券商激辯下半年行情 智能制造獲集體看好

　　券商中期策略是當(dāng)下投資者最關(guān)注的話題之一，目前已有十多家券商發(fā)布了對今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)及A股走勢的觀點(diǎn)。在多家券商看來，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將從高位向常態(tài)回歸；對于A股后市，一些券商認(rèn)為有望乘勢而上，指數(shù)或創(chuàng)年內(nèi)新高；也有觀點(diǎn)認(rèn)為系統(tǒng)性機(jī)會出現(xiàn)的幾率不大，需要挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　經(jīng)濟(jì)料延續(xù)上半年趨勢

　　海通證券認(rèn)為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)計(jì)仍會延續(xù)上半年的趨勢。具體而言，政策上全面貫徹“新發(fā)展理念”，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)總量正常，但結(jié)構(gòu)性分化很大，主要是終端消費(fèi)偏弱，所以政策重點(diǎn)不是穩(wěn)增長，而是要調(diào)結(jié)構(gòu)、均衡經(jīng)濟(jì)。對應(yīng)到貨幣政策上，接下來預(yù)計(jì)將保持“寬貨幣、緊信用”的主基調(diào)，另外還將抓住穩(wěn)增長壓力較小的窗口期，化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，三個(gè)因素將繼續(xù)對2021年下半年經(jīng)濟(jì)提供支撐：一是疫苗接種繼續(xù)推進(jìn)，后續(xù)疫苗產(chǎn)能外溢將進(jìn)一步為全球經(jīng)濟(jì)和海外需求帶來積極驅(qū)動；二是地產(chǎn)銷售在按揭利率沒有顯著變化的背景下不會“退潮”太快；三是財(cái)政政策發(fā)力主要時(shí)段大概率落在三季度和四季度前半段，這將對下半年經(jīng)濟(jì)形成支撐作用。

　　在興業(yè)證券看來，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將逐漸往中長期中樞回歸。外需層面看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主線逐漸從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，可能意味著中國商品貿(mào)易的溢出效應(yīng)下降；內(nèi)需層面看，基建的支撐作用消退，政策嚴(yán)控下地產(chǎn)可能也面臨逐漸降溫，雖然消費(fèi)有缺口，但受限于居民消費(fèi)意愿回升較慢。

　　后市觀點(diǎn)現(xiàn)分歧

　　對于A股市場下半年走勢，目前券商形成了兩大陣營：一方認(rèn)為股指有望乘勢而上甚至創(chuàng)出年內(nèi)新高，另一方則認(rèn)為系統(tǒng)性機(jī)會出現(xiàn)的幾率不大，市場仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主。

　　“參考?xì)v史年度振幅，今年指數(shù)再創(chuàng)新高概率偏大�！焙ＭㄗC券強(qiáng)調(diào)，本輪企業(yè)業(yè)績回升周期在時(shí)間和空間上都沒走完，考慮到2019年后上市的公司包括商譽(yù)減值在內(nèi)的資產(chǎn)減值損失開始下降，今年資產(chǎn)減值損失或?qū)⑿∮?020年，今年A股公司業(yè)績存在向上超預(yù)期的可能。

　　招商證券認(rèn)為，A股下半年將會演繹全球需求改善的基本面驅(qū)動階段向轉(zhuǎn)折期過渡，市場整體以震蕩為主，結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多。就流動性而言，除了受到國內(nèi)貨幣政策的影響，也會階段性受到外部流動性的外溢影響。

　　中國銀河證券認(rèn)為，目前處于牛市后半場，但尚未出現(xiàn)結(jié)束信號，創(chuàng)業(yè)板和滬深300等主要指數(shù)大概率仍延續(xù)高位震蕩的態(tài)勢，值得挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，題材股投資機(jī)會將顯著多于2020年。

　　申萬宏源也指出，三季度至少要把握好A股業(yè)績驗(yàn)證和展望的三個(gè)結(jié)構(gòu)特征：一是中游制造二季報(bào)供需格局有望繼續(xù)改善；二是創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績趨勢下半年將繼續(xù)占優(yōu)，基本面仍支持成長股相對收益；三是繼續(xù)戰(zhàn)略看好小盤股，下半年小盤成長機(jī)會有望增加。

　　智能制造領(lǐng)域受關(guān)注

　　從下半年配置看，海通證券認(rèn)為，以“茅指數(shù)”為代表的超大市值公司仍然值得配置。2021年是開啟“十四五”規(guī)劃建設(shè)元年，規(guī)劃綱要也指出，要重點(diǎn)提高制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量，在此背景下判斷今年智能制造有望崛起。

　　招商證券認(rèn)為，三季度盈利保持高位、外需導(dǎo)向或供給受限的中國優(yōu)勢制造有望有超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，行業(yè)主要集中在電子、化工、電新、汽車以及部分地產(chǎn)后周期的細(xì)分領(lǐng)域；四季度后期行業(yè)選擇以防御性低估值行業(yè)為主，建議關(guān)注銀行、建筑、運(yùn)營商、公用事業(yè)板塊。

　　廣發(fā)證券推薦三條主線：一是消費(fèi)躍遷的新能源車（鋰電池/鋰電材料）以及次高端白酒；二是因“供需缺口”漲價(jià)的煤炭、玻璃、半導(dǎo)體以及“漲價(jià)傳導(dǎo)”的化工、建材、造紙；三是需求擴(kuò)張的光伏、疫苗及“制造擴(kuò)產(chǎn)”的軍工、油服。

　　興業(yè)證券表示，下半年主要看好產(chǎn)業(yè)與政策相結(jié)合的科技成長方向，主要聚焦在以萬物智聯(lián)的AIoT、醫(yī)藥、新能源鏈條、智能駕駛、高端制造設(shè)備等；此外，下游需求旺盛的有色、化工等細(xì)分領(lǐng)域也值得關(guān)注。

　　在申萬宏源看來，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”有望成為新經(jīng)濟(jì)投資的關(guān)鍵主題線索，包括物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、云計(jì)算、AI等數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈方向，以及發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)必要的自主可控（操作系統(tǒng)、半導(dǎo)體）領(lǐng)域，下半年有望迎來政策密集催化。