存量市博弈 確定性優(yōu)先

　　近期A股呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。7月初上證指數(shù)一度反彈至3000點上方，但隨著內(nèi)外部出現(xiàn)不確定因素，市場弱勢運行，量能持續(xù)萎縮，個股板塊下跌居多。市場觀望情緒較重，沒有顯著的增量資金入場，仍為存量市博弈，導(dǎo)致市場的熱點較為分散且難以持續(xù)。

　　當(dāng)前市場運行缺少主線邏輯，核心資產(chǎn)的估值空間持續(xù)受限，仍在等待內(nèi)外因素的明朗化。在中報季進行時，存量市博弈且市場重心不斷下移的背景下，近期應(yīng)秉承“確定性優(yōu)先”立場，重點關(guān)注業(yè)績高確定性，行業(yè)基本面無憂，中期具備明確催化劑助推的投資標(biāo)的。這類標(biāo)的不僅較為安全，可以成為“避風(fēng)港”，還有望階段性占優(yōu)，實現(xiàn)超額收益。

　　從申萬一級行業(yè)指數(shù)近60個交易日的表現(xiàn)來看，28個一級行業(yè)指數(shù)中只有不到一半獲得漲幅。漲幅居前的4個一級行業(yè)指數(shù)分別是食品飲料、休閑服務(wù)、電子、農(nóng)林牧漁，漲幅都超過了7%，明顯跑贏大盤。上述行業(yè)板塊都具有明顯的特征，那就是現(xiàn)有業(yè)績或未來表現(xiàn)的確定性十足。

　　由于我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型或更依賴內(nèi)需消費發(fā)力，無論是食品飲料，還是休閑服務(wù)板塊仍具備潛在挖掘空間。另外從這兩個板塊上市公司上半年的業(yè)績“答卷”來看，高增長態(tài)勢未變。考慮到需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟波動影響弱，加之業(yè)績增長有確定性，出口敞口較小和下半年陸續(xù)進入消費旺季等因素，食品飲料和休閑服務(wù)板塊近期受到投資者的青睞并不意外。

　　電子板塊的強勢則與5G息息相關(guān)。隨著5G牌照發(fā)放和相關(guān)政策持續(xù)推進，5G商用進入落地全新階段，電子產(chǎn)業(yè)鏈的新一輪成長期也在拉開序幕。由于技術(shù)能力提升，5G能夠作為統(tǒng)一的通用平臺，覆蓋多個細(xì)分領(lǐng)域，5G的大帶寬、低時延和海量連接等特點給電子產(chǎn)業(yè)鏈帶來的影響不可估量，足以保證半導(dǎo)體國產(chǎn)替代和5G智能終端創(chuàng)新等投資主線在未來數(shù)年的確定性無憂。

　　農(nóng)林牧漁更是今年走勢最為強勁的板塊。受非洲豬瘟因素沖擊帶來的滯后影響，預(yù)計今年下半年供給壓力將持續(xù)顯現(xiàn)，豬價將震蕩上行的預(yù)期確定性強。生豬養(yǎng)殖企業(yè)有望在本輪豬周期中享受高回報，未來國內(nèi)生豬養(yǎng)殖資源將更加會向頭部企業(yè)聚攏，尤其是在育種、安全防疫以及資金等方面具有優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。而在生豬出欄可能很長時間維持低位的情況下，我國居民餐桌上的消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化同樣具有確定性；另外，在外部因素的變化影響下，國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品供需也有進一步改善的空間，長期“確定性”利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

　　展望未來，美聯(lián)儲開啟降息通道后將有效提振全球市場資金的風(fēng)險偏好，同時將給我國貨幣政策釋放更多操作空間。但從近期對地產(chǎn)融資以及金融機構(gòu)的監(jiān)管力度來看，政策環(huán)境較難超越今年一季度，市場短期料不會重現(xiàn)一季度的逼空式行情。另外，外部制約市場走勢的基本面因素仍在不斷反復(fù)，未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。在投資策略上，投資者還是應(yīng)該“避虛就實”。進攻的時候，需要的是想象力的空間；防御的時候，看的則是確定性的成色。