管濤：外匯市場(chǎng)需增加交易主體
5月9日，由對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院主辦的第二屆金融學(xué)院校友論壇暨“新常態(tài)下的中國(guó)金融市場(chǎng)”學(xué)術(shù)會(huì)議在北京舉行。國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)、中國(guó)金融四十人論壇（CF40）高級(jí)研究員管濤在演講中表示，下一步外匯市場(chǎng)改革發(fā)展將從三方面入手，第一個(gè)放松交易限制。第二個(gè)方面的改革要增加交易主體。第三個(gè)方面要轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，把監(jiān)管資源更多放到市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和風(fēng)險(xiǎn)防范，市場(chǎng)準(zhǔn)入和產(chǎn)品的準(zhǔn)入，逐漸的減少事前的核準(zhǔn)，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，特別是加強(qiáng)市場(chǎng)的自律管理，很多事情不要由監(jiān)管部門行政部門出面規(guī)范，而是由行業(yè)自己管理自己，這樣也是和國(guó)際上的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步接軌。
主持人：謝謝，第二位演講嘉賓，國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)、中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員 管濤先生。長(zhǎng)期從事外匯方面的研究工作，應(yīng)該是最有才華的年輕領(lǐng)導(dǎo)之一，在國(guó)內(nèi)的各大報(bào)紙雜志期刊上面發(fā)表了文章200多篇。大家以熱烈的掌聲歡迎管濤先生。
管濤：謝謝吳院長(zhǎng)的介紹，劉校長(zhǎng)也不在了，應(yīng)該向他致謝的，今天應(yīng)該是我離開外匯局以后第一次參加這種學(xué)會(huì)活動(dòng)，這是我學(xué)術(shù)生涯新的起點(diǎn)，我會(huì)銘記這一次的經(jīng)歷的，謝謝大會(huì)的邀請(qǐng)。
剛才，馬行長(zhǎng)，是我的老領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)把中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的新進(jìn)展新趨勢(shì)給大家做了全面的介紹，我這邊只想就一個(gè)子系統(tǒng)，外匯市場(chǎng)，因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)是一個(gè)金融市場(chǎng)一個(gè)重要的組成部分，特別對(duì)外向型經(jīng)濟(jì)來講，外匯市場(chǎng)是配置資源的重要的載體，我的演講的題目是大力發(fā)展外匯市場(chǎng)正當(dāng)其時(shí)，這里不用聲明了，只代表個(gè)人觀點(diǎn)，因?yàn)槲乙呀?jīng)從外匯局離開了。
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)大的背景下，中國(guó)的國(guó)際收支的運(yùn)行也呈現(xiàn)了新的特點(diǎn)，特點(diǎn)是經(jīng)常項(xiàng)目順差很大，我們遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的國(guó)際上的標(biāo)準(zhǔn)，我們?cè)趪?guó)際上面臨很大的壓力，有很多國(guó)家，包括新興國(guó)家質(zhì)疑中國(guó)是不是在進(jìn)行不正當(dāng)?shù)膮R率操縱，我們資本項(xiàng)目逆差持續(xù)大量的凈引入，第三個(gè)特點(diǎn)在雙順差的情況下，外匯儲(chǔ)備每年增加三四千億美元，所以才有了去年克強(qiáng)總理訪問非洲有一個(gè)感慨，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備太多了，特別是我們國(guó)民收支在2014年表現(xiàn)的更為明顯，一個(gè)是