“撒錢”自救恐難如愿 風險外溢誰來“買單”
今年第一季度，美股三大股指表現(xiàn)在全球主要股指中居于前列，三大股指均連漲四個季度。此外，3月最后一天，美國總統(tǒng)拜登公布了一項總額約為2.25萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一攬子計劃。對于美國經(jīng)濟和股市而言，這份重磅基建計劃是喜是憂？非美金融市場又會如何表現(xiàn)？
重磅刺激接二連三
近期美國的重磅刺激計劃可謂接二連三。
繼3月中旬推出總額高達1.9萬億美元的巨額經(jīng)濟救助計劃后，美國總統(tǒng)拜登于3月31日宣布了一項總額約2.25萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一攬子計劃，并表示希望國會在今年夏天批準該計劃。據(jù)美國媒體報道，除基建投資外，拜登未來幾周還將公布一項擴大醫(yī)療保健、兒童保育、教育等政府支出的計劃。這兩項計劃的支出總規(guī)模在3萬億至4萬億美元之間。
3月31日公布的這份基建計劃顯示，未來8年美國將投資6210億美元改善交通基礎(chǔ)設(shè)施，修復和更新高速公路、橋梁、港口、機場、軌道等公共交通基礎(chǔ)設(shè)施。其中，1740億美元將專門用于發(fā)展電動汽車市場，在全國建立50萬個電動汽車充電樁。
拜登還提議投資5800億美元用于振興制造業(yè)、研發(fā)創(chuàng)新與勞動技能培訓，4000億美元用于改善老弱病殘者護理服務，1000億美元用于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其他資金將投入住房改善、學校設(shè)施更新、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施改造、清潔飲用水和廢水處理設(shè)施改善等領(lǐng)域。
值得關(guān)注的是，拜登表示，該計劃的重點是促進美國就業(yè)，而資金來源是“希望通過增加企業(yè)稅為基建計劃提供資金”。
金融市場未必“買賬”
從一般金融邏輯看，巨額刺激有望助力美國經(jīng)濟復蘇，進而提振美國金融市場信心。但實際上可能未必如此。
首先，短期來看，基建計劃未必能順利通過。FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出，雖然基建計劃支出只是暫時性的，但增加企業(yè)稅將是永久的立法，預料將遭到共和黨一眾議員大力反對。
其次，該計劃即使通過，中長期來看也將造成不少潛在負面影響。拜登計劃加征企業(yè)稅的做法可能導致美國企業(yè)向海外遷移業(yè)務，進而打擊美國實體經(jīng)濟。過去一年，美國為應對新冠肺炎疫情、支持經(jīng)濟復蘇已累計出臺約6萬億美元的財政紓困法案，美國政府債務負擔勢必因新的投資計劃進一步加重。對于金融市場而言，上述基建計劃將令異常龐大的美國財政赤字進一步攀升，這會加大美國經(jīng)濟過熱風險，推動美國長期國債收益率上升，甚至造成金融市場動蕩。
最后，美國以外的金融市場更要警惕美國接二連三的刺激計劃可能產(chǎn)生的負面影響。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃日前表示，美國經(jīng)濟復蘇步伐加快可能導致利率水平迅速升高，引發(fā)全球融資環(huán)境急劇收緊，使大量國際資本流出新興經(jīng)濟體。這會給外部融資需求巨大、債務水平較高的中等收入國家?guī)韲乐靥魬?zhàn)。
富蘭克林鄧普頓旗下布蘭迪全球投資管理全球宏觀研究部董事Francis Scotland從“美元需求”角度分析指出，持續(xù)的巨額刺激使得美國經(jīng)濟重拾動力，屆時全球資本市場有可能出現(xiàn)真正的動蕩。
他指出，疫情和政府實施封鎖措施引發(fā)的恐慌情緒，是最先推動全球?qū)τ诿涝Y金需求的因素。合理的推論是，下半年全球疫情有所緩解，各地政府相繼解除防疫措施，屆時將會減輕或完全消除當前對美元異常龐大的需求。如果美聯(lián)儲維持目前方向，在美元需求下降時沒有采取行動削減資產(chǎn)負債表的擴張步伐，即相當于推出新一輪刺激措施。雖然最終美聯(lián)儲大概率做出明智應對，但行動速度或較遲緩，在美元需求下降與美聯(lián)儲維持超寬松的“真空期”之間，不排除全球金融市場出現(xiàn)動蕩。
