消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)修復(fù) 機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)股趨勢性行情

　　在政策紅利持續(xù)釋放和資金“高切低”輪動(dòng)效應(yīng)推動(dòng)下，近期A股、港股消費(fèi)板塊全線上揚(yáng)，北向資金提前埋伏，資金持續(xù)加倉相關(guān)ETF。從一季度數(shù)據(jù)來看，我國消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)修復(fù)，一季度線下消費(fèi)熱度指數(shù)同比增長14.2%，較上季度提高9.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，伴隨穩(wěn)增長政策進(jìn)一步加碼、有效需求回升，消費(fèi)領(lǐng)域正迎來“避險(xiǎn)防御+趨勢反轉(zhuǎn)”的雙重配置機(jī)遇。

　　多路資金流入消費(fèi)板塊

　　4月15日，大消費(fèi)概念持續(xù)活躍。A股Wind日用化工指數(shù)漲3.53%，成分股潔雅股份20%漲停，兩面針、瑞貝卡等股漲停。此外，軟飲料、休閑用品、家用電器等概念板塊均漲逾1%。

　　港股消費(fèi)股同步上行。Wind香港耐用消費(fèi)品指數(shù)攀升逾3%，潮玩行業(yè)泡泡瑪特、布魯可分別上漲3.52%、2.96%。食品飲料板塊多只個(gè)股飆漲，周黑鴨漲逾7%，正味集團(tuán)漲逾5%，雨潤食品漲逾4%。

　　中信證券董事總經(jīng)理、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)首席分析師姜婭認(rèn)為，近期消費(fèi)板塊回升有四大原因：一是美國對華關(guān)稅再升級，國內(nèi)啟動(dòng)內(nèi)需應(yīng)對外部沖擊迫在眉睫。二是外需不確定性持續(xù)增加，穩(wěn)資產(chǎn)價(jià)格政策有望持續(xù)加碼。三是消費(fèi)韌性顯現(xiàn)，發(fā)出企穩(wěn)信號。四是資金輪動(dòng)下“高切低”，在過去四年經(jīng)過深度回調(diào)，以A/H消費(fèi)股為代表的低估值低預(yù)期，且存在業(yè)績拐點(diǎn)兌現(xiàn)的“避險(xiǎn)&防御”資產(chǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)得到資金的偏好。

　　資金流向顯示，主要消費(fèi)ETF近一個(gè)月吸金超30億元，資金借道ETF持續(xù)流入該板塊。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月14日，匯添富中證主要消費(fèi)ETF近一個(gè)月來凈流入超18億元，景順長城恒生消費(fèi)ETF、廣發(fā)恒生消費(fèi)ETF分別獲得超6億元、3億元的資金凈流入，富國中證消費(fèi)50ETF、銀華中證港股通消費(fèi)ETF等多只產(chǎn)品同樣有過億資金增持。

　　值得注意的是，北向資金一季度重點(diǎn)布局了A股消費(fèi)板塊。天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，北向資金主動(dòng)加倉兩類主線。一是科技方向。天風(fēng)證券研究所策略首席、政策研究院院長吳開達(dá)稱，這類方向股價(jià)表現(xiàn)亦亮眼，屬于順勢加倉行為，比較符合預(yù)期。二是消費(fèi)方向，包括社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等。吳開達(dá)認(rèn)為，消費(fèi)板塊一季度股價(jià)表現(xiàn)稍弱，但北向資金依然呈現(xiàn)逆勢加倉行為，或更需要引起重視。

　　政策組合拳激活消費(fèi)潛能

　　近期，政策端多項(xiàng)消費(fèi)利好密集釋放。海南省人民政府辦公廳印發(fā)《海南省提振和擴(kuò)大消費(fèi)三年行動(dòng)方案》，圍繞消費(fèi)回流能級提升行動(dòng)、旅游消費(fèi)提質(zhì)擴(kuò)容行動(dòng)、傳統(tǒng)消費(fèi)惠民行動(dòng)、消費(fèi)新場景培育行動(dòng)等9個(gè)方面提出35條措施，大力提振和擴(kuò)大消費(fèi)。此前，商務(wù)部和國家衛(wèi)健委等12部門聯(lián)合印發(fā)《促進(jìn)健康消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，要求培育和發(fā)展健康消費(fèi)領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力，提升健康商品和服務(wù)供給質(zhì)量。

　　從數(shù)據(jù)來看，隨著各項(xiàng)政策加力顯效，我國消費(fèi)市場第一季度數(shù)據(jù)亮眼。國家信息中心數(shù)據(jù)顯示，一季度線下消費(fèi)熱度指數(shù)同比增長14.2%，較上季度升高9.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月同比增長20.0%，比前兩個(gè)月高出4.7個(gè)百分點(diǎn)，線下消費(fèi)加速回暖。國家信息中心生活服務(wù)消費(fèi)熱度指數(shù)一季度同比增長18.3%，較上季度提高7.4個(gè)百分點(diǎn)，其中3月同比增長14.5%。線上方面，一季度網(wǎng)絡(luò)零售額同比上升9.0%，其中3月同比增長32.3%。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)判趨勢性行情可期

　　盡管短期市場波動(dòng)猶存，但機(jī)構(gòu)對消費(fèi)板塊的中長期配置價(jià)值形成共識。中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索認(rèn)為，“對等關(guān)稅”沖擊下，全球貿(mào)易體系迎百年變局。整體而言，中國資產(chǎn)短期相比全球股市具備韌性，中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，若政策應(yīng)對得當(dāng)，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，中國資產(chǎn)重估仍在進(jìn)行時(shí)。配置層面上，短期配置以穩(wěn)為主，紅利低波股票或相對占優(yōu)，受益內(nèi)需政策發(fā)力的消費(fèi)和投資板塊短期也有交易機(jī)會(huì)。伴隨穩(wěn)增長政策進(jìn)一步加碼、有效需求回升，消費(fèi)領(lǐng)域有望逐步迎來趨勢性行情。

　　“長期看，震蕩期也是布局時(shí)點(diǎn)。”中信建投資深策略分析師夏凡捷在研報(bào)中表示，美國面臨債務(wù)壓力和潛在的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，這可能導(dǎo)致美元資產(chǎn)在未來面臨困境，中國資產(chǎn)則可能趁勢崛起，尤其是在新消費(fèi)和AI領(lǐng)域，為長期布局提供了機(jī)遇。

　　具體來看，太平洋證券認(rèn)為，關(guān)稅政策的不確定性加劇了低位內(nèi)需板塊的情緒修復(fù)，食品飲料板塊表現(xiàn)相對抗跌，尤其是乳品、零食、調(diào)味發(fā)酵品等子板塊領(lǐng)漲。