港股之辨：價(jià)值洼地還是估值陷阱

　　對(duì)于身在香港的李先生而言，“炒港股賺首付”是他入市的目標(biāo)。

　　被稱(chēng)為全球市場(chǎng)估值洼地的港股自去年四季度開(kāi)始吸引了全球投資者的目光。隨著資金不斷涌入，恒生指數(shù)今年2月創(chuàng)出了2018年以來(lái)新高。但回調(diào)也隨之而來(lái)。港股市場(chǎng)掉頭向下的走勢(shì)令許多“慕名而去”的投資者措手不及。

　　炒股買(mǎi)房是否可行

　　香港的高房?jī)r(jià)一直聞名全球。來(lái)自?xún)?nèi)地的李先生已經(jīng)在香港工作兩年，從事大學(xué)研究助理工作，其月收入也從最開(kāi)始的2萬(wàn)港元升至當(dāng)前的4萬(wàn)港元。目前租住在紅磡的一個(gè)9平方米小房間，月租金將近6000港元。對(duì)于多數(shù)時(shí)間在學(xué)校工作的他，本來(lái)不覺(jué)得很辛苦，只是晚上睡個(gè)覺(jué)。但2020年新冠肺炎疫情的來(lái)臨使得這種情況出現(xiàn)變數(shù)，全天待在小空間中無(wú)法外出使得李先生考慮換房。

　　同等地段的20平方米一居室月租金高達(dá)15000港元，租房的“不劃算”使得李先生萌生了在香港買(mǎi)房的想法。從2020年10月開(kāi)始看房，李先生意識(shí)到他低估了香港的房?jī)r(jià)。不論是地點(diǎn)較遠(yuǎn)的新房，還是附近的二手“唐樓”（類(lèi)似內(nèi)地被稱(chēng)為“老破小”的舊樓），價(jià)格均高得驚人，而且非香港永久居民還要交高額的印花稅。如此算下來(lái)，即使將其內(nèi)地的房產(chǎn)賣(mài)出，也無(wú)法支付首付費(fèi)用。

　　他向中國(guó)證券報(bào)記者表示：“由于工作原因，我接觸了不少內(nèi)地的港股投資專(zhuān)家。從2020年前10個(gè)月的表現(xiàn)看，港股走勢(shì)弱于A股、美股等市場(chǎng)。于是，很多人說(shuō)港股可能處于低位，未來(lái)潛力比較大，特別是一些內(nèi)地赴香港上市的新經(jīng)濟(jì)、高科技股票。我當(dāng)時(shí)反正也購(gòu)房無(wú)望，索性就關(guān)注一下香港股市，沒(méi)準(zhǔn)能夠多賺一些首付�！�

　　如其所言，從去年12月開(kāi)始，李先生陸續(xù)將約一半積蓄投入了港股之中，而且主要集中于幾只大型科技股和新經(jīng)濟(jì)類(lèi)股票。在去年12月，整體收益比較平穩(wěn)。從今年1月到2月中旬，其持有的全部股票均明顯上漲，加之來(lái)自?xún)?nèi)地和香港的各路專(zhuān)家當(dāng)時(shí)都看好港股，“資金南下買(mǎi)港股”成為資本市場(chǎng)上的熱門(mén)話題。李先生一時(shí)覺(jué)得自己買(mǎi)對(duì)了，購(gòu)房也在望。

　　低估值“餡餅”還是“陷阱”

　　突如其來(lái)的回調(diào)，讓不少投資者和機(jī)構(gòu)措手不及。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，衡量港股市場(chǎng)大型科技股表現(xiàn)的恒生科技指數(shù)從去年12月初的8019.36點(diǎn)一路上漲至今年2月18日的11001.78點(diǎn)高位，隨后開(kāi)始持續(xù)下跌，3月25日創(chuàng)下年內(nèi)低位7642.57點(diǎn)，累計(jì)跌幅超30%。

