興業(yè)證券-風(fēng)電設(shè)備行業(yè)投資策略

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　投資要點(diǎn)

　　事件：能源局發(fā)布《關(guān)于  2019  年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確風(fēng)電建設(shè)管理思路。

　　界定建設(shè)范圍，重置無效項(xiàng)目：政策與征求意見稿思路一致，明確陸上風(fēng)電（不含分散式、海上、平價(jià)、特高壓及示范項(xiàng)目）建設(shè)目標(biāo)需以“十三五”規(guī)劃為依據(jù)，將未如期開工及無效項(xiàng)目重置，其建設(shè)額度通過競(jìng)爭(zhēng)配置方式重新分配。政策界定風(fēng)機(jī)裝機(jī)空間，厘清占用資源的無效項(xiàng)目，重置后重新分配給市場(chǎng)，保障有效裝機(jī)規(guī)模。

　　三年搶裝開啟，產(chǎn)業(yè)裝機(jī)加速：風(fēng)電建設(shè)管理辦法，及近期發(fā)布的風(fēng)電補(bǔ)貼政策要求項(xiàng)目需及時(shí)并網(wǎng)，否則不予以補(bǔ)貼。其中，陸上風(fēng)電  2018  年年底前核準(zhǔn)需  2020  年底前并網(wǎng)，2019-2020  年核準(zhǔn)項(xiàng)目需  2021  年底前并網(wǎng)。海上風(fēng)電  2019  年起項(xiàng)目核準(zhǔn)需競(jìng)爭(zhēng)配置，2018  年底前核準(zhǔn)，2020  年底前需全容量并網(wǎng)。我們認(rèn)為，政策促動(dòng)下，因項(xiàng)目收益率較高、存量項(xiàng)目限電改善，推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商建設(shè)意愿高漲，2019-2021  年風(fēng)電行業(yè)持續(xù)搶裝，年均裝機(jī)規(guī)模  30GW  以上。

　　搶裝銜接平價(jià)，4.5GW  平價(jià)申報(bào)：近期風(fēng)電補(bǔ)貼政策下發(fā)，明確  2020  年以后核準(zhǔn)項(xiàng)目無補(bǔ)貼，產(chǎn)業(yè)邁向平價(jià)時(shí)代。5  月  22  日，能源局公布  2019年第一批風(fēng)光平價(jià)項(xiàng)目，其中風(fēng)電項(xiàng)目申報(bào)規(guī)模為  4.5GW，主要于  2021年后并網(wǎng)投產(chǎn)。我們認(rèn)為，短期產(chǎn)業(yè)搶裝保持裝機(jī)規(guī)模，長(zhǎng)期平價(jià)項(xiàng)目放量，隨著第二批、第三批項(xiàng)目申報(bào)，2021  年以后平價(jià)需求支撐產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　競(jìng)價(jià)過渡平價(jià)，龍頭聚攏份額：產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼模式轉(zhuǎn)型，從固定補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向競(jìng)價(jià)，競(jìng)價(jià)過渡至平價(jià)。在轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，運(yùn)營(yíng)商將更加注重發(fā)電效率及度電成本，聚焦產(chǎn)品質(zhì)量及后續(xù)運(yùn)維費(fèi)用。龍頭公司優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望受益于平價(jià)時(shí)代重質(zhì)量的采購(gòu)策略，市占率進(jìn)一步提升。

　　投資建議：風(fēng)電迎需求及盈利拐點(diǎn)，首推行業(yè)龍頭：金風(fēng)科技、天順風(fēng)能，建議關(guān)注：日月股份、金雷風(fēng)電、振江股份、泰勝風(fēng)能、天能重工、恒潤(rùn)股份（機(jī)械組覆蓋）、福能股份（公用事業(yè)環(huán)保組覆蓋）、龍?jiān)措娏ΓêＭ饨M覆蓋）、華能新能源（海外組覆蓋）等細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。