經(jīng)常項(xiàng)目的順差，2014年占GDP比重只有2.1%，實(shí)際上2011年開始，我們的經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重有2%左右，基本項(xiàng)目全年順差只有382億美元，比上年減少了，分季度來看，出了一季度資本項(xiàng)目是順差，但是二三四連續(xù)三個(gè)季度都是逆差，是凈流出，這種情況下，我們的國(guó)際收支總體平衡狀況有所改善，主要反映為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅增加，為什么跟1188億中間差了將近900多億，一個(gè)重要的原因是因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備余額含了一些估值的變化，由于匯率、資產(chǎn)的變化造成的估值的影響，去年美元是走的比較強(qiáng)的，我們公布的外匯余額的變動(dòng)被外匯資產(chǎn)的變動(dòng)要小，實(shí)際這也是正常的，必然導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)放緩，去年外匯儲(chǔ)備增幅比去年下降了73%，實(shí)際上這個(gè)情況我們是樂于見到，我們并不希望每年增加三四千外匯儲(chǔ)備，少增長(zhǎng)我們并不感到舒服。1997年底的時(shí)候，我們外匯儲(chǔ)備只有1399億美元，在這種情況下，有資本流出就感覺到市場(chǎng)比較緊，當(dāng)時(shí)就采取了打擊出口逃匯，出口騙匯的行動(dòng)，但是去年當(dāng)局并沒有采取控流出的趨勢(shì)。
2008年亞洲金融海嘯發(fā)生以后，跨境資本流動(dòng)波動(dòng)加劇，我們有7次發(fā)生了資本徑流項(xiàng)目的凈流出，這一次又加了，2014年又三個(gè)季度的凈流出，去年是非常明顯，年初的時(shí)候雙順差，那個(gè)時(shí)候我們感覺到整個(gè)國(guó)際收支不平衡的壓力非常大，一季度儲(chǔ)備資產(chǎn)增加了1258億美元，但是二季度以后發(fā)生了變化，資本又凈流入轉(zhuǎn)為流出，我們討論資本的時(shí)候一定要討論什么時(shí)候發(fā)生的事情。
我們還注意到一個(gè)特點(diǎn)，過去這些年來，資本項(xiàng)目逐漸成為我們國(guó)際收支順差特別是外匯儲(chǔ)備增加的主要來源，這個(gè)在經(jīng)濟(jì)上的含義是什么？就意味著如果你的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)是來自于經(jīng)常項(xiàng)目，是用實(shí)際資源在外面換取的外匯收入，外匯儲(chǔ)備積累是基礎(chǔ)穩(wěn)固的，如果來自資本項(xiàng)目意味著有些熱錢進(jìn)來，意味著儲(chǔ)備形成基礎(chǔ)不穩(wěn)固，波動(dòng)性比較大，含義不一樣，意味著你的匯率就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的商品供求關(guān)系決定的，是更多反映了資產(chǎn)價(jià)格屬性，資產(chǎn)價(jià)格屬性跟商品價(jià)格有差異，商品價(jià)格比較慢，資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整比較快，所以能看到，分析國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)，實(shí)際上對(duì)于我們制定政策是有用的，我想在這里跟大家分享一下，我們平時(shí)在學(xué)校中學(xué)的這些東西在工作中怎么去用，大家可能都記得，在去年年初的時(shí)候，當(dāng)時(shí)一二月份的時(shí)候，人民幣匯率曾經(jīng)出現(xiàn)的非�？焖俚纳�，那個(gè)時(shí)候要破6了，2月18、19日以后，特別是3月17日，人民銀行擴(kuò)大的匯率區(qū)間以后，人民幣匯率出現(xiàn)了雙向波動(dòng)，人們?cè)诓聹y(cè)為什么從年初的單邊轉(zhuǎn)向了雙向，是不是有什么神秘的力量，我們不去討論，因?yàn)槲乙呀?jīng)離開了，但是從這個(gè)市場(chǎng)基礎(chǔ)來看，應(yīng)該說這種調(diào)整也是水到渠成的調(diào)整，2014年，其中7%是來自于經(jīng)常項(xiàng)目的順差，93%是資本項(xiàng)目的順差，是一種趨勢(shì)，很大程度上一種資本流入推動(dòng)的市場(chǎng)供求嚴(yán)重失衡，匯率加速升值，正因?yàn)橛辛艘粋�(gè)市場(chǎng)基礎(chǔ)，有了這樣一個(gè)力量，市場(chǎng)會(huì)形成自發(fā)的雙向波動(dòng)，不是簡(jiǎn)單的外部非市場(chǎng)力量導(dǎo)致的。