　　2月以來(lái)，與恒生科技指數(shù)走勢(shì)類(lèi)似，李先生的持倉(cāng)收益也直線下滑�！芭c剛?cè)雸?chǎng)時(shí)相比，大概虧了10%，還好沒(méi)有在高位追漲�！崩钕壬�說(shuō)。

　　事實(shí)上，不僅散戶(hù)投資者在港股震蕩中“受傷”，一些買(mǎi)方機(jī)構(gòu)也難獨(dú)善其身。

　　擁有超過(guò)16年港股投資經(jīng)驗(yàn)的榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)翟敬勇對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者坦言，近期香港市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)其管理的基金凈值“產(chǎn)生了一定影響”。作為專(zhuān)業(yè)投資人，翟敬勇通過(guò)倉(cāng)位控制和適度分散投資來(lái)減少波動(dòng)，所以整體影響較小。

　　港股市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)券商的港股通業(yè)務(wù)也產(chǎn)生了一定沖擊。“受震蕩行情影響，2月下旬以來(lái)公司港股通開(kāi)戶(hù)數(shù)較前期高峰下降約50%，但仍明顯高于去年12月水平，目前公司港股通業(yè)務(wù)開(kāi)展平穩(wěn)�！敝行沤ㄍ蹲C券港股通業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人姜宇昊表示。記者在此前采訪中了解到，2021年開(kāi)年至1月18日，中信建投證券港股通業(yè)務(wù)新增客戶(hù)數(shù)量較2020年同期增長(zhǎng)了166.7%。

　　在如此大幅度的回調(diào)之下，港股的低估值“餡餅”成了“陷阱”？

　　“估值高低不能一概而論”，翟敬勇稱(chēng)，“港股市場(chǎng)雖然整體估值相較于全球市場(chǎng)偏低，但仍存在結(jié)構(gòu)性分化。香港的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如銀行、地產(chǎn)、公共事業(yè)等板塊的估值較低，代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新興行業(yè)在全球市場(chǎng)中處于估值高位。”

　　辨識(shí)能力至關(guān)重要

　　金融市場(chǎng)向來(lái)風(fēng)云變幻，提升辨識(shí)能力必不可少。

　　對(duì)于未來(lái)，李先生還是比較樂(lè)觀和理性的。“不能因?yàn)樽罱�虧了，就說(shuō)港股不好，其中還是有不少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。作為中西方的紐帶，內(nèi)地和歐美的利好因素都將提振港股。但希望靠港股賺首付買(mǎi)房的朋友們謹(jǐn)慎而為，‘首付錢(qián)包’也有縮水的可能，港股的優(yōu)勢(shì)也是劣勢(shì)，海內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)因素同樣都可能影響港股，不僅包括宏觀經(jīng)濟(jì)和政策方面的，也包括行業(yè)方面的。”李先生說(shuō)。

　　翟敬勇直言：“香港市場(chǎng)是一個(gè)充分開(kāi)放的市場(chǎng)，也是一個(gè)十分殘酷的市場(chǎng)。”他認(rèn)為，港股上市公司眾多、魚(yú)龍混雜，一些基本面有問(wèn)題的公司出現(xiàn)極為夸張的跌幅并不罕見(jiàn)。同時(shí)，一批中概股和新經(jīng)濟(jì)公司陸續(xù)登陸港股市場(chǎng)，可選擇的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的不斷增加，港股未來(lái)蘊(yùn)含著較大的投資機(jī)會(huì)，這需要投資者有很強(qiáng)的辨識(shí)能力。

　　據(jù)了解，不少券商也在加強(qiáng)投資者教育，助力投資者提升投資能力。姜宇昊說(shuō)：“在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，公司通過(guò)不同媒體形式持續(xù)進(jìn)行港股通投資者教育與風(fēng)險(xiǎn)提示。根據(jù)客戶(hù)投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、專(zhuān)業(yè)程度及對(duì)港股市場(chǎng)了解程度進(jìn)行劃分，引導(dǎo)客戶(hù)通過(guò)港股通渠道直接參與，或購(gòu)買(mǎi)港股投向的公募基金、ETF等產(chǎn)品間接參與港股市場(chǎng)�！