25萬(wàn)億銀行理財(cái)子和公募合作進(jìn)入3.0時(shí)代，未來(lái)如何配置？業(yè)內(nèi)大咖這樣說(shuō)

    截至今年6月，我國(guó)資管行業(yè)規(guī)模已超過(guò)120萬(wàn)億元，其中銀行理財(cái)規(guī)模占比仍舊最大。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全國(guó)331家銀行、19家理財(cái)公司存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品余額高達(dá)25.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.90％。

　　銀保監(jiān)會(huì)最新披露，截至今年7月末，理財(cái)業(yè)務(wù)存量整改任務(wù)已完成近七成，預(yù)計(jì)年底前絕大部分銀行機(jī)構(gòu)可完成整改。在業(yè)內(nèi)人士普遍看來(lái)，隨著資管新規(guī)推進(jìn)，未來(lái)銀行理財(cái)子公司會(huì)成為繼險(xiǎn)資之外公募基金和私募基金非常重要的機(jī)構(gòu)投資者。

　　保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)子公司、公募基金等資管機(jī)構(gòu)稟賦不同，對(duì)于各類資管機(jī)構(gòu)未來(lái)的合作模式，近日，在2021“中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”上，來(lái)自資管界的業(yè)內(nèi)大咖分享了機(jī)構(gòu)合作的觀點(diǎn)和最新進(jìn)展。

　　與優(yōu)秀資產(chǎn)管理人同行

　　“（銀行理財(cái)）理論上可以滿足投資者所有類型的資產(chǎn)管理需求，但傳統(tǒng)渠道客戶習(xí)慣了銀行提供的預(yù)期收益類理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)知上的‘剛兌’錯(cuò)覺(jué)尚未完全扭轉(zhuǎn)�！毙陪y理財(cái)副總裁認(rèn)為，如何避免因凈值波動(dòng)帶來(lái)的客戶投訴和客戶流失、如何與公募基金等同類資管機(jī)構(gòu)形成良性競(jìng)爭(zhēng)等，成為各銀行理財(cái)子公司共同面臨的問(wèn)題。

　　平安理財(cái)總經(jīng)理張東的感受類似，對(duì)于今后各類資管機(jī)構(gòu)的合作模式，“未來(lái)銀行理財(cái)子公司會(huì)成為繼險(xiǎn)資之外公募基金和私募基金非常重要的機(jī)構(gòu)投資者。”

　　“我們要擺脫以前銀行資管委外簡(jiǎn)單的明星管理人和年終排名篩選邏輯，我們希望自上而下的打造基于資產(chǎn)配置的框架，自下而上的分析清楚產(chǎn)品底層策略，篩選出風(fēng)險(xiǎn)收益穩(wěn)定的投資策略和好的基金經(jīng)理。儲(chǔ)蓄類資金從理財(cái)進(jìn)入到公募基金、私募基金，之后再進(jìn)到資本市場(chǎng)，這是與公募基金、私募基金充分融合的過(guò)程，我們希望與市場(chǎng)上最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人同行�！睆垨|認(rèn)為。

　　匯添富基金管理股份有限公司董事長(zhǎng)李文認(rèn)為，今后同業(yè)合作的蛋糕很大，這不僅僅是因?yàn)楦髯苑A賦不同，也是中國(guó)客戶的需求和投資文化決定的，“從儲(chǔ)蓄文化到理財(cái)文化，投資者既要收益又要低波動(dòng)，就意味著資產(chǎn)配置文化需要一個(gè)走向成熟的過(guò)程，這就對(duì)資管方提供多元產(chǎn)品有了要求，這些新變化離不開(kāi)合作。”他舉例，比如當(dāng)前的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品 ，既要考慮長(zhǎng)線資金劇本長(zhǎng)期性又有周期性特點(diǎn)，就需要資管行業(yè)內(nèi)部細(xì)化分工合作。

　　李文介紹了險(xiǎn)資等和公募基金的合作過(guò)程，一開(kāi)始是資金直接購(gòu)買公募產(chǎn)品，其后銀行、保險(xiǎn)與公募基金的專戶合作業(yè)務(wù)漸成主流，現(xiàn)在進(jìn)入了3.0時(shí)代，不同于保險(xiǎn)資金的需求，銀行理財(cái)子公司既要做大類資產(chǎn)配置，又要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，這一過(guò)程中，公募基金參與了理財(cái)公司的能力共建中，資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)深度合作漸成趨勢(shì)。

　　“未來(lái)我覺(jué)得大家更多的是合作，而不是競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槲磥?lái)的市場(chǎng)規(guī)模非常大�！崩钗恼f(shuō)到，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)深化的改革，未來(lái)權(quán)益類投資以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資將會(huì)成為居民資產(chǎn)配置非常重要的組成部分。

