劉震：投資是一個以風(fēng)險換收益的過程
由中國證券報社主辦的“大資管時代的私募創(chuàng)新路——第四屆中國陽光私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇”20日下午在深圳舉行。紅色資本執(zhí)行合伙人劉震在高端論壇上表示，投資是一個以風(fēng)險換收益的過程。
【文字實錄】
劉震：我們的金融市場是90年代開始的，但是真正的金融作為一個科學(xué)來講，時間應(yīng)該是挺短的。90年代初，所有東西都只是停留在理論階段，后來彼得寫了一本書，把投資理念介紹到華爾街，才開始有風(fēng)險管理、金融產(chǎn)品。
股票市場跟“吃角子老虎”的區(qū)別在什么地方？股票市場大家在投資之前，無論你怎樣期待，都是期待正收益，而“吃角子老虎”，你進(jìn)去之前期待是零，或者期待是一點點負(fù)的，你放一個錢進(jìn)去，按一下，要么出錢，要么什么都沒有，這叫風(fēng)險嗎？不叫風(fēng)險，這是虧損。什么是風(fēng)險？風(fēng)險是你投錢之后，錢不掉出來，只要投資就會有風(fēng)險，我經(jīng)常問我的投資者“你去年的收益怎么樣？”第二句話是“承擔(dān)多少風(fēng)險？”大家對收益都很清 ，至于風(fēng)險，記得有一位投資者說“我今年沒有虧過錢，每個月都賺錢，我沒有風(fēng)險”。問題是你實現(xiàn)了風(fēng)險，那叫損益，但實際上在任何時候，你只要投資了，就可能會有虧損，這就是風(fēng)險。
投資是一個以風(fēng)險換收益的過程，隨著風(fēng)險的增加，收益也是增加。什么是風(fēng)險？風(fēng)險不是已經(jīng)變成了損益，風(fēng)險是往前看的，波動性是風(fēng)險的常用度量。知道風(fēng)險之后，我們在衡量投資產(chǎn)品的時候，是風(fēng)險越小的越好嗎？大家肯定回答不是，因為風(fēng)險小，收益就沒了。那么是收益越高的越好嗎？也不一定，因為收益越高風(fēng)險就上去了。投資性價比=年化收益/年化收益的波動性，因為我們要對投資產(chǎn)品進(jìn)行比較，所以需要有一個東西來做共同的比較，投資性價比意味著什么？希望大家今天回去之后如果能記住這一點，就是投資性價比貫穿了所有東西，我們?yōu)槭裁醋鰧_投資？為什么公募基金沒法收20%的提成，私募基金收20%的提成？為什么在公募基金里做不了私募基金，為什么不是所有私募基金都是對沖基金？最主要的一點就是投資性價比是跟你每一年投資的概率、丟錢的概率呈數(shù)學(xué)關(guān)系，比如A股的年化波動率是20%-30%，預(yù)期收益以前是15%，現(xiàn)在是10%，如果大家拿公募基金和私募基金來講，公募基金的目標(biāo)、方向、組織架構(gòu)都不太一樣，但如果你看它們的投資性價比，大家都差不多，只是有的人能力強(qiáng)，有的人能力差，有的人做得好，有的人做得不好。大家都是靠市場賺錢的，都在一個池子里玩，但投入產(chǎn)出比是一樣的。