美股暗藏風(fēng)險 非美資產(chǎn)何去何從

　　盡管近期有所波動，但美股主要股指仍處于高位。部分機構(gòu)已警示美股風(fēng)險，美國疫情、宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、美聯(lián)儲政策、科技股前景均存在變數(shù)。在此背景下，關(guān)聯(lián)性較強的非美資產(chǎn)何去何從？

　　美股牛市恐存變數(shù)

　　專家認為，近期美股保持相對強勢，但其中風(fēng)險已經(jīng)越來越大。

　　首先，美聯(lián)儲貨幣政策、金融市場流動性存在較大不確定性。FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出，美聯(lián)儲上周公布了的7月會議紀要顯示，多數(shù)官員預(yù)計，今年將開始縮減購債規(guī)模，同時確認通脹朝著目標取得了足夠進展，但由于美國勞動力市場還有改善空間，因此仍未達成共識。

　　其次，美國當前的新冠肺炎疫情明顯惡化，這對于美國部分行業(yè)乃至整體經(jīng)濟復(fù)蘇都帶來不確定性，相關(guān)部門在制定財政和貨幣政策時也會“左右搖擺”。根據(jù)美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至北京時間2021年8月22日6時21分，美國新冠肺炎累計確診病例達37667103例，累計死亡病例628272例。與此同時，患者年齡出現(xiàn)了非常顯著的變化。根據(jù)美國疾病控制和預(yù)防中心的數(shù)據(jù)，30歲至39歲新冠患者的住院率近期創(chuàng)下最高紀錄。

　　再次，部分上市企業(yè)盈利前景可能低于預(yù)期。中金公司在最新研究報告中指出，從二季報來看，市場一度報以較高期待的投資周期并未完全開啟。二季度標普500指數(shù)資本性支出增速看似很高，但更多是低基數(shù)所致。如果看絕對規(guī)模的話，二季度反而較一季度有所回落，這與盈利和需求大幅增長明顯不匹配。三季度美股盈利和環(huán)比增長或出現(xiàn)壓力。

　　部分關(guān)聯(lián)資產(chǎn)波動風(fēng)險或增大

　　投資者更為關(guān)心的是，如果美股出現(xiàn)波動，其它非美資產(chǎn)將何去何從？總體看，部分與美聯(lián)儲政策直接關(guān)聯(lián)較大的資產(chǎn)短期可能出現(xiàn)波動。

　　彭博最新期權(quán)數(shù)據(jù)顯示，9月24日到期的追蹤美國和加拿大以外發(fā)達市場股票的iShares MSCI EAFE ETF(EFA)和追蹤新興市場股票的iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM) ，在上周出現(xiàn)了明顯的新看跌押注。對此，Susquehanna衍生品策略師墨菲解讀表示，這些交易似乎針對的是美聯(lián)儲9月利率決議，市場認為屆時美聯(lián)儲可能收緊貨幣政策，從而帶來流動性緊張。

　　值得關(guān)注的是，由于經(jīng)濟向好趨勢明顯，全球資金仍較為看好中國資產(chǎn)。

　　高盛策略師Kamakshya Trivedi在最新報告中預(yù)計，中國股票未來12個月將因估值較合理而獲得強勁購買需求。

　　花旗銀行首席中國經(jīng)濟學(xué)家劉利剛表示，美聯(lián)儲加息討論仍在持續(xù)，伴隨對熱錢撤出與通脹的擔(dān)憂，巴西、墨西哥等新興市場紛紛加息。展望未來，預(yù)計更多外資會配置人民幣資產(chǎn)。“海外機構(gòu)投資人所持有中國國債等其他債券的比重大約為10%，與韓國、日本（15%）及東南亞一些國家（20%）相比仍較低。”

　　瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)胡一帆指出，中國市場這幾年越來越受到海內(nèi)外投資者青睞，這種趨勢仍將持續(xù)。中國經(jīng)濟增速強勁。這幾年涌現(xiàn)出很多優(yōu)秀企業(yè)，特別是在高科技和消費領(lǐng)域好公司較多。消費潛力的釋放，意味著一個擁有巨大增長空間的市場逐步形成。最近幾年，不僅股票，中國債券也越來越受到海外機構(gòu)的青睞。