通脹韌性強(qiáng) 美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐難放緩
盡管美國7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增速低于預(yù)期，但機(jī)構(gòu)人士提醒，從食品、房租等分項(xiàng)中還看不到通脹全面放緩的有力證據(jù)，勿因單月數(shù)據(jù)而低估美國通脹韌性。
值得注意的是，美國7月CPI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期有所降溫。然而，機(jī)構(gòu)人士表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，9月議息會(huì)議仍有必要繼續(xù)大幅加息以遏制物價(jià)走高。
通脹仍將高位徘徊
美國7月CPI同比增速超預(yù)期回落令美國通脹“見頂論”再度發(fā)酵，但在多數(shù)機(jī)構(gòu)人士看來，美國通脹無近憂、有遠(yuǎn)慮。
美國勞工部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI環(huán)比持平，同比上漲8.5%，低于預(yù)期值8.7%，為2021年2月以來首次低于預(yù)期；同比增速較6月的9.1%明顯收窄，但仍維持在近40年高位。
對(duì)于美國7月CPI同比增速回落，中金公司研究部宏觀分析師劉政寧解讀稱，從分項(xiàng)看，美國通脹回落主要受到能源以及出行項(xiàng)目的影響。能源方面，隨著油價(jià)下跌，7月以來汽油零售價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)CPI中的汽油價(jià)格環(huán)比下降7.7%。出行方面，受夏天過后旅行出行需求邊際減少影響，7月酒店和機(jī)票價(jià)格環(huán)比分別下降3.2%、7.8%。
不過，在劉政寧看來，這些價(jià)格的下降還不能被視為美國通脹降溫的有力證據(jù)。食品總價(jià)格指數(shù)7月環(huán)比上漲1.1%，增速連續(xù)11個(gè)月達(dá)到0.9%或以上。房租方面，業(yè)主等價(jià)租金和主要居所租金環(huán)比漲幅仍保持高位。此外，上周美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)超預(yù)期。
“想要通脹放緩，可能需要看到美國勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步走弱。在就業(yè)仍然很強(qiáng)的背景下，勿因單月數(shù)據(jù)而低估通脹韌性�！眲⒄䦟幷f。
據(jù)國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園測(cè)算，由于低基數(shù)以及能源價(jià)格階段性企穩(wěn)，美國8月和9月CPI同比增速將有所反彈；若能源價(jià)格再度大幅上漲，不排除美國8月和9月CPI同比增速再創(chuàng)新高的可能。
瑞銀集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·德邁斯特則指出，由于衡量核心通脹率的關(guān)鍵指標(biāo)居住成本至少在2024年底前仍將保持高位增長(zhǎng)，美國通脹壓力短期內(nèi)難以緩解。
警惕加息預(yù)期差
值得注意的是，美國7月CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期有所降溫，股市多頭迎來狂歡。不過，機(jī)構(gòu)人士提醒，美聯(lián)儲(chǔ)或許不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣放緩加息步伐，莫被加息預(yù)期差“閃了腰”。
資產(chǎn)管理公司普徠仕分析師布雷麗娜·烏陸奇認(rèn)為，美國7月通脹雖然隨著能源價(jià)格走軟而放緩，但核心通脹仍高位徘徊。由于擔(dān)心高通脹在通脹預(yù)期中根深蒂固，美聯(lián)儲(chǔ)很可能維持緊縮的政策立場(chǎng)。
就在美國7月CPI數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，兩位地方聯(lián)儲(chǔ)主席相繼發(fā)言稱，盡管7月的通脹數(shù)據(jù)回落，但美國通脹仍然“高得令人難以接受”，現(xiàn)在就宣告抗擊通脹勝利還為時(shí)尚早，市場(chǎng)不應(yīng)在通脹仍然高企的時(shí)候幻想美聯(lián)儲(chǔ)降息。
在業(yè)內(nèi)人士看來，8月10日美股的大漲反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策放松預(yù)期過度樂觀，而在一些資產(chǎn)價(jià)格已提前計(jì)入樂觀預(yù)期的情況下，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布“鷹派”言論或繼續(xù)大幅加息，這類政策預(yù)期差可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，截至目前，從前期低點(diǎn)算起，標(biāo)普500指數(shù)反彈幅度接近15%，10年期美債收益率下行近80個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)后市或高位盤整等待政策面進(jìn)一步明朗。
