本周滬綜指下跌接近100點(diǎn)，其中更夾雜著個股閃跌和“抱團(tuán)”跌�，F(xiàn)象，調(diào)整呈現(xiàn)泥沙俱下。當(dāng)元旦以來的這輪超預(yù)期上漲開始遭逢年報(bào)“試金石”，缺乏基本面支撐的“假李逵”正陸續(xù)浮出水面，頻頻成為擊傷股價(jià)的“黑天鵝”。投資者如何避免“雷擊”？資深市場人士建議，關(guān)注股權(quán)質(zhì)押去杠桿的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對于有高杠桿產(chǎn)品參與的小市值公司應(yīng)盡量回避，遵循價(jià)值驅(qū)動主線，聚焦績優(yōu)股。
關(guān)注杠桿風(fēng)險(xiǎn)
中國證券報(bào)：本周市場頻現(xiàn)個股閃跌和集體跌停，應(yīng)如何看待這一現(xiàn)象？
傅靜濤：本周市場部分個股出現(xiàn)明顯回調(diào)，主要受到兩方面因素影響：其一，部分個股2017年年報(bào)預(yù)告顯著低于市場預(yù)期。2017年是龍頭股投資的一年，也是A股市場總體審美回歸基本面的一年，市場對于盈利增速以及增速背后的盈利能力、爭格局、市場空間的探討相比躁動的2015年要堅(jiān)實(shí)得多，也深入得多。也是在這樣的背景下，A股價(jià)值白馬的估值體系基本完成了同海外市場的接軌。2018年一季度窗口，除了年報(bào)預(yù)告之外，缺乏其他驗(yàn)證基本面的信息，市場龍頭占優(yōu)，價(jià)值+周期占優(yōu)，有業(yè)績占優(yōu)的格局得以延續(xù)。這種背景下，市場拋棄年報(bào)預(yù)告明顯低于預(yù)期的標(biāo)的屬于正�，F(xiàn)象，投資者對業(yè)績依然保持了嚴(yán)格態(tài)度，厭惡不確定性。因此，在部分個股明顯回調(diào)的同時(shí)，部分業(yè)績超預(yù)期個股在市場回調(diào)中也保持了強(qiáng)勢。其二，近期金融監(jiān)管從嚴(yán)的預(yù)期又有所升溫，對股票市場流動性也造成了一定的沖擊。建議投資者關(guān)注股權(quán)質(zhì)押去杠桿的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
曾憲釗：個股閃崩主要原因還是監(jiān)管加強(qiáng)和部分公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。雖然此前管理層明確要去產(chǎn)品高杠桿，但在給出的時(shí)間周期內(nèi)，高杠桿的資管產(chǎn)品清理并不及時(shí)。同時(shí)，在對交易監(jiān)管趨嚴(yán)后，部分倉位集中的股票流動性減少，高杠桿型產(chǎn)品減倉較難完成。
隨著年報(bào)預(yù)告的披露，近期中小創(chuàng)公司業(yè)績低于預(yù)期的開始增多，甚至部分公司出現(xiàn)難以解釋的業(yè)績預(yù)期，這會提升投資人對中小創(chuàng)公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在無風(fēng)險(xiǎn)利率原本就處于高位的情況下，針對中小創(chuàng)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，會導(dǎo)致中小創(chuàng)公司估值的降低。這一現(xiàn)象說明，中小創(chuàng)估值還未達(dá)到合理價(jià)位，對于有高杠桿產(chǎn)品參與的公司，更是應(yīng)盡量回避。
