普祥健康擬赴港IPO，收入依賴三家醫(yī)院

　　6月30日，普祥健康控股有限公司向港交所遞交招股書，申萬宏源（香港）、農(nóng)銀國際為其聯(lián)席保薦人。

　　招股書顯示，普祥健康是華北地區(qū)以專業(yè)醫(yī)療能力為核心的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商。不同于傳統(tǒng)的養(yǎng)老資產(chǎn)運營，公司致力于為社區(qū)中老年人提供包括臨床診療、康復(fù)護理、安寧療護及其他延伸服務(wù)在內(nèi)的一體化服務(wù)。

　　三家醫(yī)院撐起公司營收

　　灼識咨詢報告顯示，按2024年體系內(nèi)收入計算，普祥健康在華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中排名第二。2022年至2024年，公司在該地區(qū)前五大醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中收入增速排名第一。自2005年首家醫(yī)療機構(gòu)投入運營以來，公司已有超過20年的運營管理經(jīng)驗。目前，公司在北京等地戰(zhàn)略布局了13家醫(yī)療機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，包括6家自營醫(yī)療機構(gòu)、5家托管醫(yī)療機構(gòu)及2家投資醫(yī)療機構(gòu)。其中，11家坐落于北京，按照位于北京的非三級醫(yī)院的醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量計算，公司在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)提供商中排名第一。公司打造了契合社區(qū)中老年醫(yī)養(yǎng)需求的“小綜合+大?？啤碧厣\療模式，實現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)全流程服務(wù)。此外，憑借獨特的商業(yè)模式與高性價比服務(wù)優(yōu)勢，公司形成了均衡的支付結(jié)構(gòu)，醫(yī)保支付與自費支付相結(jié)合，為公司運營的財務(wù)可持續(xù)性提供了有力支撐。據(jù)招股書，2022年、2023年、2024年，普祥健康分別實現(xiàn)營收2.55億元、4.22億元、5億元；凈利潤分別為3884.4萬元、3922.7萬元、4388.2萬元。 普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院是公司的旗艦醫(yī)療機構(gòu)，三家醫(yī)院合計貢獻了公司大部分收入。2022年、2023年、2024年，普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院合計營收分別為1.36億元、2.93億元及3.66億元，分別占公司總營收的53.2%、69.4%及73.2%。普祥健康表示，公司一直主要依賴上述三家醫(yī)院獲取收入，預(yù)計未來也將持續(xù)如此。如果公司未能成功運營上述醫(yī)療機構(gòu)，公司的營收和盈利能力可能會受到重大不利影響。

　　區(qū)域依賴過深

　　普祥健康稱，公司醫(yī)療機構(gòu)在運營方面，主要需要藥品、醫(yī)療耗材及醫(yī)療設(shè)備。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，公司向前五大供應(yīng)商的采購額分別占公司總采購額的51%、45.8%、42.6%；公司向最大供應(yīng)商的采購額分別占總采購額的16.9%、14.2%、10.1%。普祥健康提示風(fēng)險稱，公司很大一部分收入來自華北地區(qū)的醫(yī)療機構(gòu)。展望未來，公司預(yù)計醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)的大部分收入仍將依賴華北地區(qū)的業(yè)務(wù)。因此，公司對華北地區(qū)的監(jiān)管政策、經(jīng)濟形勢、市場環(huán)境、競爭格局以及公共衛(wèi)生狀況高度敏感。如果該地區(qū)患者減少在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)方面的支出，公司醫(yī)療機構(gòu)的業(yè)務(wù)也可能受到不利影響。華北地區(qū)的人口平均消費能力或經(jīng)濟增長率可能會影響市場對醫(yī)療服務(wù)的需求，尤其是對私營醫(yī)療機構(gòu)提供的優(yōu)質(zhì)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)的需求，這可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力產(chǎn)生不利影響。另外，規(guī)范華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)行業(yè)的法律法規(guī)（如與醫(yī)療專業(yè)許可制度、醫(yī)療機構(gòu)資質(zhì)及合規(guī)要求相關(guān)的法律法規(guī)）的進一步修訂和變化，也可能會對公司的業(yè)務(wù)運營產(chǎn)生影響。