銀河證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　我國(guó)水表行業(yè)的中小企業(yè)眾多，整體市場(chǎng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)其中，主要上市的水表企業(yè)包括匯中股份、三川智慧、新天科技與寧水集團(tuán)，各公司在傳統(tǒng)機(jī)械水表、智能水表、超聲水表、超聲流量計(jì)等方面各有所長(zhǎng)。

　　水表行業(yè)上市公司上半年業(yè)績(jī)整體向好，二季度業(yè)績(jī)恢復(fù)快速且明顯。整體來(lái)看四家公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，新冠疫情給行業(yè)及公司的帶來(lái)的負(fù)面影響有限，其中寧水集團(tuán)和匯中股份受疫情影響相對(duì)更小，上半年?duì)I收分別增長(zhǎng)18.33%和49.51%，歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)46.51%和49.98%。從Q2單季度數(shù)據(jù)看，各公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比均有大幅提升，其中匯中股份和三川智慧二季度營(yíng)收環(huán)比增速高達(dá)161.52%和153.64%，我們認(rèn)為系一季度訂單推遲在二季度集中釋放所致。

　　2020年4月30日，工信部發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全民發(fā)展的通知》，提出要加快5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加大NB-IoT網(wǎng)絡(luò)部署的力度，其中能源表計(jì)是重點(diǎn)領(lǐng)域之一。7月9日，發(fā)改委指出，加快水電熱氣等市政領(lǐng)域數(shù)字建設(shè)與系統(tǒng)改造建設(shè)是重要環(huán)節(jié)。智能表行業(yè)正迎來(lái)政策、市場(chǎng)、技術(shù)三方面的全面支持。為應(yīng)對(duì)未來(lái)智能水表的需求擴(kuò)張，各水表公司均不同程度上制定了產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃以擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　疫情對(duì)全年業(yè)績(jī)影響有限，訂單大概率推遲釋放，為全年?duì)I業(yè)收入提供支撐。根據(jù)新天科技半年報(bào)披露，公司一季度經(jīng)營(yíng)受到疫情階段性影響，二季度經(jīng)營(yíng)已全面恢復(fù)正常，但第二季度中標(biāo)的部分訂單的貨物交付會(huì)有所延后。我們認(rèn)為，由于經(jīng)營(yíng)模式類似，各水表廠商下半年水表廠商業(yè)績(jī)可能優(yōu)于上半年。同時(shí)，四家水表廠商在2020年上半年在以NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)水表為主要中標(biāo)內(nèi)容的訂單上均有所斬獲。

　　投資建議

　　隨著我國(guó)“一戶一表”工程的推進(jìn)、“階梯水價(jià)”的實(shí)行及工業(yè)化、信息化的普及、環(huán)境保護(hù)意識(shí)的進(jìn)一步加強(qiáng)，智能水表產(chǎn)品需求量還將繼續(xù)增長(zhǎng)。具體我們看好聚焦于超聲測(cè)流產(chǎn)品的匯中股份（300371.SZ）和老牌水表企業(yè)寧水集團(tuán)（603700.SH）。同時(shí)建議關(guān)注新天科技（300259.SZ）及三川智慧（300066.SZ）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　智能水表普及低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。