美債規(guī)模迭創(chuàng)新高 天量債務(wù)誰來買單
數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模目前已經(jīng)接近26.5萬億美元。作為美債“頭號買家”和“接盤俠”，面對不斷攀升的債務(wù)規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)開啟無限量化寬松模式，印鈔機(jī)馬力全開，大舉支持購債計(jì)劃實(shí)施。最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，相關(guān)政策制定者認(rèn)為有必要在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)施“高度寬松”的貨幣政策，流動(dòng)性之閘易開難收。天量債務(wù)未來何去何從，美國的貨幣政策和全球經(jīng)濟(jì)又會(huì)如何演變？
債務(wù)加速膨脹
經(jīng)濟(jì)下行疊加新冠肺炎疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部接連出臺(tái)刺激政策。
美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表變化情況的報(bào)告顯示，2月末美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模還維持在4萬億美元左右，6月已經(jīng)攀升至7萬億美元以上，達(dá)到歷史最高水平。
為了緩解疫情對經(jīng)濟(jì)帶來的打擊，美國財(cái)政部緊急推出約3萬億美元的刺激法案，在收入減少和支出增加的情況下，財(cái)政赤字大幅增加，聯(lián)邦政府不得不更多地訴諸舉債。
美聯(lián)儲(chǔ)還祭出多項(xiàng)“大手筆”政策，包括3月開啟無限量化寬松，進(jìn)行不設(shè)上限的資產(chǎn)購買。美元印鈔機(jī)“馬力全開”。
在此背景下，美國國債規(guī)模加速擴(kuò)張。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到26.48萬億美元，半年膨脹逾3萬億美元。
日前發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)官員們認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)有必要實(shí)施“高度寬松”的貨幣政策。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)此前打開的流動(dòng)性之閘短時(shí)間內(nèi)很難收緊。
負(fù)利率疑團(tuán)又現(xiàn)
美國財(cái)政部日前公布的國際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，今年4月外國投資者拋售了1770億美債，持有美債規(guī)模約為6.77萬億美元。外資持有美債的比例只有不到三成，七成由美國國內(nèi)投資者持有。
“美聯(lián)儲(chǔ)是持有美國國債的最大單一主體和主要購買者，”民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ袊C券報(bào)記者表示，“每次危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)通過購債，壓低收益率曲線，引導(dǎo)市場融資成本下降�！�
面對巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，越來越多市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能最終走向負(fù)利率�！半S著美國債務(wù)的快速膨脹，除了負(fù)利率外，美聯(lián)儲(chǔ)似乎再也拿不出更為寬松的政策和降低利息支出的舉措了，而以上這些也意味著，一旦時(shí)機(jī)合適，負(fù)利率在美國存在很大的可能性�！庇蟹治龇Q。
溫彬表示，“美聯(lián)儲(chǔ)除了無限購債，還購買企業(yè)債，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，資產(chǎn)品種更加多元。下一階段預(yù)期落在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)實(shí)施負(fù)利率上，盡管目前對此爭議比較多，但不排除美聯(lián)儲(chǔ)未來啟用負(fù)利率�！彼J(rèn)為，債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式有可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)走上這樣一條道路。
究竟誰來買單
疫情情況仍未明朗，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無期，有市場人士討論認(rèn)為，除了負(fù)利率，是否繼續(xù)瘋狂印鈔并償還債務(wù)、是否會(huì)賴掉一部分債務(wù)也成為美國在債務(wù)高企背景下的可能“出路”，雖然另有分析人士表示，后兩者會(huì)讓美國信用崩塌，不太可能出現(xiàn)。
“長期看，美債規(guī)模不斷上升會(huì)透支美元的信用。美元在國際貨幣體系中的地位和影響會(huì)下降。在此過程中，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、金融開放程度提高，人民幣國際化程度、在國際市場上認(rèn)可度也會(huì)提升。短期看，美元在國際貨幣體系中的地位仍在，尤其在危機(jī)中，其作為避險(xiǎn)貨幣仍得到追捧�！睖乇虮硎�。
他補(bǔ)充道，美國政府債務(wù)占GDP的比重還不是最高的，大概占到130%，遠(yuǎn)低于日本。日本政府并未出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，主要因?yàn)榇蟛糠謬鴤鶠閲鴥?nèi)持有。
德意志銀行報(bào)告指出，作為全球儲(chǔ)備貨幣的美元需求似乎在減弱，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)后，美債是否還會(huì)有大量投資者買單，可能是接下來市場的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。
“美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模目前在7萬億美元以上，如果疫情控制住，經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)擴(kuò)張將會(huì)回落，一些資產(chǎn)購買到期后不再續(xù)做，資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)自動(dòng)收縮。但縮表后，此前流入新興市場的錢倘若撤離，容易導(dǎo)致資產(chǎn)大跌，部分脆弱的新興市場會(huì)陷入兩難境地。”溫彬表示。
還有分析指出，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不如一些人期許的那樣呈“V”型反轉(zhuǎn)，復(fù)蘇過程可能要持續(xù)數(shù)年，這將給大量債務(wù)帶來更多壓力。
