分析師不得提前泄露獨(dú)立調(diào)研計(jì)劃 兩自律準(zhǔn)則修訂稿已下發(fā)

　　近期，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)向券商及證券投資咨詢機(jī)構(gòu)下發(fā)了《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范（修訂稿）》、《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則（修訂稿）》，并在行業(yè)內(nèi)做意見征詢。為適應(yīng)新形勢解決新問題，兩大自律準(zhǔn)則修訂稿在加強(qiáng)證券分析師執(zhí)業(yè)行為規(guī)范、研究報(bào)告的傳播渠道和路徑、規(guī)范研報(bào)內(nèi)容等方面有了新的監(jiān)管要求。

　　修訂稿的最大看點(diǎn)是首次明確分類及規(guī)范分析師的調(diào)研行為，并將其分為針對(duì)非客戶服務(wù)性質(zhì)的獨(dú)立調(diào)研和帶有客戶服務(wù)性質(zhì)的聯(lián)合調(diào)研。

　　修訂稿要求分析師不得泄露未來一段時(shí)間的非客戶服務(wù)性質(zhì)的獨(dú)立調(diào)研計(jì)劃。對(duì)于這一目前行業(yè)內(nèi)普遍存在的現(xiàn)象，明確提出要求，客戶服務(wù)性質(zhì)的聯(lián)合調(diào)研，在聯(lián)合調(diào)研活動(dòng)結(jié)束之后的7個(gè)工作日之內(nèi)不得發(fā)布針對(duì)相關(guān)公司的證券研究報(bào)告。

　　嚴(yán)把研報(bào)內(nèi)容關(guān)是修訂稿的重頭戲。研報(bào)要堅(jiān)持客觀原則，避免使用夸大、低俗、誘導(dǎo)性的標(biāo)題或者用語，不得對(duì)證券估值、投資評(píng)級(jí)作出任何形式的保證。并且要求分析師對(duì)上市公司調(diào)研紀(jì)要僅供內(nèi)部存檔或撰寫研究報(bào)告使用，不得在研究報(bào)告發(fā)布前對(duì)外發(fā)布或提供給客戶。

　　嚴(yán)格管控研報(bào)發(fā)布渠道也是修訂稿的重要一環(huán)。目前，研究員對(duì)外公開發(fā)表研報(bào)的方式較為靈活，除了經(jīng)內(nèi)部合規(guī)及質(zhì)控把關(guān)的研究報(bào)告以外，分析師為了搶時(shí)效、博眼球，在去上市公司調(diào)研之后，會(huì)將其快速整理的會(huì)議紀(jì)要等粗糙文稿發(fā)表在自媒體等公開渠道上。但在業(yè)內(nèi)人士看來，這些未經(jīng)過合規(guī)和質(zhì)控把關(guān)的調(diào)研紀(jì)要，通常是沒有經(jīng)過分析師的認(rèn)真思考，也沒有得到上市公司的反饋確認(rèn)，可能存在較大的理解偏差，這樣的調(diào)研紀(jì)要發(fā)表在公開渠道上，容易對(duì)市場形成誤導(dǎo)。

　　修訂稿稱，研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)通過發(fā)布證券研究報(bào)告平臺(tái)統(tǒng)一發(fā)送給公司約定的證券研究報(bào)告發(fā)布對(duì)象，以保障發(fā)布研報(bào)的公平性。發(fā)布證券研究報(bào)告的平臺(tái)應(yīng)由公司指定，且必須是以公司名義注冊或擁有。并且，在研報(bào)發(fā)布之前，相關(guān)人員不得泄露研報(bào)發(fā)布計(jì)劃、內(nèi)容、觀點(diǎn)等。在統(tǒng)一發(fā)布研究報(bào)告之后，分析師方可通過在公司報(bào)備后的微信、微博、郵箱等其他形式，將研報(bào)提供給客戶并進(jìn)行解讀。

　　此外，修訂稿還明確要求，對(duì)分析師的考核指標(biāo)應(yīng)多樣化。應(yīng)當(dāng)綜合考慮研究質(zhì)量、合規(guī)情況、客戶評(píng)價(jià)、工作量等多種因素，設(shè)立發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員的考核指標(biāo)。各類評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重最高不超過30%。

　　修訂稿也增加了對(duì)分析師廉潔從業(yè)的規(guī)定，要求分析師不得向上市公司、證券發(fā)行人、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司以及其他利益相關(guān)人輸送不正當(dāng)利益，包括但不限于提供禮金、禮品、旅游、紅包、娛樂健身等。

　　資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，修訂稿鼓勵(lì)券商研究員回歸研究業(yè)務(wù)的本源，通過踏踏實(shí)實(shí)的研究發(fā)掘投資價(jià)值，這有助于提升分析師的執(zhí)業(yè)素養(yǎng)，維護(hù)市場秩序，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。