基金重倉(cāng)股中暗藏了哪些秘密 食品飲料配置比例創(chuàng)歷史新高

　　面對(duì)市場(chǎng)的大幅震蕩，作為市場(chǎng)的主力選手，公募基金的投資動(dòng)向備受關(guān)注。

　　在市場(chǎng)缺乏明顯機(jī)會(huì)和投資主線的時(shí)候，基金究竟會(huì)作出怎樣的取舍？行業(yè)選擇與重倉(cāng)股的配置又將透露出怎樣的操作路徑？哪個(gè)細(xì)分行業(yè)的配置比例創(chuàng)出了歷史新高？哪個(gè)行業(yè)的占比再創(chuàng)新低？哪個(gè)行業(yè)的持股集中度悄然提升？哪個(gè)行業(yè)的持股又出現(xiàn)了明顯的分化？在此消彼長(zhǎng)的變動(dòng)中，又有著怎樣的投資邏輯？面對(duì)上述一系列問(wèn)題，記者試圖通過(guò)對(duì)基金二季報(bào)的仔細(xì)梳理和深入挖掘，來(lái)一探究竟。

　　誰(shuí)的配置比例創(chuàng)出歷史新高？

　　面對(duì)諸多不確定性，資金在“寒冬”里抱團(tuán)也越發(fā)緊密。如果要問(wèn)過(guò)去一個(gè)季度基金對(duì)哪個(gè)行業(yè)的配置比例創(chuàng)出新高，答案自然是食品飲料。

　　據(jù)長(zhǎng)城證券統(tǒng)計(jì)，二季度基金對(duì)食品飲料的持股比例達(dá)到了7.1%。分子行業(yè)來(lái)看，白酒的配置從一季度末的4%提升至二季度末的5.1%，這一持倉(cāng)比例牢牢占據(jù)基金配置食品飲料板塊的主體。

　　非白酒的持倉(cāng)比例，則從1.6%提升至二季度的1.9%。其中，啤酒、乳制品、肉制品、調(diào)味品等被全線增持。

　　從基金前十大重倉(cāng)股來(lái)看，食品飲料有4只，包括第一大重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)，此外還有伊利股份、五糧液和瀘州老窖。

　　在券商分析師看來(lái)，基金再度提升對(duì)食品飲料的配置比例，主要原因在于外部市場(chǎng)出現(xiàn)不確定性。在存量資金博弈背景下，資金尋找避險(xiǎn)板塊，食品飲料業(yè)績(jī)的確定性與持續(xù)性在市場(chǎng)上領(lǐng)先，因而成為資金青睞對(duì)象。

　　前海開(kāi)源基金楊德龍認(rèn)為，從半年報(bào)的情況來(lái)看，消費(fèi)股的盈利增長(zhǎng)最確定，在市場(chǎng)波動(dòng)中也相對(duì)抗跌，具有一定的超額收益。業(yè)績(jī)?yōu)橥跞匀皇乾F(xiàn)在最好的一個(gè)選股思路。

　　不過(guò)，也有基金經(jīng)理表示了擔(dān)憂。滬上一位基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，食品飲料依舊會(huì)受周期波動(dòng)影響，在資金集中抱團(tuán)后，一旦業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期就會(huì)造成很大沖擊。據(jù)悉，他已經(jīng)將白酒的倉(cāng)位進(jìn)行了減持。

　　值得注意的是，對(duì)于部分食品飲料股的估值，基金經(jīng)理之間也產(chǎn)生了巨大分歧。以某調(diào)味品公司為例，業(yè)內(nèi)一位長(zhǎng)期跟蹤大消費(fèi)的基金經(jīng)理表示，如果從PE來(lái)看，這類消費(fèi)股的估值早已脫離了“地心引力”。但也有基金經(jīng)理認(rèn)為，如果轉(zhuǎn)向DCF估值則能夠洞察到，隨著A股市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的提速，市場(chǎng)估值體系正在發(fā)生深刻的變化。部分食品飲料個(gè)股因?yàn)槌掷m(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)和具備行業(yè)定價(jià)權(quán)，因而能夠?qū)��?biāo)海外市場(chǎng)并獲得估值溢價(jià)。