市場情緒改善 上周債市普漲

　　上周，債市大幅上漲，國債利率平均下行11BP，AAA級、AA級企業(yè)債利率平均下行18BP、19BP，城投債收益率平均下行18BP，轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.11%。

　　光大證券表示，目前，市場情緒有所改善，但監(jiān)管大趨勢并未改變，“寬貨幣”導(dǎo)致流動性寬裕的大環(huán)境疊加貿(mào)易摩擦不確定性升溫，依舊利好利率債。10年期國債利率結(jié)束此前一周的反彈趨勢，從7月27日的3.52%下降6BP至8月3日的3.46%，受短期流動性沖擊，1年期國債利率下滑更快，從7月27日的2.90%降低18BP達(dá)到8月3日的2.72%。

　　隨著市場情緒改善，信用債收益率逐漸下行，信用利差也逐漸收窄。7月30日至8月3日，信用債收益率均有較大幅度下降，中證AA+級5年期產(chǎn)業(yè)債收益率從7月27日的4.69%下降至8月3日的4.52%，中證AA+級5年期城投債收益率從7月27日的4.78%下滑至8月3日的4.58%。

　　同時，全體產(chǎn)業(yè)債信用利差中位數(shù)從7月27日的145.3BP下滑至8月2日的134.0BP，全體城投債信用利差中位數(shù)從7月27日的225.2BP下降至8月2日的207.7BP。

　　海通證券認(rèn)為，從目前債市的表現(xiàn)來看，市場判斷可能會加大基建投資，因此出現(xiàn)了城投債的普漲。但這一次的基建其實包括舊基建和新基建兩個內(nèi)涵，這意味著只有部分政府重點支持的中西部地區(qū)有望受益。

　　綜合來看，海通證券認(rèn)為，這一次的信用債牛市其實難以像以往一樣淋漓盡致，從高等級向低等級全面演繹，而是以中高等級優(yōu)質(zhì)信用債為主角，而對于低等級高收益?zhèn)�需要長期保持謹(jǐn)慎。

　　資金面方面，7月30日至8月3日，央行公開市場操作一改前兩周連續(xù)為市場注入流動性的做法，未對沖任何逆回購到期，實現(xiàn)資金凈回籠。7月30日至8月6日，共有2100億元逆回購到期，但央行未以任何形式對沖，實現(xiàn)資金凈回籠2100億元。預(yù)計8月6日至8月10日公開市場將有1200億元資金到期。

　　光大證券表示，雖然央行并未對沖逆回購到期，但“合理充�！钡慕鹑诃h(huán)境并沒有變化，市場流動性依然較為寬松，各期限SHIBOR在繼續(xù)保持低位的同時，邊際下滑速度增快。R007、DR007加權(quán)均價也表現(xiàn)出類似的下滑態(tài)勢。截至8月3日，1周、1個月和3個月SHIBOR分別較7月27日有12.9BP、19.8BP和30BP的下降，分別降至2.53%、2.84%和3.00%。銀行間貨幣市場流動性對比上周也較為寬松，截至8月3日，較前一周R007下降47BP至2.38%，DR007也下降24.3BP，同樣至2.38%。

　　7月28日至8月3日，國內(nèi)一級市場發(fā)行量8182.23億元，總償還量為5671.94億元，凈融資量2510.30億元。利率債上周發(fā)行量2132.00億元，凈融資量789.31億元。國債發(fā)行量為1441.00億元，凈融資216.80億元。政策性銀行債發(fā)行量為1341.00億元，凈融資1341.00億元。信用債發(fā)行量和凈融資量分別為1519.36億元和235.92億元。