汽車后市場系列報告之行業(yè)點評:全面解除限遷持續(xù)推進(jìn) 二手車交易有望加速

　　推薦廣匯汽車

　　目前二手車行業(yè)正當(dāng)政策風(fēng)口,近期持續(xù)利好催化,商務(wù)部表示將繼續(xù)推動全面取消二手車限遷政策,加快修訂《二手車流通管理辦法》,推進(jìn)二手車信息和信用體系建設(shè),規(guī)范二手車交易秩序,促進(jìn)二手車市場潛力進(jìn)一步釋放,宜昌、大連、安徽、吉林等地也相繼落實二手車解除限遷政策。我們認(rèn)為,此次相關(guān)政策訊息的釋放將打破傳統(tǒng)的二手車流通限制,推動全國范圍內(nèi)主要城市在2018年取消二手車限遷,加速二手車行業(yè)的發(fā)展,為二手車經(jīng)銷商帶來新的利潤點。其中,我們關(guān)注具備大力拓展二手車業(yè)務(wù)實力的企業(yè),推薦國內(nèi)經(jīng)銷商二手車交易龍頭——廣匯汽車。

　　廣匯汽車服務(wù)股份公司是國內(nèi)汽車經(jīng)銷商的龍頭,于2012年啟動二手車業(yè)務(wù),并于2013年成立獨立的二手車部門,是經(jīng)銷商中最大的二手車交易商。目前其新車業(yè)務(wù)毛利僅占40%左右,維修保養(yǎng)、二手車等業(yè)務(wù)已成為重要的利潤支柱之一。2016年,廣匯汽車營業(yè)收入1,354.2億,同比增長44.53%;2017年前三季度營業(yè)收入1121.32億,同比增長25.03%。國內(nèi)新車銷售增速回落,公司改善品牌結(jié)構(gòu),積極開拓汽車后市場業(yè)務(wù),其中公司的二手車業(yè)務(wù)取得了迅猛發(fā)展,二手車交易量連續(xù)增加,自2016年起,增速有較大突破,同比增長95.65%,比2015年的增速提高了64.23pct,2017年上半年二手車交易量為7.8萬輛,同比增長179.66%,公司現(xiàn)已成為汽車經(jīng)銷商中最大的二手車交易商。我們預(yù)計17/18/19年每股盈利分別為0.49/0.62/0.74元,目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別是14.47/11.44/9.58x,維持增持評級。