交易情緒波動 銀行股坐了回“過山車”

　　久違的銀行股大漲終于來了。繼上周末工商銀行尾盤“逆襲”后，銀行板塊昨日再度大漲，成為市場中的焦點板塊。盤中，興業(yè)銀行繼招商銀行之后，創(chuàng)出歷史新高。但此后獲利盤涌出，銀行股尾盤時大幅走弱，截至收盤，申萬銀行指數(shù)跌幅超過1%。

　　面對這樣的“過山車”行情，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，投資者不能被各種不切實際的預(yù)期引導(dǎo)，并進(jìn)行情緒化交易。銀行板塊曙光初現(xiàn)，但仍需要時間逐步兌現(xiàn)預(yù)期。

　　銀行股周一的大漲始于上周五工商銀行的尾盤異動。上周五，工商銀行曾經(jīng)在尾盤一度大漲5.89%，進(jìn)而在周末引發(fā)對于銀行股未來的大討論。

　　“真正需要考慮的是經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期帶來的銀行估值修復(fù)。”中泰證券銀行首席分析師戴志峰表示。

　　近期宏觀數(shù)據(jù)全線轉(zhuǎn)暖遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，這顯示中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況良好�！昂暧^經(jīng)濟(jì)是銀行股投資的核心邏輯，也是本輪行情的核心邏輯。不管是核心盈利指標(biāo)凈息差，還是資產(chǎn)質(zhì)量，都跟宏觀經(jīng)濟(jì)緊密掛鉤。經(jīng)濟(jì)修復(fù)讓銀行信貸市場化定價能力回升，不良的壓力也會有所緩解�！贝髦痉逭J(rèn)為。

　　市場最為看重的一個邏輯是一般加權(quán)貸款利率水平的環(huán)比改善。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告數(shù)據(jù)顯示，9月一般貸款加權(quán)平均利率環(huán)比上升6個基點。浙商證券銀行研究團(tuán)隊認(rèn)為，貸款利率已經(jīng)出現(xiàn)拐點。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，貸款利率有望溫和上升，帶動息差企穩(wěn)回升。

　　經(jīng)過上周末的發(fā)酵，市場對于銀行預(yù)期漸趨一致，銀行股周一開盤集體大漲。青島銀行和廈門銀行開盤漲停；股份銀行也有出色表現(xiàn)，興業(yè)銀行大漲6%，一度刷新歷史新高，并成為繼招商銀行和平安銀行后，又一只股價創(chuàng)出歷史新高的股份制銀行。

　　但好景不長，下午的盤面風(fēng)云突變，拋壓持續(xù)加大，銀行股開始回吐漲幅。到當(dāng)日收盤，37家上市銀行過半收陰。光大證券首席固收分析師張旭表示，市場對于未來貸款利率持續(xù)提高的預(yù)期是銀行股上漲的一個重要觸發(fā)因素，部分投資者甚至認(rèn)為未來金融部門不會再向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利了。但這些預(yù)期顯然不切實際。張旭強(qiáng)調(diào)，金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職。預(yù)計下一階段金融機(jī)構(gòu)的合理讓利仍會大力推進(jìn)。

　　不過，銀行分析師依舊看好未來銀行的修復(fù)價值。戴志峰表示，此輪行情驅(qū)動主要還是經(jīng)濟(jì)修復(fù)，資金對于中國經(jīng)濟(jì)信心在持續(xù)性增強(qiáng)。從這個角度看，銀行股上漲行情應(yīng)該會持續(xù)。雖然短期有品種差異，但拉長周期看便是一個普漲行情。