分紅水平進入動態(tài)約束框架：險企如何掌握彈性空間
時間即將進入下半年，多家險企人士透露，三季度擬進行保險產品預定利率調整，在接下來的新老產品切換中，會大力推動分紅險產品上架、銷售。分紅險成為不少險企下半年工作清單上的核心任務之一。
當下正值分紅險牽引人身險轉型的關鍵時期。金融監(jiān)管部門近日向人身險公司下發(fā)《關于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》，通過對分紅水平的動態(tài)約束，避免保險公司透支未來，引導其注重長期穩(wěn)健經營。中國證券報記者調研了解到，在最新監(jiān)管部門“防內卷”定調下，險企接下來的分紅險賣點，將不是單純比拼收益，而是突出可持續(xù)經營和綜合服務。
擔當新品上架主力
多家險企透露，在儲蓄型保險方面，未來分紅險將繼續(xù)加速替代傳統(tǒng)險，成為新的主力產品。
“近期我們正式開啟專項分紅險營銷活動，推出了幾款當家產品，覆蓋分紅型終身壽險和分紅型年金保險?！币患翌^部險企相關負責人告訴記者，“前期公司經過反復研判，制定了相應的計劃，爭取在2025年的整個業(yè)務盤子里，分紅險比例不低于30%。今年下半年是實現全年既定目標的重點時段。對于明年和后年，我們也制定了相應的目標。”
“在產品轉型過程中，隊伍技能轉型也在同步開展，我們希望在接下來的分紅險銷售中，不產生銷售誤導，不產生與客戶需求的錯配?！鄙鲜鲱^部險企相關負責人補充道。
險企人士透露，三季度會進行全行業(yè)范圍的保險產品預定利率調整。其中，主流固收傳統(tǒng)險預定利率或由2.5%降至2%，分紅險保底利率或從目前市場主流的2%降至1.5%。
分紅險的收益分為保底收益和分紅兩部分。保底收益寫入合同，分紅是非保證收益，是動態(tài)變化的。
多位保險銷售渠道人士表示：“預定利率新一輪調整落地后，對于客戶來說，固收類保險產品在利率方面沒有太大吸引力，且需要長期鎖定，不如‘1.5%保底利率+分紅’的分紅型產品，后者有更大的靈活性?！?/p>
這一靈活性，不僅體現在消費者層面，還體現在保險公司層面。
業(yè)內人士解釋稱，雖然分紅險保底利率較低，但如果險企投資回報較好，就能額外給消費者分紅，綜合收益率可能高于同期傳統(tǒng)險的預定利率。同時，險企降低了剛性負債成本，在利差損壓力增加的情況下，推廣這類業(yè)務的動力很足。
“雖然有的分紅險保底利率低，但依然賣得動，原因在于產品的分紅實現率和分紅能力獲得市場認可?！毕嚓P人士對記者表示，險企的分紅能力和分紅意愿高，在市場上能轉化為強大的產品競爭力，但需要在同業(yè)競爭與長期可持續(xù)經營等方面做好平衡。
強化分級分類動態(tài)監(jiān)管
在人身險公司普遍緊鑼密鼓推進分紅險轉型之際，記者獲悉，金融監(jiān)管部門近日向人身險公司下發(fā)意見函，督促各家公司強化資產負債統(tǒng)籌聯動，提升分紅保險可持續(xù)經營水平。
業(yè)內人士表示，意見函的核心邏輯是通過對分紅水平的動態(tài)約束，避免保險公司透支未來，注重長期穩(wěn)健經營，保護保單持有人的長期利益，并以此倒逼保險公司避免扎堆比拼收益，將工作重點轉向全局性的能力建設。
“各家公司要穩(wěn)健經營，堅持長期主義，把資產負債管理理念貫穿于保險產品和服務全流程全周期。不得偏離賬戶的資產負債和投資收益實際情況，隨意抬高分紅水平搞‘內卷式’競爭，擾亂人身保險市場秩序?！币庖姾Q。
按照意見函，險企應平衡好分紅保險預定利率與浮動收益、演示利益與紅利實現率的關系，根據每個賬戶的資產配置特點和實際投資收益率，審慎確定各產品年度分紅水平；按照資產負債相匹配、財務與精算硬約束、投資收益可支撐、分紅水平可持續(xù)的原則，以集體會議方式審定各分紅保險產品的年度可分配盈余；建立健全分紅水平動態(tài)管理機制。
