分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限降至2%，萬能險(xiǎn)最低保證利率上限降至1.5%。金融監(jiān)管總局今年4月發(fā)布通知稱，保險(xiǎn)公司可以對(duì)萬能險(xiǎn)最低保證利率設(shè)置保證期，保證期滿以后可以合理調(diào)整最低保證利率。二是建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。三是要求全渠道“報(bào)行合一”，推動(dòng)行業(yè)降低業(yè)務(wù)實(shí)際費(fèi)用成本。

　　事實(shí)上，推行分紅險(xiǎn)并非新事物，更屬于“回歸”。在2013年人身險(xiǎn)市場(chǎng)化費(fèi)率改革之前，分紅險(xiǎn)曾經(jīng)“一險(xiǎn)獨(dú)大”，占據(jù)國內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)七八成的業(yè)務(wù)份額。

　　只是此次“回歸”并不簡(jiǎn)單。多位壽險(xiǎn)公司精算師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，分紅險(xiǎn)的回報(bào)是浮動(dòng)型，與近年代理人和銀行銷售的增額壽險(xiǎn)等固定回報(bào)的傳統(tǒng)險(xiǎn)存在明顯不同，銷售環(huán)節(jié)需要適應(yīng)，“客戶認(rèn)不認(rèn)”也尚待觀察。與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)上一輪主銷分紅險(xiǎn)時(shí)出現(xiàn)不少銷售誤導(dǎo)情況，這也是本輪行業(yè)轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)需要防范的問題。

　　不過，行業(yè)人士并不悲觀。有大型壽險(xiǎn)公司人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，分紅險(xiǎn)的基礎(chǔ)仍是長(zhǎng)期壽險(xiǎn)，要服務(wù)于客戶的養(yǎng)老和財(cái)富管理需求。同時(shí)，與十多年前單純拼產(chǎn)品不同，本輪的分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型更強(qiáng)調(diào)綜合服務(wù)能力的賦能，諸如康養(yǎng)醫(yī)療服務(wù)能力在各大險(xiǎn)企中并不缺少。在轉(zhuǎn)型過程中，也并非只盯著保費(fèi)一項(xiàng)指標(biāo)，同時(shí)也注重銷售隊(duì)伍的職業(yè)化和專業(yè)化建設(shè)，高素質(zhì)的隊(duì)伍能夠適應(yīng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型要求，也會(huì)讓保單品質(zhì)更好，業(yè)務(wù)發(fā)展更健康。

　　與十年前相比，壽險(xiǎn)公司更加重視資產(chǎn)負(fù)債管理工作。一位保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人稱，投資團(tuán)隊(duì)也會(huì)參與母公司分紅險(xiǎn)的產(chǎn)品開發(fā)甚至培訓(xùn)、銷售過程，以便幫助隊(duì)伍和市場(chǎng)更好理解和接受分紅險(xiǎn)。

　　淡化規(guī)模情結(jié)

　　在本輪行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，不少壽險(xiǎn)公司釋放淡化規(guī)模情結(jié)的信號(hào)。

　　多家中小險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在利率走低趨勢(shì)下，并非保費(fèi)收入越多越好，現(xiàn)階段對(duì)保費(fèi)增速的訴求降低，更加關(guān)注現(xiàn)金流安全，注重盈利和凈資產(chǎn)穩(wěn)定性，追求穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展。

　　一家年度保費(fèi)千億元以上的險(xiǎn)企總經(jīng)理表示，該公司更加重視價(jià)值保費(fèi)（即預(yù)期帶有利潤的業(yè)務(wù)），注重量的合理增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化?？偙ＹM(fèi)這兩年仍在增長(zhǎng)，其中主要是續(xù)期業(yè)務(wù)增幅較大，該公司正主動(dòng)壓降新單躉交保費(fèi)，新單保費(fèi)今年預(yù)計(jì)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

　　金融監(jiān)管總局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為16590億元，較去年同期微降約0.3%?。業(yè)內(nèi)人士稱，行業(yè)新單保費(fèi)下滑明顯。

　　從上市險(xiǎn)企情況看，在“開門紅”的一季度，各家業(yè)務(wù)增速出現(xiàn)分化，多家出現(xiàn)增速放緩跡象。其中，中國人壽一季度實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入3544.09億元，同比增長(zhǎng)5%。其中，續(xù)期保費(fèi)為2469.75億元，同比增長(zhǎng)9.7%；新單保費(fèi)為1074.34億元，同比下降4.5%。

　　今年以來保費(fèi)增速較高的上市險(xiǎn)企是新華保險(xiǎn)。該公司一季度實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入732.18億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)、長(zhǎng)期險(xiǎn)首年期交保費(fèi)、長(zhǎng)期險(xiǎn)躉交保費(fèi)均有翻倍以上的增長(zhǎng)，不過十年期及以上期交保費(fèi)下滑45.6%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析，新華保險(xiǎn)今年以來的保費(fèi)高增長(zhǎng)源自差異化的業(yè)務(wù)打法，同時(shí)也有去年同期基數(shù)較低的原因。不過，在一季度奠定保費(fèi)規(guī)模基礎(chǔ)后，預(yù)計(jì)該公司將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)。新華保險(xiǎn)管理層曾在3月的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，該公司將推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型放在戰(zhàn)略高度，已制定浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)和計(jì)劃，并規(guī)劃了一系列“組合拳”，將穩(wěn)妥推動(dòng)轉(zhuǎn)型。