有些人也在分析，我們外匯儲(chǔ)備的積累是長(zhǎng)期資本還是短期導(dǎo)致，國(guó)際收支口徑的證券投資加上其他的投資來衡量，是資本的投入，這是合理的概念，我們知道國(guó)內(nèi)比較簡(jiǎn)單，用的是外匯儲(chǔ)備余額變動(dòng)減去貿(mào)易順差減去FDI流入，這么實(shí)際上就是過于簡(jiǎn)單化，而且很大程度上一個(gè)假設(shè)前提，銀行一直在市場(chǎng)上干預(yù)，如果銀行不干預(yù)，邏輯上不成立了，如果央行不干預(yù)，經(jīng)常是資本項(xiàng)目順差，我們應(yīng)該用國(guó)際收支口徑的證券投資加上其他投資或者再加上金融差余額。我們看到了2005-2010年24個(gè)季度中，只有2、3季度非直接投資資本流動(dòng)產(chǎn)額，相當(dāng)于基礎(chǔ)國(guó)際收支差額的一半以上，所以也屬于穩(wěn)定的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)來源，這個(gè)構(gòu)成了我們基本的國(guó)際收支的狀況。
在2010年以前，短期資本流動(dòng)的影響相對(duì)較小，但是2011年以后，從2011-2014年的16個(gè)季度中，有7個(gè)季度非直接投資的流動(dòng)相當(dāng)于國(guó)際基礎(chǔ)差額的一半以上，2011年以后，短期資本流動(dòng)對(duì)我們的影響越來越大，而且短期資本流動(dòng)明顯呈現(xiàn)一種順周期的特點(diǎn)，什么叫順周期，資本好的時(shí)候，擋都擋不住，但是采取的措施，并沒有改變的外匯儲(chǔ)備年年打出這樣一大的趨勢(shì)，但是不好的時(shí)候，留也留不住，2011年順周期流動(dòng)的特點(diǎn)越來越明顯，所以這里有一個(gè)鐘擺效應(yīng)，前期流入的越多，突然在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上，由于內(nèi)外部環(huán)境的變化，市場(chǎng)發(fā)生了波對(duì)，鐘擺效應(yīng)，在短期內(nèi)釋放的流出的壓力很大，會(huì)產(chǎn)生對(duì)貿(mào)易還有對(duì)直接投資領(lǐng)域的對(duì)沖的效應(yīng)。
剛才在講大的宏觀面是我們國(guó)際收支進(jìn)入了一種新常態(tài)，從微觀層面，外匯市場(chǎng)，盡管感覺到跟國(guó)際上標(biāo)準(zhǔn)有很大差距，但是不管怎么樣我們改革開放三十多年，外部市場(chǎng)的運(yùn)行基礎(chǔ)在不斷的完善，現(xiàn)在我們的市場(chǎng)已經(jīng)處于多重均衡狀態(tài)，去年就明顯感覺到有三個(gè)明顯一個(gè)背離，多重均衡，在給定的基礎(chǔ)面上，市場(chǎng)可以向流出也可以向流入方向發(fā)展，今年一季度，貿(mào)易順差是1237億美元，同比增長(zhǎng)了6.4倍，當(dāng)然有一部分外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少，具體減少了多少，外匯局5月12日發(fā)布2015年第一季度的國(guó)際收支，我們按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)不斷提高我們國(guó)際收支的透明度，提高了發(fā)布率，按季發(fā)布，現(xiàn)在發(fā)布三次，兩個(gè)月發(fā)布正式數(shù)，一年以后根據(jù)新的數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行重新修訂，這也是按照國(guó)際上的慣例，我們還是按照過去的心態(tài)，但是外匯儲(chǔ)備今年做個(gè)一個(gè)事按照特殊數(shù)據(jù)公布標(biāo)準(zhǔn)，我們發(fā)布要精準(zhǔn)到日，每個(gè)季度或者每個(gè)日的數(shù)據(jù)是哪一天發(fā)布的，你看的初步數(shù)據(jù)就知道一季度外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)就是外匯儲(chǔ)備實(shí)際的變動(dòng)是什么，我們看到貿(mào)易順差1200多億，但是外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步增加，這也是剛才講到的鐘擺效應(yīng)，在人民幣單邊走勢(shì)的情況下，市場(chǎng)積累了很多的美元沖突或者是美元的利差交易，現(xiàn)在的美元的利差交易在平倉，在短期內(nèi)把貿(mào)易順差抵消掉了。
