板塊破凈率近七成 機構(gòu)把脈銀行股價值

　　銀行股今年以來的走勢不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日收盤，滬深兩市36只銀行股中，僅有杭州銀行、寧波銀行等6家銀行股價今年以來上漲，銀行板塊破凈率接近七成。

　　值得注意的是，9月29日，在港交所掛牌的招商銀行股價大幅波動，收盤下跌逾6%，這一跌幅為近年來所罕見。近期多家投資機構(gòu)對銀行股后市產(chǎn)生分歧，在部分機構(gòu)唱空的同時，以險資為代表的部分長期資金仍在堅定不移地增持銀行股。

　　銀行板塊估值接近歷史低位

　　港股市場中的中資銀行板塊9月29日走勢引發(fā)關(guān)注。招商銀行股價當日收于35.75港元，下跌6.04%。這一跌幅近年來并不多見。除招行外，其余中資銀行股也出現(xiàn)集體調(diào)整的情況。交通銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、哈爾濱銀行盤中跌幅都超過3%。

　　當日A股市場中，平安銀行和招商銀行領(lǐng)跌銀行板塊，平安銀行跌幅達3.33%、招商銀行下跌2.52%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日收盤，兩市36只銀行股中，僅有杭州銀行、寧波銀行、成都銀行、無錫銀行、張家港行和長沙銀行6家銀行股價今年以來上漲，這意味著，若投資者今年以來重倉銀行股，大概率會收益不佳。這6家銀行中，杭州銀行、寧波銀行和成都銀行今年以來的漲幅分別約為34%、17%和13%。銀行板塊的領(lǐng)跌個股中，光大銀行、北京銀行和工商銀行等6只個股今年以來跌幅超過10%。目前，銀行板塊破凈率接近七成，目前僅寧波銀行、招商銀行和杭州銀行等9只銀行股未“破凈”。多位銀行業(yè)分析師強調(diào)，目前銀行整體估值水平已接近歷史低位。

　　兩因素招致唱空者眾

　　銀行股尤其是招行9月29日為何出現(xiàn)較大幅度調(diào)整？有市場人士指出，目前市場傳言監(jiān)管層要求壓降涉房信貸規(guī)模以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭或沖擊銀行零售業(yè)務(wù)，可能是重要原因。

　　近期市場關(guān)注的一個事件是，5只參與螞蟻集團戰(zhàn)略配售的基金選擇代銷渠道直接“跳”過了銀行，僅通過螞蟻集團旗下的螞蟻基金進行銷售。有觀點認為，這將對有“基金代銷之王”美譽的招商銀行的業(yè)內(nèi)地位產(chǎn)生沖擊。也有投資人士指出，目前銀行股大面積破凈，不少大型銀行最新市凈率僅在0.5-0.7倍左右，招商銀行“一枝獨秀”的估值也面臨壓力。

　　長期來看，金融讓利實體經(jīng)濟、疫情影響銀行盈利和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對銀行零售業(yè)務(wù)的沖擊是今年以來銀行估值被壓制的重要原因。

　　瑞信集團發(fā)表報告稱，許多中資銀行在公布上半年業(yè)績后，其在港交所掛牌的股票價格普遍下跌，下跌因素主要是在全年盈利預(yù)期不明的背景下，各行可能削減派息比率，影響了市場對中資銀行板塊的整體預(yù)期。

　　部分機構(gòu)已經(jīng)旗幟鮮明地看空銀行股。榕樹投資董事長翟敬勇近期在接受采訪時表示，銀行最賺錢的小額貸業(yè)務(wù)已經(jīng)遭遇互聯(lián)網(wǎng)金融公司挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的利差無疑在收窄，投資價值也在下降。另一方面，以公募基金為主的機構(gòu)已經(jīng)默默地用腳投票。中信證券研報指出，今年第二季度公募基金對銀行股的持倉進一步降至歷史次低水平，全部公募基金和主動型基金重倉持股中，銀行股占比分別為4.1%、2.3%，較第一季度下降2.2個百分點、1.3個百分點。

　　長期資金不離不棄

　　與部分機構(gòu)悲觀心態(tài)形成鮮明對比的是，險資今年以來屢屢在港股市場掃貨中資銀行股。今年險資在A股和港股市場共計舉牌20次，涉及銀行的有5次，主要投向農(nóng)業(yè)銀行H股和工商銀行H股。不過需要指出的，港股市場中的舉牌是指持股占流通股的比例達到5%，而非持有總股本的比例。對于銀行股這類“巨無霸”來說，港股市場的舉牌實際門檻要比A股市場低得多。但屢屢出現(xiàn)舉牌，也能夠體現(xiàn)保險資金對中資銀行股的看好。

　　穩(wěn)定的基本面可能是險資大舉舉牌中資銀行股的首要原因。少數(shù)派投資創(chuàng)始人周良近期的表態(tài)道出了一定玄機。他認為，上半年大量上市銀行凈利潤同比下滑實際上并非由于利差大幅縮減；銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模仍不斷增長，保持了較強的盈利能力。

　　從歷史上看，第四季度銀行股往往存在一定的投資機會。第四季度一般是機構(gòu)獲利了結(jié)、確保收益的時期，低估值、高股息率品種或受到青睞。銀行股目前已成為高股息品種，按照最近的股價計算，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行H股股息率約在7.5%左右，因而被以險資為代表的長期資金關(guān)注，也在情理之中。

　　國信證券近期強調(diào)，要關(guān)注“極低”估值銀行股的重大機遇。當前銀行板塊估值充分反映了市場預(yù)期，相對非金融板塊的估值，銀行板塊已處于極低水平，機遇難得。

　　在港股市場的中資銀行股方面，也有機構(gòu)大膽唱多。瑞信集團表示，投資者應(yīng)重點關(guān)注中資銀行股可觀的股息收益率，假設(shè)派息比率有所降低，一些銀行的股息收益率仍將保持在5%以上。瑞信集團表示，予以包括工行、建設(shè)銀行、農(nóng)行及中國銀行“跑贏大市”評級。對于尋求安全回報的長線投資者而言，目前可能是買入中資銀行股不錯的時機。