收益風險比優(yōu)勢突出 銀行板塊強勢依舊

　　繼上周攀升之后，2月8日申萬銀行指數(shù)再度上漲0.45%。從近期機構(gòu)調(diào)研動向和研究報告來看，銀行股低估值下產(chǎn)生的收益風險比仍是銀行股的核心優(yōu)勢，市場普遍預(yù)計銀行板塊業(yè)績有望改善。分析人士認為，這意味著銀行板塊超額收益行情大概率延續(xù)。

　　機構(gòu)加大調(diào)研

　　2月以來，滬深兩市震蕩調(diào)整，銀行成為少數(shù)表現(xiàn)突出的板塊。上周申萬銀行指數(shù)上漲6.37%，在全部一級行業(yè)中排位靠前。

　　部分銀行股表現(xiàn)可圈可點。2月8日，興業(yè)銀行盤中一度漲至27.05元/股，達到上市以來的新高（前復(fù)權(quán)）。2021年以來，興業(yè)銀行股價累計漲幅超過28%。2021年1月起，郵儲銀行展開股價“大反攻”，迄今累計漲幅接近30%。截至1月8日收盤，郵儲銀行總市值已經(jīng)達到5138.94億元，在全部A股上市公司中居第二十一位。

　　同時，投資機構(gòu)加大了對銀行股的調(diào)研和布局。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，1月下旬以來，機構(gòu)明顯加強了對上市銀行尤其是發(fā)達地區(qū)區(qū)域性銀行的調(diào)研力度。今年以來，有6家銀行獲得投資機構(gòu)調(diào)研，其中無錫銀行近期共計接受了近50家機構(gòu)的調(diào)研；此外，張家港行和上海銀行也接受了超過10家機構(gòu)調(diào)研。值得注意的是，此前點燃郵儲銀行行情的“金手指”——李錄執(zhí)掌的喜馬拉雅資本調(diào)研了無錫銀行。

　　資產(chǎn)質(zhì)量有望提升

　　1月底以來，貨幣市場短端利率快速上行，股市、債市一度出現(xiàn)調(diào)整。市場人士指出，流動性預(yù)期變化或使得資金涌向估值較低且業(yè)績確定性強的板塊，如銀行板塊。另外，流動性一旦出現(xiàn)邊際收緊跡象，也有利于銀行改善息差。

　　業(yè)績超預(yù)期也是銀行板塊受關(guān)注的重要原因。根據(jù)目前已披露業(yè)績預(yù)告/快報數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)銀行實現(xiàn)凈利潤正增長。

　　銀河證券認為，業(yè)績改善主要源于資產(chǎn)質(zhì)量向好帶來的信用減值計提減少，基本面向好拐點進一步確認。

　　展望后市，天風證券認為，銀行板塊超額收益行情仍將延續(xù)。2021年銀行讓利和盈利目標迎來再平衡，在2020年行業(yè)大幅計提信貸成本夯實撥備覆蓋水平后，銀行賬面利潤有望逐季修復(fù)，建議投資者關(guān)注2021年信貸成本釋放所帶來的業(yè)績彈性。此外，宏觀數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，銀行讓利實體經(jīng)濟壓力持續(xù)緩解，而宏觀經(jīng)濟改善，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善。