第二個(gè)反映在本外幣正利差與套利資本流向相背離，國(guó)內(nèi)的企業(yè)大量的再利差效應(yīng)，但是有兩個(gè)前提及一個(gè)是利差一個(gè)是匯差，2014年雙向被動(dòng)以后，利差效應(yīng)在形式的打破，我們注意到一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，2013年我們?cè)?jīng)經(jīng)歷了新一輪的資本大量的流入，當(dāng)年的外匯儲(chǔ)備增加的5097億美元，人民幣的多邊匯率升了7%點(diǎn)幾，這個(gè)時(shí)候人民幣還是有很大的升值壓力，缺口還是很大的，但是從2013年下半年開始，未來人民幣對(duì)美元是貶值的，貶值反映了利率評(píng)價(jià)，也就意味著匯率的升值預(yù)期從2013年下半年就已經(jīng)開始消退了，未來人民幣仍然是利率，人民幣有升值壓力沒有升值基礎(chǔ)，如果對(duì)這個(gè)市場(chǎng)規(guī)律有深入的研究的話，會(huì)占有市場(chǎng)先機(jī)，有很多的機(jī)會(huì)。盡管2014年下半年，人民幣由二季度的單邊的調(diào)整轉(zhuǎn)向了雙向波動(dòng)，但是市場(chǎng)上企業(yè)并沒有恢復(fù)到年初的利差狀態(tài)，所以我們看到今年的主題在延續(xù)去年的調(diào)整，下半年到今年一季度，人民銀行連續(xù)九個(gè)月都是逆差，累計(jì)逆差2018億美元，近期加遠(yuǎn)期合計(jì)利差2000多億美元。
第三個(gè)背離是外匯供求關(guān)系和人民幣匯率走勢(shì)的背離，去年年初是供大于求，人民幣在貶值，去年下半年人民幣在企穩(wěn)回升，今年仍然繼續(xù)這個(gè)狀況，人民幣繼續(xù)持穩(wěn)，但是外匯供不應(yīng)求，1237億美元的貿(mào)易順差不但沒有變成外匯儲(chǔ)備增加，我們的外匯市場(chǎng)上是負(fù)的1200億美元，我們現(xiàn)在以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，有管理的，當(dāng)我們市場(chǎng)發(fā)展到目前這個(gè)階段以后，已經(jīng)不是供求關(guān)系簡(jiǎn)單的決定匯率走勢(shì)，舉個(gè)例子，像美元，美元是自由浮動(dòng)的，但是美元會(huì)有升有跌，美元的貶值也不能簡(jiǎn)單的用經(jīng)常項(xiàng)目逆差來解釋，人民幣的匯率到目前這個(gè)階段也反映了資產(chǎn)價(jià)格的特性，我們不能簡(jiǎn)單用供求關(guān)系看待人民幣的走勢(shì)，供求關(guān)系可能是個(gè)慢變量，也可能有快有慢，不可能每個(gè)時(shí)點(diǎn)都是同步的，還有一個(gè)市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)也不一樣，國(guó)內(nèi)是兩個(gè)層次的市場(chǎng)，一個(gè)是銀行間市場(chǎng)一個(gè)是結(jié)售匯市場(chǎng)，在銀行間市場(chǎng)形成價(jià)格，掛牌形成人民幣匯率的買賣，但是這一段時(shí)期銀行和企業(yè)可能采取了不同交易策略，當(dāng)人民幣匯率企穩(wěn)以后，意味著前期銀行的成本就提高了，很多銀行采取的措施是減持，對(duì)于市場(chǎng)來講，認(rèn)為人民幣并沒有回到以前的單邊升值，而只是雙向波動(dòng)大的背景下中間的調(diào)整，很多企業(yè)采取的在價(jià)格低的時(shí)候買入，價(jià)格高的時(shí)候賣出，所以我們能夠理解為什么供求關(guān)系和價(jià)格出現(xiàn)背離，而且背離也不是不可解釋，現(xiàn)在匯率要看相對(duì)價(jià)，一個(gè)是人民幣交易價(jià)相對(duì)于中間價(jià)的偏離，如果在貶值方向，肯定實(shí)施在賣價(jià)上，另外一個(gè)CNY的偏離，所以說這個(gè)市場(chǎng)是很有意思的，盡管我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有很多非市場(chǎng)力量在影響這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行，但是由于我們可兌換的程度在不斷提高，由于人民幣跨境使用越來越廣泛，已經(jīng)在市場(chǎng)化了，這是我們必須面對(duì)的一個(gè)客觀的現(xiàn)實(shí)。
