通脹預(yù)期令人擔(dān)憂 美聯(lián)儲(chǔ)加息“還有很多路要走”

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月2日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4%，這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　不過，當(dāng)日美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)卻被市場(chǎng)理解為“存在分歧”。美股市場(chǎng)一波三折，最終遭遇大幅拋售。

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的專家表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明與鮑威爾表態(tài)實(shí)質(zhì)上并無分歧。從當(dāng)前情況來看，如果近期通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月議息會(huì)議上釋放一定的“寬松”信號(hào)。但即便釋放信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)距離停止加息仍有較長(zhǎng)的路要走。

　　政策聲明出現(xiàn)變化

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)此次加息75基點(diǎn)早在預(yù)期之中，因此市場(chǎng)更為關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明內(nèi)容。

　　值得關(guān)注的是，相比9月的聲明，本次美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明在重申降低通脹的承諾后，新增了兩句話：“聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)預(yù)期，為了保持貨幣政策立場(chǎng)有足夠的限制性，讓通脹能隨著時(shí)間推移回落到2%，政策利率的目標(biāo)區(qū)間持續(xù)上升是適宜的。為了判斷未來目標(biāo)區(qū)間的上升節(jié)奏，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后性以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)變化�！� 

　　對(duì)此，市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)有可能放緩加息步伐，美股三大股指一度集體走強(qiáng)。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)中國證券報(bào)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明稱，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將考慮“貨幣政策的滯后效應(yīng)”。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到貨幣政策的收緊需要一段時(shí)間才能生效，并最終傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響通脹水平。盡管這一新措辭并不明朗，但可視作美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為已在很大程度上收緊貨幣政策，未來或會(huì)放緩加息節(jié)奏。

　　鮑威爾表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后召開的記者會(huì)上釋放了鷹派信號(hào)，并引起股市拋售。

　　實(shí)際上，鮑威爾也表達(dá)了與聲明一致的觀點(diǎn)。他表示，今年12月和明年2月很可能會(huì)放緩加息節(jié)奏�！霸谀硞�(gè)時(shí)候放慢加息速度是合適的，可能會(huì)在12月份討論縮小加息幅度的問題�！�

　　鮑威爾同時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)通脹方面還有努力的空間，上次議息會(huì)議以來的數(shù)據(jù)顯示本輪加息周期的最高利率將比此前預(yù)期的要高�！敖档屯�脹可能需要決心和耐心。雖然長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)回落，但短期通脹預(yù)期非常令人擔(dān)憂，可能令通脹變得根深蒂固。”鮑威爾強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在談?wù)摃和＜酉⑦�為時(shí)過早，“還有很多路要走”。

　　趙耀庭表示，從最新表態(tài)來看，鮑威爾堅(jiān)定鷹派立場(chǎng)，掃除了有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息路徑的一些不明朗因素。美聯(lián)儲(chǔ)已暗示有可能會(huì)放緩緊縮步伐，不過鮑威爾并未承諾是否會(huì)在12月開始。更重要的一點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息一段時(shí)間，本輪加息周期最終的峰值利率水平或會(huì)高于早前預(yù)期。

　　瑞銀財(cái)富管理表示，鮑威爾的言論令美股升勢(shì)逆轉(zhuǎn)。其態(tài)度顯示美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為，現(xiàn)在談?wù)撠泿耪�策轉(zhuǎn)向還言之過早。美聯(lián)儲(chǔ)高層一直表示，政策轉(zhuǎn)向需要得到通脹、就業(yè)市場(chǎng)兩方面的充分證據(jù)。

　　12月議息會(huì)議較為關(guān)鍵

　　業(yè)內(nèi)人士表示，引發(fā)美股不同反應(yīng)的美聯(lián)儲(chǔ)聲明與鮑威爾表態(tài)并無實(shí)質(zhì)上的分歧。未來一個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來關(guān)鍵月，通脹指標(biāo)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)真正決定美聯(lián)儲(chǔ)是否在12月議息會(huì)議上釋放出進(jìn)一步寬松的信號(hào)。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，反映出美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前高通脹并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回落。面臨兩難選擇，考慮到1980年沃爾克掌舵美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)期通脹短期反彈的深刻教訓(xùn)，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議上針對(duì)終端利率高點(diǎn)仍保持了較強(qiáng)勢(shì)的鷹派姿態(tài)。對(duì)于加息節(jié)奏短期內(nèi)（12月議息會(huì)議）是否放緩，美聯(lián)儲(chǔ)則表現(xiàn)得相對(duì)開放。

　　瑞銀財(cái)富管理表示，美聯(lián)儲(chǔ)在12月是否會(huì)降低加息“火力”，取決于會(huì)議前的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，而市場(chǎng)目前更為關(guān)注利率峰值的水平，而不是緊縮的節(jié)奏�？傮w來說，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國股市不具備持續(xù)反彈的條件。到明年一季度，美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行可能繼續(xù)加息，相關(guān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在明年年初繼續(xù)放緩。