廣發(fā)證券-鋼鐵行業(yè)2020年7月投資策略

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　6月份回顧：鋼材供需環(huán)比改善力度減弱，螺紋鋼毛利大降，熱卷、冷卷毛利均大升，鋼鐵板塊漲幅排名行業(yè)第23。鋼鐵板塊累計(jì)漲1.15%，同期滬深300累計(jì)漲7.68%。6月30日鋼鐵行業(yè)PE_TTM為11.80倍、PB_LF為0.84倍，分別為近5年的43%、4%分位。

　　7月份展望：（1）需求：“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加速落地，制造業(yè)環(huán)比繼續(xù)改善，房地產(chǎn)延續(xù)以穩(wěn)為主的政策基調(diào)，基建加速修復(fù)，但高溫暴雨拖累建筑業(yè)施工，預(yù)計(jì)7月需求環(huán)比穩(wěn)中有降、同比相對(duì)穩(wěn)定，建議關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策進(jìn)展。（2）供給：鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率處于較高水平，盈利處歷史相對(duì)高位，鋼企生產(chǎn)熱情較高，但需求環(huán)比下降，鋼材庫(kù)存壓力仍較大，預(yù)計(jì)鋼材供給7月環(huán)比下降，建議關(guān)注鋼材庫(kù)存變化情況。（3）原材料：預(yù)計(jì)7月焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)偏弱，鐵礦石價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，建議關(guān)注海外疫情發(fā)展情況。綜合看，預(yù)計(jì)7月鋼材市場(chǎng)供需格局邊際走弱，鋼價(jià)穩(wěn)中有降，焦炭?jī)r(jià)格偏弱、鐵礦價(jià)格偏強(qiáng)，鋼材盈利偏弱。鋼鐵板塊估值處歷史低位，部分鋼企涉足景氣度較高的IDC領(lǐng)域，有望帶動(dòng)盈利預(yù)期改善和估值修復(fù)。

　　展望20H2：“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加速落地將促使需求環(huán)比明顯改善，供給環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鋼材20H2供需環(huán)比將明顯改善、同比偏弱，鋼價(jià)中樞環(huán)比上行、同比偏弱，主要原材料景氣度有所降低，預(yù)計(jì)鋼材噸鋼毛利環(huán)比上半年改善但偏弱。鋼鐵板塊估值處歷史低位，盈利環(huán)比上半年改善有望帶來(lái)估值修復(fù)。密切關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策進(jìn)展與國(guó)內(nèi)外疫情情況。重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域供需格局好、產(chǎn)量存彈性、歷史分紅較好的龍頭：方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山、寶鋼股份等。關(guān)注弱周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端、產(chǎn)能存彈性的優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭：中信特鋼、永興材料，關(guān)注景氣度較高的高溫合金領(lǐng)域：ST撫鋼、鋼研高納。

　　基本面分析：6月份供需環(huán)比改善力度減弱，預(yù)計(jì)7月供需格局環(huán)比走弱。（1）供給：估測(cè)6月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比上升，預(yù)計(jì)7月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降。（2）需求：6月份需求環(huán)比改善，預(yù)計(jì)7月需求環(huán)比穩(wěn)中有降、同比相對(duì)穩(wěn)定。（3）庫(kù)存：6月份長(zhǎng)材、板材社會(huì)與鋼廠(chǎng)庫(kù)存之和環(huán)比均明顯下降，預(yù)計(jì)7月份鋼材庫(kù)存環(huán)比上升。（4）成本：預(yù)計(jì)7月份進(jìn)口鐵礦石供需格局偏強(qiáng)，焦炭供需格局偏弱。（5）價(jià)格：6月份長(zhǎng)材、板材價(jià)格分別微跌、明顯上漲，預(yù)計(jì)7月份鋼價(jià)穩(wěn)中有跌。（6）盈利：6月份螺紋鋼毛利大降，熱卷、冷卷毛利均大升，預(yù)計(jì)7月份鋼材盈利偏弱。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；主流礦產(chǎn)量完成不達(dá)預(yù)期、非主流礦增產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；海外和國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情影響超預(yù)期、且常態(tài)化發(fā)展。