第三個(gè)是繼續(xù)推進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，有兩個(gè)很重要的方法，是三位一體的，一個(gè)是改進(jìn)匯率調(diào)控方式，還有一個(gè)發(fā)展外匯市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)都是讓外匯資源有效配置的重要手段，香港同樣是世界上重要的外匯市場(chǎng)，仍然需要有流動(dòng)性的市場(chǎng)，所以外匯市場(chǎng)建設(shè)是匯率改革的重要的組成部分。還有捋順關(guān)系，要減少和改革對(duì)外匯支出的關(guān)系，讓市場(chǎng)真正的發(fā)揮作用，為什么以前匯率改革受到很大的制約，是我們長(zhǎng)期以來對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行限制，寬進(jìn)嚴(yán)出的管理，導(dǎo)致在經(jīng)常項(xiàng)目順差的情況下，導(dǎo)致失效，因?yàn)榱鞒霾蛔儯@樣供求關(guān)系不能在市場(chǎng)上反映，導(dǎo)致了價(jià)格的扭曲，很可能貿(mào)易變?yōu)槟娌�，供求不可能平衡。�?dāng)然大家也有個(gè)理論，資本項(xiàng)目可兌換，背離不能太遠(yuǎn)，落后。
實(shí)際上每一次匯率形成機(jī)制的改革都為外匯市場(chǎng)的發(fā)展贏得了難得的機(jī)遇，一個(gè)是豐富了交易工具，現(xiàn)在外匯市場(chǎng)除了近期交易以外，遠(yuǎn)期、掉期，含利率的貨幣掉期，就差期貨了，我們交易方式也進(jìn)一步豐富，原來我們主要是采取電子交易平臺(tái)集中競(jìng)價(jià)的單一模式，現(xiàn)在有詢價(jià)的模式，現(xiàn)在實(shí)際上先詢價(jià)交易模式，已經(jīng)占到了銀行間市場(chǎng)交易的90%以上，大家都很推崇無形市場(chǎng)，這種交易方式在2005年匯改以后已經(jīng)無形的，但是所有的交易數(shù)據(jù)都必須報(bào)告給中國(guó)外匯局，有組織的交易平臺(tái)，交易信息搜集的比較快和全面，大家也知道，2008年全球金融海嘯發(fā)生以后，大家總結(jié)教訓(xùn)，透明度太低，信息不對(duì)稱是造成危機(jī)的主要原因，所以無論是美國(guó)還是歐洲都要求交易商報(bào)告重要的交易數(shù)據(jù)，中國(guó)在這方面已經(jīng)走在了前面，所有的交易數(shù)據(jù)都必須報(bào)告，我們有每天的交易數(shù)據(jù)。
我們這些年外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步建成，剛才馬行長(zhǎng)也介紹了，我們?cè)趫?chǎng)外交易中開展的集中清算，報(bào)告早就有了，當(dāng)然美國(guó)歐洲搞出來以后標(biāo)準(zhǔn)比我們還高，我們要高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，我們成立了上海清算所作為中央會(huì)所集中清算的專業(yè)化機(jī)構(gòu)，我們都在向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，市場(chǎng)深度在全面發(fā)展，拓寬市場(chǎng)深度，2014年各類產(chǎn)品累計(jì)成交12.7萬億美元，較2004年增長(zhǎng)12.3倍，現(xiàn)在衍生品交易2014年達(dá)到43%，我們自己跟自己比進(jìn)步是神速的，當(dāng)然跟國(guó)際上比也很大的差距。
未來面臨的重大的發(fā)展機(jī)遇，人民幣可兌換進(jìn)程加快，第二個(gè)是隨著人民幣匯率市場(chǎng)化改革深入，對(duì)于外匯發(fā)展提出了更高要求，第三個(gè)方面，實(shí)際上從國(guó)際上看，哪怕是單邊，只要有足夠的流動(dòng)性，有很多的參與者，交易非常的靈活，大家能出新。國(guó)內(nèi)為什么出現(xiàn)這種問題，反映了外匯市場(chǎng)建設(shè)出現(xiàn)比較大的滯后。
