隱憂不少 利率債遇考驗(yàn)

    編者按：最近兩周，中美債市背道而馳，10年期國債利差快速走擴(kuò)至80BP左右，重回“舒適區(qū)間”。市場(chǎng)人士指出，近期美債大漲主要受益于全球避險(xiǎn)情緒升溫，中債大跌則歸因于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率加息，或帶動(dòng)美債重回跌勢(shì)，而出于穩(wěn)匯率的需要，中國央行可能“加息”，疊加國內(nèi)“寬信用”效果漸顯、通脹預(yù)期升溫及供給壓力等，市場(chǎng)對(duì)利率債的偏好可能繼續(xù)降低。

　　隱憂不少 利率債遇考驗(yàn)

　　最近兩周，中美債市背道而馳，10年期國債利差快速走擴(kuò)至80BP左右，重回“舒適區(qū)間”。市場(chǎng)人士指出，近期美債大漲主要受益于全球避險(xiǎn)情緒升溫，中債大跌則歸因于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率加息，或帶動(dòng)美債重回跌勢(shì)，而出于穩(wěn)匯率的需要，中國央行可能“加息”，疊加國內(nèi)“寬信用”效果漸顯、通脹預(yù)期升溫及供給壓力等，市場(chǎng)對(duì)利率債的偏好可能繼續(xù)降低。

　　中美利差擴(kuò)大至80BP

　　近期，中國債市與美國債市走出截然不同的行情，中美利差重回“舒適區(qū)間”。

　　8月7日以來，美國10年期國債收益率從2.98%下行16BP至2.82%，中國10年期國債收益率則從3.49%一度攀升至3.65%。一漲一跌之間，兩者間利差快速走擴(kuò)至80BP附近，20日達(dá)到81BP，創(chuàng)5月底以來新高。

　　此前兩個(gè)多月，“寬貨幣”刺激中國債市持續(xù)走牛，10年期國債收益率從3.60%一路下行至3.44%；“加息+縮表”進(jìn)程下的美國債市則震蕩尋底，10年期美債收益率從2.77%震蕩回升至3%。走勢(shì)背離之下中美利差快速壓縮，不僅跌出4月份央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上提及的80至100個(gè)基點(diǎn)的“舒適區(qū)間”，甚至進(jìn)一步下探至50BP下方，刷新2011年4月20日以來的低點(diǎn)46BP。

　　在市場(chǎng)對(duì)中美利差過度收窄表示擔(dān)憂的時(shí)候，行情卻發(fā)生了戲劇性的變化。業(yè)內(nèi)人士指出，近期中美債市逆轉(zhuǎn)此前走勢(shì)，主要因短期主導(dǎo)行情的因素發(fā)生了變化。對(duì)美債而言，8月初開始，土耳其金融動(dòng)蕩席卷全球，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速升溫，資金不斷涌入美債進(jìn)行避險(xiǎn)，由此推動(dòng)收益率快速下行；對(duì)中債來說，隨著積極財(cái)政政策加碼，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，疊加資金面寬松程度收斂，地方專項(xiàng)債加速發(fā)行，利率債明顯承壓，10年國債由此重回3.65%附近。

　　“前期土耳其危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，避險(xiǎn)情緒蔓延，資金紛紛涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)致美債大漲；而后土耳其央行介入，投資者情緒逐漸穩(wěn)定，加之超預(yù)期零售數(shù)據(jù)給予市場(chǎng)信心，美債收益率探底回升�！睎|北證券李勇點(diǎn)評(píng)稱。