通脹緩和經濟疲弱 歐洲央行明年或啟動降息

　　10月30日公布的數據顯示，德國10月通脹率降至2021年10月以來的最低水平。這是歐元區(qū)通脹持續(xù)緩和的最新跡象。有分析指出，考慮到通脹持續(xù)下降和經濟疲弱趨勢，歐洲央行明年可能啟動降息。

　　德國通脹降幅超預期

　　德國聯邦統計局10月30日公布的最新數據顯示，10月通脹率初值為3.8%，較9月的4.5%繼續(xù)下跌，低于經濟學家此前預測的4.0%，已降至2021年8月以來最低。去除能源和食品價格后的德國10月核心通脹率為4.3%，與9月的4.6%相比有所下降。

　　德國通脹雖然有所緩和，但是依然位于較高水平，尤其是食品價格一直居高不下。10月，德國能源價格同比下降了3.2%，但食品價格仍大幅上漲了6.1%。

　　歐元區(qū)通脹水平近期持續(xù)呈現緩和趨勢。歐元區(qū)9月通脹率從8月的5.2%降至4.3%，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率也下降0.8個百分點至4.5%。歐元區(qū)通脹率已從去年10月的峰值下降，但仍明顯高于歐洲央行2%的通脹目標。歐洲央行預計，通脹水平要到2025年才會回落到2%的目標水平。

　　歐元區(qū)經濟面臨多重風險

　　歐元區(qū)最大經濟體德國的經濟未能在夏季獲得增長動能。德國聯邦統計局10月30日公布的數據顯示，德國第三季度國內生產總值（GDP）環(huán)比小幅萎縮0.1%。

　　個人消費支出是德國經濟的支柱之一。價格持續(xù)上漲導致消費者減少開支，顯著拖累經濟增長。今年夏季，德國消費出現明顯下滑。德新社的報道稱，近期德國銀行業(yè)進行的一項調查顯示，71%的受訪者在今年夏季削減了開支，同比提高了6個百分點。

　　分析指出，高利率也在打壓德國經濟增長，建筑業(yè)需求受到沖擊，制造業(yè)也表現欠佳。同時，全球經濟放緩導致德國出口受到不利影響。

　　高利率和高通脹仍在持續(xù)拖累整個歐元區(qū)的經濟增長。今年以來，歐元區(qū)經濟復蘇乏力，繼今年第一季度零增長之后，二季度環(huán)比增長0.3%。分析認為，歐元區(qū)經濟仍普遍處于停滯狀態(tài)，增長前景不佳，出現技術性衰退的風險增大。

　　歐洲央行此前持續(xù)大幅加息，高利率對經濟的拖累已經逐步開始顯現。歐洲央行行長拉加德此前承認，高利率給消費者帶來沖擊，歐元區(qū)目前正經歷“困難時期”。歐洲央行已將歐元區(qū)2023年經濟增長預期下調至0.7%。

　　近期公布的數據均顯示出，歐元區(qū)經濟增長前景趨弱。標普全球公司10月24日公布的歐元區(qū)10月綜合采購經理人指數（PMI）從9月的47.2降至46.5，明顯低于榮枯線50，顯示出經濟活動加速下滑。分析認為，這一數據凸顯出歐元區(qū)今年下半年出現經濟衰退的風險加大。

　　歐洲央行數據顯示，受持續(xù)加息影響，歐元區(qū)貸款需求疲軟。8月M3貨幣供應量同比下降1.3%，創(chuàng)歐元區(qū)成立以來最低水平；9月繼續(xù)低位徘徊，同比下降1.2%。

　　還有分析指出，隨著冬季到來，歐洲能源供應短缺壓力可能再度浮現，令經濟增長前景進一步承壓。歐洲能源市場仍然脆弱，如果今冬天氣寒冷或供應緊張局面持續(xù)，能源價格仍可能出現顯著上漲，這給經濟前景帶來不確定性。

　　此外，美國債券市場持續(xù)數周的拋售導致歐元區(qū)國債價格迅速下跌，收益率不斷上漲。10月初，歐元區(qū)重要的市場利率基準——德國10年期國債收益率突破3%，達到3.024%，創(chuàng)下12年來高點。之后，德國10年期國債收益率有所回落，10月30日降至2.822%。

　　分析警告稱，歐元區(qū)國債收益率快速上升可能危及金融體系穩(wěn)定。歐元區(qū)的部分經濟體債務負擔很高，以更高成本進行再融資將帶來新的風險。

　　歐洲央行明年或開始降息

　　在連續(xù)10次加息后，歐洲央行10月26日的貨幣政策會議決定維持三大關鍵利率不變，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別維持在4.50%、4.75%和4.00%。

　　分析人士認為，由于通脹數據下降和經濟疲軟，歐元區(qū)進一步加息的可能性不大，但考慮到地緣政治局勢、能源供應前景和通脹再度上升風險等方面的不確定性，也不會很快降息。

　　歐洲央行行長拉加德10月26日表示，不排除進一步加息的可能性，但根據目前的評估，現有關鍵利率水平如果維持足夠長時間，將有助于通脹達到目標水平。她同時表示，現在討論降息為時尚早。

　　百達集團分析師弗雷德里克·迪克羅澤表示，考慮到全球經濟前景面臨的不確定性不斷上升，歐洲央行不會考慮再度加息，而是開啟了觀望模式。

　　荷蘭國際集團分析師貝爾特·科萊恩表示，經濟疲弱和高利率的影響顯而易見，信貸收緊顯示出不需要進一步加息，歐洲央行認為2024年年初高利率的影響才會完全顯現。

　　伊弗經濟研究所所長克萊門斯·菲斯特說，持續(xù)加息對通脹的抑制作用將在未來幾個月繼續(xù)得到印證，但能源等價格仍有上漲風險，考慮降息還為時過早。

　　市場目前普遍預計，歐洲央行今年啟動降息的可能性為零，明年才會考慮降息。德意志銀行專家預計，歐元區(qū)當前利率水平會維持到2024年9月。

　　高盛資產管理公司分析師古爾普里特·吉爾表示，歐洲央行加息周期現在已經結束，將從2024年第三季度開始降息。如果經濟出現急劇惡化的跡象，降息時點還可能會提前。

　　德國最新的通脹數據公布后，市場對于歐洲央行開始降息的預期時間有所提前。不過，對于市場有關歐洲央行可能于明年上半年啟動降息的猜測，兩位歐洲央行官員10月30日予以了否定。