下一步外匯市場(chǎng)發(fā)展從這幾方面入手，第一個(gè)放松交易限制，大家都知道，中國(guó)所有的，外匯交易一個(gè)重要的前提是“實(shí)需原則”，必須基于合法的貿(mào)易投資背景才能交易，在貿(mào)易不順差的情況下容易形成單邊市場(chǎng)，如果沒有適度的投機(jī)，沒有適度的交易放松，市場(chǎng)會(huì)受到很大的限制。第二個(gè)方面的改革要增加交易主體，我們主要的交易主體是銀行，但是銀行有一個(gè)很大的問題，所以讓銀行自營(yíng)，到市場(chǎng)上做事是不太可能的，所以造成了銀行間市場(chǎng)容易出現(xiàn)單邊市場(chǎng)的格局，我們?nèi)ツ觊_始引進(jìn)了有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的機(jī)構(gòu)參與到市場(chǎng)交易，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，那樣的話對(duì)我們市場(chǎng)的發(fā)展是有很大的好處，同時(shí)要促進(jìn)外匯市場(chǎng)的雙向開放，特別包括交易平臺(tái)的開放，剛才談到中國(guó)外匯交易中心，是1994年成立的，當(dāng)時(shí)是借鑒了股票市場(chǎng)的交易模式建立起來的，是有組織的交易平臺(tái)，當(dāng)時(shí)大家認(rèn)為跟國(guó)際上潮流有很大的差異，但是大家沒有注意到，從2008年以后，有組織的交易平臺(tái)發(fā)展很快，雖然CIH指的是香港的人民幣外匯的交易，但是實(shí)際上已經(jīng)指向全球24小時(shí)，到現(xiàn)在為止，我們中國(guó)外匯中心目前提供的服務(wù)是9點(diǎn)半到4點(diǎn)半，我們是不是把這個(gè)平臺(tái)也面向國(guó)外開放，讓境外的投資者也可以進(jìn)入，這是可以嘗試，這是在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中能夠爭(zhēng)取中國(guó)在人民幣匯率定價(jià)權(quán)的一個(gè)重要的步驟。
持續(xù)原則，不論是近期交易還是衍生品的交易，主要以貿(mào)易交易為主，占比非常高，反映了實(shí)際，我們非銀行金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)參與度很低，跟國(guó)際相比有很大的差距，這些年人民幣跨境使用以后，2013年，國(guó)際清算銀行調(diào)查顯示，離岸市場(chǎng)是781億美元，從近期來看，從一定程度上反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展是滯后，不能跟上人民幣發(fā)展的需要。
第三個(gè)方面要完善外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，要統(tǒng)籌銀行間競(jìng)價(jià)與詢價(jià)交易模式，建立分層包容性的交易平臺(tái)，轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，把監(jiān)管資源更多放到市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和風(fēng)險(xiǎn)防范，市場(chǎng)準(zhǔn)入和產(chǎn)品的準(zhǔn)入，將來會(huì)逐漸的減少事前的核準(zhǔn)，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，特別是加強(qiáng)市場(chǎng)的自律管理，很多事情不要由監(jiān)管部門行政部門出面規(guī)范，而是由行業(yè)自己管理自己，這樣也是和國(guó)際上的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步接軌。
上面是我一點(diǎn)個(gè)人的思考，歡迎大家批評(píng)指正，謝謝。
主持人：管濤先生對(duì)于外匯市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)真是非常了解，我們中國(guó)在外匯市場(chǎng)方面最重要的研究專家之一。