中金再次上調(diào)茅臺目標(biāo)價 高端白酒價格體系上移？

　　3月15日，白酒股延續(xù)前一交易日回暖態(tài)勢集體上漲。截至終盤，山西汾酒（600809.SH）大漲5.02%、酒鬼酒（000799.SZ）漲逾4%，老白干（600559.SH）、口子窖（603589.SH）、五糧液（000858.SZ）等漲逾2%。

　　其中，白酒龍頭股貴州茅臺（600519.SH）也上漲近3%，終盤報收746.47元。此前，中金公司最新報告更是將貴州茅臺2018年目標(biāo)價上調(diào)至925元。報告表示：“建議投資者長期持有茅臺，關(guān)注公司零售價在3000元以上的超高端酒快速增長機遇以及飛天茅臺長期穩(wěn)定的放量和適度提價，茅臺正在分享中國居民酒類消費升級的最高端市場�！�

　　當(dāng)天盤后，巨澤投資董事長馬澄對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，白酒板塊這兩天強勢表現(xiàn)強勢事出有因。

　　“從技術(shù)上來看，釀酒板塊自今年1月份大盤創(chuàng)出3147點高點后，到目前為止已經(jīng)有充分的調(diào)整。從近期走勢來看，再次上漲的意愿強烈。加之MSCI在6月份進入A股市場，而大消費是MSCI的偏好板塊，亦有上漲的預(yù)期。”馬澄稱，“此外，釀酒板塊雖然去年在價值投資氛圍的推動下漲幅較大，但目前來看依然有估值優(yōu)勢，只是沒有去年那么大的上升空間，但在中金公司調(diào)高茅臺目標(biāo)價這一消息刺激后，預(yù)計市場還有一定上漲空間�！�

　　同樣，在深圳一家基金公司基金經(jīng)理看來，白酒板塊終端數(shù)據(jù)不錯，他還是看好。“盡管如此，在當(dāng)前這個時點去論證茅臺能不能到900元似乎沒有多大意義，因為從700元到900元，真正起作用的是市場情緒，而不是業(yè)績。或者說是估值提升推動股價的�！�

　　一季度有望開門紅

　　當(dāng)天，貴州茅臺在廣州的一家經(jīng)銷商負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，“去年年底，茅臺統(tǒng)一提升了今年的出廠價約兩成，終端價格也相應(yīng)提高到了1499元/瓶。而且，茅臺也要求各大經(jīng)銷商嚴(yán)格執(zhí)行零售價。目前，茅臺對終端價格控制很嚴(yán)，盡管是供不應(yīng)求，我們也不敢漲價�！�

　　據(jù)該負(fù)責(zé)人透露，為了加強對終端渠道的控制，茅臺調(diào)整了經(jīng)銷商的銷售結(jié)構(gòu)。從去年下半年開始，茅臺為全國的經(jīng)銷商建立了專門的網(wǎng)上銷售平臺——云商，要求經(jīng)銷商拿出各自配額的30%放到網(wǎng)上銷售。從今年開始，這一比例又進一步提高到了40%�！熬W(wǎng)上銷售是大勢所趨，價格也更透明。對茅臺來講，也有助公司掌握消費者的數(shù)據(jù)同時穩(wěn)定價盤。”

　　此外，東興證券食品飲料首席分析師劉暢表示，由于茅臺酒新價格體系從1月1日正式執(zhí)行，加之今年春節(jié)較去年時間稍晚，春節(jié)備貨效應(yīng)將更大程度的體現(xiàn)在一季度。同時為緩解市場供不應(yīng)求的局面，茅臺實行放量穩(wěn)價的政策，一季度茅臺銷量有望顯著增長，量價齊升也有望帶來2018年業(yè)績開門紅。

　　“不考慮預(yù)收款變化，估算茅臺一季度收入增速進入50%到60%這一區(qū)間，看好一季報行情。”馬澄表示，“同樣，從茅臺去年業(yè)績表現(xiàn)來看，公司營收、凈利增速雙雙突破50%，也可以說有超預(yù)期表現(xiàn)�！�

　　另據(jù)貴州茅臺1月31日發(fā)布的2017年業(yè)績預(yù)增公告稱，公司預(yù)計全年實現(xiàn)營業(yè)總收入600億元以上，同比增長約50%，實現(xiàn)歸母凈利較去年同期增加約97億元，達(dá)到264億元，同比增長58%�？鄯呛髢衾麧欇^去年同期增加約 96億元左右，同比增長 57%。

　　2016 年，公司度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為167.18億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為169.55億元。

　　此前，貴州茅臺去年年底披露的生產(chǎn)經(jīng)營情況表明，2017年公司生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.27萬噸，同比增長 9%。公司力爭2018年度實現(xiàn)營業(yè)總收入增長10%以上。由于自今年初起茅臺酒價格平均上調(diào)18%左右，疊加約10%的增量，今年茅臺酒收入增速有望超30%，因此大概率實現(xiàn)收入650億元以上。

　　“因此，對于高端白酒來講，特別是茅臺，我們中長期將會繼續(xù)看好。去年高端白酒供應(yīng)偏緊，不斷調(diào)高供貨價格，盈利進一步上升。我們依然也會選擇配置白酒個股，只是相對于去年來講，在倉位上會適當(dāng)降低�！瘪R澄表示。