加息懸念再起 機構：警惕美國金融市場波動風險

　　當?shù)貢r間7月26日，美聯(lián)儲結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到5.25%至5.5%區(qū)間。這是美聯(lián)儲自2022年3月進入本輪加息周期以來第11次加息，累計加息幅度達525個基點。在今年6月的貨幣政策會議后，美聯(lián)儲曾宣布暫停加息。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從目前看，此次加息是否為美聯(lián)儲本輪最后一次加息仍存懸念，通脹水平、就業(yè)等關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍是美聯(lián)儲貨幣政策前景的決定性因素。對于美國金融市場而言，短期內(nèi)固定收益資產(chǎn)的風險或小于股票等風險資產(chǎn)。

　　通脹仍存不確定性

　　美聯(lián)儲于當?shù)貢r間7月26日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到5.25%至5.5%水平，達到自2001年以來的最高水平。

　　美聯(lián)儲在當天發(fā)表的聲明中說，最近的指標表明美國經(jīng)濟活動持續(xù)溫和擴張，近幾個月就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持低位，但通貨膨脹率仍居高不下。美國銀行體系健康而富有韌性，家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會對經(jīng)濟活動、就業(yè)和通脹造成壓力，相關影響程度仍然不確定。

　　聲明還說，美聯(lián)儲依然高度關注通脹風險。為實現(xiàn)充分就業(yè)和通脹目標，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調到5.25%至5.5%水平，使委員會能夠評估更多信息及其對貨幣政策的影響。此外，美聯(lián)儲將繼續(xù)按計劃縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的記者會上表示，在美國通脹水平?jīng)]有回落至2%的目標位前，維持更久更高的利率水平仍有必要。當前通脹仍存不確定性，市場不能只聚焦過去一個月的通脹數(shù)據(jù)。

　　對于市場關注的“9月是否繼續(xù)加息”問題，鮑威爾指出，加息的全部影響還未顯現(xiàn)，美聯(lián)儲未來的加息行動將取決于數(shù)據(jù)。“如果數(shù)據(jù)顯示有需要，我們可能會在9月加息�！闭雇�美國經(jīng)濟前景，鮑威爾表示，仍然對經(jīng)濟能夠實現(xiàn)“軟著陸”抱有希望，即通脹下降、失業(yè)率保持相對較低水平、經(jīng)濟衰退得以避免。

　　貨幣政策前景不明

　　專家表示，當前美聯(lián)儲貨幣政策前景仍存不確定性。接受中國證券報記者采訪的專家和機構觀點也存在一定分歧。

　　瑞銀財富管理表示，本次加息將是這個周期的最后一次加息。正如美聯(lián)儲主席鮑威爾所說，通脹放緩反映了疫情后市場逐漸趨于平穩(wěn)，以及美聯(lián)儲的限制性貨幣政策顯效，這些因素可令美聯(lián)儲暫停加息。不過，7月會議結果顯示，投資者還不能理所當然地認為加息周期將結束，風險仍然存在。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為，美聯(lián)儲仍有可能在年內(nèi)繼續(xù)加息一次，正如鮑威爾指出，未來兩個月的通脹數(shù)據(jù)將成為決定是否繼續(xù)加息的關鍵。

　　中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊指出，美聯(lián)儲聲明保持謹慎模糊，但對經(jīng)濟韌性的認可暗示加息周期還未結束。鮑威爾表示9月或更晚依舊存在加息可能，不能確認7月為最后一次加息，市場需要警惕緊縮周期拉長。

　　風險資產(chǎn)不確定性增加

　　機構人士表示，近期投資者需要警惕美國金融市場波動風險，特別是美股等風險資產(chǎn)不確定性將有所增加。

　　瑞銀財富管理表示，盡管最近的信號表明通脹放緩和美國經(jīng)濟具有韌性，但風險仍然存在。在這種背景下，固定收益資產(chǎn)相對于股票的上行空間更大。該機構青睞更具防御性、更高質量的固定收益細分市場。

　　程實表示，美國短期金融市場不確定性降低，但長期經(jīng)濟難言樂觀。短期來看，美國銀行流動性保持穩(wěn)健。截至6月，美國貨基市場和回購市場的流動性分別超過5.5萬億美元和2.1萬億美元，流動性充足支持回購市場和銀行間流動性穩(wěn)定，這進一步推動了6月美國商業(yè)銀行信貸活動的邊際改善。短期經(jīng)濟韌性強勁支持美國維持約束利率水平在高位并停留更久。中長期來看，鮑威爾指出，美國經(jīng)濟不能輕言樂觀，他只能用“路徑符合”來形容美國經(jīng)濟走向。長期信貸條件緊縮對總需求的負面影響可能是非線性的。同時，投資者很難觀察到信貸緊縮對金融市場的風險沖擊。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭預計，短期內(nèi)美國金融市場會持續(xù)震蕩。未來數(shù)月美股或將回吐近期的部分升幅，美元將在未來12個月走弱。