影響因素復(fù)雜多變 債市波動幅度有所加大

　　在連續(xù)幾個交易日回調(diào)后，3月13日，超長期國債迎來反彈，30年期國債期貨主力合約單日上漲0.34%，30年期國債活躍券收益率下行1個基點。

　　專家表示，從此前連續(xù)上漲，到最近出現(xiàn)調(diào)整，債券市場波動幅度有所加大。展望未來，市場支撐因素仍在，但流動性、基本面、供需關(guān)系等影響市場走勢的因素較為復(fù)雜多變，短期內(nèi)，投資者需注意債券市場的波動性。

　　債市波動加大

　　3月13日，債市迎來反彈，各期限國債期貨多數(shù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，30年期國債期貨主力合約漲0.34%，10年期國債期貨主力合約漲0.04%，5年期國債期貨主力合約漲0.03%。

　　現(xiàn)券市場上，截至當日發(fā)稿時，30年期國債活躍券230023收益率下行1基點，成交在2.53%；10年期國債活躍券230026收益率下行2基點，成交在2.33%。

　　在此之前，近幾個交易日內(nèi)，債市顯露走弱趨勢，之前漲勢較好的超長期限品種調(diào)整較多。3月12日，30年期、10年期國債期貨主力合約分別跌1.20%、0.23%；30年期國債收益率和10年期國債收益率單日分別上行6基點、4基點。

　　債市波動加大正在逐漸成為事實。多位專家表示，債市波動加大或與此前行情“透支”有關(guān)。

　　“我們預(yù)計10年期國債收益率中樞可能在2.4%左右，當前10年期國債實際收益率已下行至2.28%?！眹⒆C券首席固收分析師楊業(yè)偉表示。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉此前分析，機構(gòu)行為帶動債券收益率下行，與資金利率有所背離。

　　也有專家表示，支撐債市持續(xù)走強的因素正在逐漸發(fā)生變化。

　　“債券重新定價的動能不斷累積?！惫獯笞C券首席固收分析師張旭提示，近段時間經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的積極變化明顯增多，資本市場主要指數(shù)在快速回升后穩(wěn)健運行，投資者對于經(jīng)濟走勢、政策取向的預(yù)期逐步回暖，此前債券定價的邏輯，特別是債市持續(xù)上漲倚仗的因素可能出現(xiàn)變化。

　　“基本面信息對于債市的邊際影響力在潛移默化中加大。”廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁同樣表示。

　　多空因素并存

　　近幾個交易日的波動，是否意味著債市行情已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？

　　在興業(yè)證券首席固收分析師黃偉平看來，當前債市仍處于牛市環(huán)境中，但經(jīng)歷過1至2月的行情后，債市波動可能加大?！胺€(wěn)定性趨弱，可能會放大市場波動?！睎|方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳認為。

　　綜合來看，當前，影響債市走勢因素較多，債市高位波動可能性加大。

　　從流動性來看，多空因素并存。馮琳表示，“后續(xù)仍有降準空間”的政策信號進一步強化了貨幣寬松預(yù)期，整體而言，當前債市牛市環(huán)境未變。不過，劉郁表示，3月銀行同業(yè)存單的到期規(guī)模超過2.8萬億元，可能會對資金面及短端利率產(chǎn)生擾動?！爱斍岸潭速Y金價格依然相對較高，會約束長期限收益率下行空間?！睏顦I(yè)偉說。

　　華泰證券研究所副所長張繼強表示，基本面目前沒有明顯利空，債市收益率下行的大趨勢未改。張旭則表示，一季度貨幣信貸大概率較快增長，CPI同比漲幅基本企穩(wěn)，出口增速展現(xiàn)出較強韌性，投資者對于經(jīng)濟走勢預(yù)期有望回暖。

　　從供需關(guān)系看，楊業(yè)偉表示，債券供給不足，債市走強依然存在支撐因素。“雖然當前整體環(huán)境有利于債市，但隨著收益率不斷下行，在缺乏增量催化因素情況下，收益率下行動力有所減弱，可能進入階段性筑底階段?！睏顦I(yè)偉提示。