當我們談論港股時，我們在談論什么？

　　今年的港股，在內(nèi)外多重因素的影響下，幾乎來到了至暗時刻。但硬幣的另一面，關(guān)于它的投資價值，投資者們的分歧似乎在越來越小。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，受到宏觀市場影響，恒生指數(shù)持續(xù)震蕩下行，恒生科技指數(shù)更是接連下挫。但是大陸市場對于港股的投資熱情不降反升，2022年以來南向資金成交凈買入超千億，近五年成交凈買入近1.6萬億。

　　如何看待當前港股的投資價值？近一年時間籠罩港股的悲觀情緒是否已開始散去？今天的文章將嘗試回答這些問題。

　　為什么要“跨過香江去”？

　　香港的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是A股投資人前赴后繼跨過香江的最重要理由。

　　由于港交所本身靈活的上市機制，例如允許二次上市、允許同股不同權(quán)公司上市等，香港市場匯集了一批優(yōu)質(zhì)的內(nèi)地、港澳、乃至世界其他國家一流公司，涵蓋金融、通信科技、地產(chǎn)、能源、工業(yè)、消費、公用、醫(yī)藥等多板塊的行業(yè)龍頭。

　　從2021年末的數(shù)據(jù)來看，與制造業(yè)占據(jù)主導地位的A股市場不同，港股咨詢科技業(yè)（即以互聯(lián)網(wǎng)、高新科技為代表的新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)）公司市值占比近30%。除此之外，金融業(yè)、非必需消費、地產(chǎn)建筑業(yè)分別占比18%、15%、10%，也為投資者提供了差異化、多元化的投資機會。

　　因此，港股是A股投資者多元化布局中國、乃至全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的一個重要窗口。此外，從歷史上看，港股與A股的長期表現(xiàn)相關(guān)性較低，加入投資組合中或能起到優(yōu)化配置的作用。

　　雖然匯聚全球的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但港股投資卻如我們所見，并不容易。

　　首先，作為離岸市場，港股較美股、A 股有其復雜性。港股的基本面與內(nèi)地經(jīng)濟景氣關(guān)聯(lián)度大，在流動性上則與美聯(lián)儲貨幣政策更為緊密，而在風險偏好方面又受全球市場與國際博弈影響較大。

　　除此之外，作為高度開放的金融市場，港股資金結(jié)構(gòu)更為成熟，以機構(gòu)投資者為主導。根據(jù)2018年港交所數(shù)據(jù)，港股機構(gòu)投資者占比近84%，極高的機構(gòu)投資者占比，一方面降低了港股的溢價程度，另一方面極大提升了短期博弈的難度。

　　而正由于港股具有獨特的行業(yè)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)，我們無法直接將A股的定價體系照搬到港股上，這也為我們的投資增加了挑戰(zhàn)。正是以上特點，決定了港股市場不會是一個短期博弈的競技場，而是一座需要長期經(jīng)營的花園。同時，經(jīng)驗不足的個人投資者孤軍奮戰(zhàn)往往很難發(fā)掘出超額收益，如果你希望爭取來自港股的長期回報，也許選擇一位與自己投資理念相近的基金經(jīng)理，長期持有他的基金，會是更好的選擇。

　　再問今日的港股，值得布局嗎？

　　近一年以來，由于受到全球經(jīng)濟、政治、政策、疫情等多重沖擊，港股市場出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)�！爱斍案酃蛇�值得布局嗎？”對此投資者心中也出現(xiàn)了更多疑問。

　　要回答這個問題，我們或許需要回歸到投資的常識。便宜永遠不是投資的第一理由，但對于足夠便宜的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，我們應該看到更多機會而非風險。自2021年恒生指數(shù)到達31183點后，便開始經(jīng)歷震蕩下行，指數(shù)的市盈率也不斷走低。如果我們縱向比較近五年恒生指數(shù)歷史市盈率，可以看到當前估值已經(jīng)接近2020年新冠疫情爆發(fā)后的水平，具有相對較高安全邊際。

　　回到一開始的問題，現(xiàn)在布局港股是最好的時機嗎？事情會不會比我們預想的還壞？可能誰也無法回答，但我們大概率知道兩件事，一是股價在足夠長的時間，大概率會回歸到優(yōu)秀企業(yè)自身的價值，二是讓人感到不適的投資，或許更容易是成功的。

　　—CIS—