意見函要求，險企應科學規(guī)范確定分紅保險賬戶分紅水平，存在相關情形的，應當充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產負債管理委員會審定后實施。相關情形包括：擬分紅水平對應的投資收益率超過公司分紅保險賬戶過去3年平均財務投資收益率和綜合投資收益率的較低者的；分紅保險賬戶特別儲備為負值，或者當期分紅實施后分紅保險賬戶特別儲備將為負值的；設立時間不足3年的分紅保險賬戶，擬分紅水平超過人身保險業(yè)過去3年平均財務收益率（3.20%）的。
此外，險企監(jiān)管評級為1-3級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過人身保險業(yè)過去3年平均財務收益率的，以及保險公司監(jiān)管評級為4-5級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過產品預定利率的，都要提交資產負債管理委員會審定后實施。
據了解，監(jiān)管部門將加強數據監(jiān)測，對于違反監(jiān)管要求的，將采取監(jiān)管約談、責令整改、評級扣分等監(jiān)管措施。
留出分紅彈性空間
據記者了解，保單實際分紅水平受多種因素影響。比如，險企會根據上年度分紅業(yè)務實際經營情況，遵循精算原理，結合可持續(xù)性、可支撐性原則，確定當年分紅業(yè)務的可分配盈余?？煞峙溆鄟碜噪U企實際的投資收益率、死亡率等相關營運經驗與評估假設的差異產生的收益。此外，險企的歷史包袱，即高利率保單的存量規(guī)模，也會間接影響險企當下分紅水平。
“某年度實際紅利減少，直接原因可能是險企分紅賬戶投資收益率下降，也可能是險企進行了更多的分紅特別儲備計提?！毙袠I(yè)人士解釋稱，分紅特別儲備是分紅險賬戶逐年累積的池子，其權益共同屬于保單持有人和股東，用于平滑未來的分紅水平。
據業(yè)內人士分析，從最新監(jiān)管意見來看，險企內部資產負債管理委員會對于分紅水平發(fā)揮審定的作用，給險企留出一定的彈性分配空間。
對外經貿大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格認為，最新的監(jiān)管意見函本質是動態(tài)約束，而非簡單“限高”：通過與投資收益率、賬戶儲備充足性、公司評級分檔等多維度指標掛鉤，要求分紅水平與險企實際能力相匹配，防止分紅透支和惡性競爭。
業(yè)內人士表示，自分紅險“限高”窗口指導以來，近兩年險企存量產品紅利實現率并不理想，只有少數分紅特別儲備賬戶豐厚的險企向監(jiān)管部門申請了“特批”，部分產品實現了較高的紅利實現率。
“不管分紅機制與盈余來源如何，分紅險的長期經營都將在負債和資產兩端同時考驗險企。險企需要充分考慮紅利分配對于公司未來分紅水平、分紅賬戶投資和償付能力等影響，也需要平衡好業(yè)務經營和保單持有人的合理預期。”信達證券相關負責人分析。
在業(yè)內人士看來，對于險企而言，結合此次監(jiān)管部門對分紅水平的定調以及給險企預留的分紅彈性空間，那些評級較高、投資端表現亮眼、分紅特別儲備豐厚的險企會在合規(guī)框架內爭取更多分紅，疊加在銷售渠道和服務生態(tài)上的優(yōu)勢，在分紅險市場格局中，其競爭力或進一步凸顯。對于實力較弱的中小險企而言，則要面臨更嚴峻的挑戰(zhàn)，在盲目收益比拼被切斷的情況下，更需要在差異化發(fā)展上下功夫。對于消費者來說，買分紅險就像是與險企做“長期合伙人”，應全面關注險企的投資能力、償付能力、監(jiān)管評級等多個維度。