　　相比之下， 比如說(shuō)理財(cái)子公司有很強(qiáng)的渠道優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，保險(xiǎn)資管有很強(qiáng)大的配置能力，而公募基金在主動(dòng)管理，特別在權(quán)益類資產(chǎn)方面積累了很好的基礎(chǔ)，李文認(rèn)為，未來(lái)同業(yè)合作特別在養(yǎng)老金融、綠色金融等領(lǐng)域合作將會(huì)成為整個(gè)資管行業(yè)的常態(tài)。

　　站上“同一起跑線” 如何差異化競(jìng)爭(zhēng)合作

　　截至今年6月，我國(guó)資管行業(yè)規(guī)模已超過(guò)120萬(wàn)億元，其中銀行理財(cái)規(guī)模逾25萬(wàn)億元，規(guī)模占比仍舊最大。

　　銀行理財(cái)是當(dāng)前規(guī)模最大的資管子行業(yè)，但從財(cái)富管理子行業(yè)之間、行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)看，隨著客戶群體高度重疊、銷售渠道交叉混同等市場(chǎng)特征不斷強(qiáng)化，“投研能力、產(chǎn)品回撤控制、對(duì)客服務(wù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)首當(dāng)其沖”，孫建認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司需要與同業(yè)機(jī)構(gòu)站在“同一起跑線”上接受市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　農(nóng)銀理財(cái)總裁段兵分享，銀行理財(cái)子公司塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力離不開(kāi)三個(gè)方面：

　　首先是差異化的戰(zhàn)略定位、價(jià)值定位。這不僅要考慮客戶的不同需求也有對(duì)公司能力的清醒認(rèn)識(shí)，“理財(cái)公司同質(zhì)性也很強(qiáng)，所以各個(gè)公司怎么找到自己差異化的地方特別需要考慮�！�

　　段兵提到，農(nóng)銀理財(cái)依托母行農(nóng)行，作為服務(wù)三農(nóng)縣域?yàn)樘厣�的�?guó)有大行，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，縣域客戶和三農(nóng)客戶是重要定位，其今年對(duì)應(yīng)國(guó)家的“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略，首家推出了鄉(xiāng)村振興的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品收益相對(duì)穩(wěn)健，并可通過(guò)降低銷售費(fèi)、投資費(fèi)來(lái)提升產(chǎn)品收益。

　　其二是價(jià)值定位，協(xié)同國(guó)家戰(zhàn)略、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，依托母行；其三是業(yè)務(wù)特色，比如其介紹到縣域理財(cái)持有量規(guī)模占比已經(jīng)近一半。

　　“縣域居民購(gòu)買的產(chǎn)品和城市居民購(gòu)買，基本上是均分天下”，段兵透露，縣域理財(cái)意識(shí)實(shí)際情況并不薄弱，反而圍繞鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)脫貧，縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民理財(cái)收益大有可為。

　　張東則認(rèn)為，理財(cái)子有著諸多差異化特點(diǎn)，比如理財(cái)子公司的產(chǎn)品多資產(chǎn)、多策略，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、管理提出了很高要求 ，也比公募復(fù)雜；在投研能力上，理財(cái)子公司從商業(yè)銀行信貸文化走向理財(cái)投研文化有個(gè)過(guò)程；而且相比基金公司，銀行理財(cái)子產(chǎn)品形態(tài)復(fù)雜、數(shù)量也較多，對(duì)模塊系統(tǒng)等科技能力要求很高，這些都是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)。

　　興銀理財(cái)總裁顧衛(wèi)平發(fā)現(xiàn)，今年上半年，選擇FOF、MOM的組合投資，但由于底層的穿透性不強(qiáng)，也帶來(lái)銀行理財(cái)子在自上而下做資產(chǎn)配置做組合管理問(wèn)題的時(shí)候碰到一些困難，過(guò)去銀行理財(cái)在權(quán)益理財(cái)?shù)娘L(fēng)格上簡(jiǎn)單的就是九宮格的方式，價(jià)值主張均衡；但一旦出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)分化的時(shí)候，這樣的顆粒度并不夠。

　　顧衛(wèi)平分享，銀行理財(cái)子在與公募合作過(guò)程中學(xué)到，真正自上而下、自下而上可穿透，在策略上能夠更好的配置，需要很多研究，這還是1.0版本；今后在對(duì)優(yōu)秀基金經(jīng)理的能力刻畫(huà)度上、在配置過(guò)程中自上而下的策略應(yīng)用等方面還有很多工作做。