李澤剛：今年全年是箱體區(qū)間運(yùn)行的格局

    由中國(guó)證券報(bào)社主辦的“大資管時(shí)代的私募創(chuàng)新路——第四屆中國(guó)陽(yáng)光私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇”20日下午在深圳舉行。北京和聚投資李澤剛在對(duì)話沙龍環(huán)節(jié)表示，今年全年是箱體區(qū)間運(yùn)行的格局。
【會(huì)議實(shí)錄】
    李澤剛：我簡(jiǎn)單談一下和聚對(duì)今年接下來(lái)時(shí)間組合的思路，從大的方向來(lái)看，我們也同意今年全年是箱體區(qū)間運(yùn)行的格局，大牛市和進(jìn)一步熊市的概率都比較小，剩下來(lái)的時(shí)間就是如何去配置資金，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我們這兩年總的策略是看到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)板塊分化非常大，尤其是在震蕩市當(dāng)中體現(xiàn)得尤為明顯，包括現(xiàn)在估值環(huán)境已經(jīng)呈現(xiàn)出比較紊亂的局面，我們?cè)趺慈ダ斫猓�怎么去面�?duì)10倍的滬深300和20倍的中小創(chuàng)業(yè)板指數(shù)？
    現(xiàn)在有一個(gè)關(guān)鍵詞形容國(guó)內(nèi)生產(chǎn)行業(yè)的狀況，就是產(chǎn)能過(guò)剩，包括上游、中游以及部分的下游，在上一輪熊市當(dāng)中，資本市場(chǎng)有“五朵金花”，這些傳統(tǒng)行業(yè)在目前這一輪表現(xiàn)非常差，甚至接近創(chuàng)新低的水平，背后的原因是09年之后的復(fù)蘇進(jìn)一步積累了更多的過(guò)剩，需要時(shí)間來(lái)消化，如果我們要看到這些行業(yè)的拐點(diǎn)的話，很多行業(yè)的周期會(huì)拖得比較長(zhǎng)，比如航運(yùn)，包括白酒也有周期性，它的周期跨度通常是以十年來(lái)計(jì)的。
    實(shí)際上產(chǎn)能過(guò)剩并不是分布在每個(gè)行業(yè)，我們已經(jīng)看到有一些領(lǐng)域供求關(guān)系還是不錯(cuò)的，為什么現(xiàn)在很多資金往醫(yī)藥這一類(lèi)逆周期或抵御周期性的行業(yè)去堆積？實(shí)際上也是蹺蹺板效應(yīng)，存量資金在搬家的過(guò)程，在醫(yī)藥領(lǐng)域，我們自己花了一些時(shí)間去關(guān)注，年初開(kāi)始，從軍工行業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素來(lái)看，向上周期的力量同時(shí)在發(fā)生，所以我們覺(jué)得2013年開(kāi)始，這些行業(yè)會(huì)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期，這同樣也會(huì)發(fā)生在電力設(shè)備等。它不一定是分布在成長(zhǎng)性行業(yè)或原來(lái)的新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上有的產(chǎn)業(yè)還是周期性產(chǎn)業(yè)，比如光伏、LED照明，目前的產(chǎn)能過(guò)剩還需要幾年時(shí)間消化，反而是一些傳統(tǒng)行業(yè)現(xiàn)在供求關(guān)系不錯(cuò)，比如家電、電子，有一批現(xiàn)在供求關(guān)系不錯(cuò)，非常好的公司會(huì)走出來(lái)，我們?nèi)�年的配置重心�?yīng)該都在供求關(guān)系不錯(cuò)，跨越經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)。