華泰證券-新能源車行業(yè)點評

　　研究報告內容摘要：

　　德法兩國擬加碼電動車補貼，歐洲市場電動化趨勢增強

　　歐洲兩大汽車制造國德國法國先后宣布在已有的電動車補貼政策基礎上，繼續(xù)對電動車補貼加碼，以刺激消費。我們認為，刺激政策一方面反映政府推行電動化決心堅定，另一方面或將部分對沖疫情影響，給予新能源車銷量托手。我們認為歐洲或將成為20年全球新能源車銷量增速最快的市場。我們繼續(xù)看好國內鋰電產業(yè)鏈龍頭受益于全球電動化，推薦寧德時代、億緯鋰能、當升科技，關注璞泰來、恩捷股份、科達利。

　　法國80億歐元刺激計劃推進電動車銷售

　　根據(jù)央視網5月26日報道，法國總統(tǒng)宣布為汽車產業(yè)增加80億歐元援助計劃，主要給電動車提供單車7000歐元政府補貼，且適用于新車購買以及舊車換購新能源車。20年初，法國對電動車的補貼預算已經從原來的2.6億提升至4億歐元。從短期看，此次補貼大幅加碼后或將對沖疫情的部分影響，且EV單車補貼最高1.3萬歐元將使得EV相較同等燃油車經濟性突出，刺激新能源車消費。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，19年法國新能源車銷量6.83萬輛，滲透率2.55%，20年1-4月法國新能源車銷量達到3.77萬輛，同比+79%，滲透率達到7.84%，我們預計后續(xù)滲透率有望繼續(xù)提升。

　　德國提議推出50億歐元汽車購買補貼，電動車單車補貼進一步提升

　　根據(jù)路透社6月1日報道，德國經濟部提議向定價7.735萬歐元以內的電動車和傳統(tǒng)動力汽車的購買者發(fā)放補貼，且該政策將于20年底到期。20年2月底，德國新能源車的補貼政策落地，單車補貼額度相較19年提升25%-50%不等，且明確補貼延續(xù)至25年。此次提議是基于現(xiàn)有補貼下，EV補貼增加1500歐，混合動力車補貼增加750歐。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，19年德國新能源車銷量10.67萬輛，滲透率2.96%，20年1-4月法國新能源車銷量達到7.26萬輛，同比+133%，滲透率達到8.84%。

　　歐洲市場政策刺激不斷，或將成為20年新能車銷量增速最高的市場

　　從政策端看，歐洲各國對電動車產業(yè)的支持政策豐富，包括直接補貼、稅收減免、特權、碳排放限制等，核心驅動力是發(fā)展綠色經濟、降低碳排放。若5月19日歐盟對電動車免征增值稅的提議通過，或將大幅刺激電動車消費。從車企布局來看，面對特斯拉的競爭，歐洲傳統(tǒng)車企巨頭大眾、寶馬、戴姆勒等正加速電動化+智能化，新車型競爭力逐步提升。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，20年前4月，歐洲新能車銷售25.38萬輛，逆勢大增62%，考慮歐洲的政策刺激力度，以及消費者對電動車的接受度，我們預計歐洲或將成為20年全球新能車銷量增速最快的市場。

　　國內鋰電產業(yè)鏈具備全球競爭力，將充分受益于全球電動化

　　國內動力電池以及鋰電材料龍頭正全面進軍全球供應鏈，將充分受益于全球電動化大趨勢。繼續(xù)推薦寧德時代、億緯鋰能、當升科技，關注璞泰來、恩捷股份、科達利。

　　風險提示：歐洲刺激政策落地不及預期，下游需求恢復不及預期。