青銀理財總裁王茜：打造銀行理財公司“小而美”典范

　　多方面布局凈值化轉(zhuǎn)型

　　相較于其他獲批籌建理財公司的城商行，青島銀行的資產(chǎn)規(guī)模較小，去年2月獲銀保監(jiān)會批復(fù)時，其資產(chǎn)規(guī)模還在3800億元左右，而諸如杭州銀行、寧波銀行、徽商銀行等城商行的資產(chǎn)規(guī)模都已在萬億元以上。

　　資產(chǎn)規(guī)模較小的青銀理財為何能夠脫穎而出，獲批籌建、開業(yè)？王茜一語道出秘訣：高專業(yè)度、潔凈度和合規(guī)度。

　　“我們很早就開始凈值化轉(zhuǎn)型，在剛申請籌建理財公司時，凈值型產(chǎn)品占比已經(jīng)接近80%，截至目前這一比例在95%以上�！蓖踯缃榻B，青銀理財凈值化轉(zhuǎn)型布局早，體現(xiàn)在多個方面：在人員配置方面，早在2016年，青島銀行負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理的團(tuán)隊中就有很大比例來自市場化機(jī)構(gòu)，包括公募基金、券商、信托、銀行總行投資部門、四大會計師事務(wù)所等，具備了典型資管機(jī)構(gòu)管理凈值型產(chǎn)品的能力；在系統(tǒng)布局方面，在資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布后，青島銀行第一時間著手打造估值系統(tǒng)和資管系統(tǒng)，繼而建成投入使用，凈值型產(chǎn)品更是在資管新規(guī)正式發(fā)布前就已經(jīng)發(fā)行。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這些前置化的工作，得到了市場和監(jiān)管部門的高度認(rèn)可，這是青銀理財順利獲批的先決因素。

　　當(dāng)然，起步早并不意味著一帆風(fēng)順，青銀理財轉(zhuǎn)型過程中存在長期限非標(biāo)等資產(chǎn)和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改的壓力。對此，青銀理財很有信心。對于長期限非標(biāo)等資產(chǎn)，隨著時間推移，一方面資產(chǎn)剩余期限逐漸縮短，另一方面非標(biāo)資產(chǎn)質(zhì)量都比較優(yōu)良，不存在不良化解的壓力。正如王茜在采訪中所說：“實際上，期限太長需要提前退出的非標(biāo)投資占比已經(jīng)非常小了。”

　　至于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，早在征求意見稿出臺后，青銀理財就已按照監(jiān)管要求的方向進(jìn)行整改，措施包括壓縮投資久期、降低集中度、提高投資評級等，并搭建結(jié)構(gòu)合適的團(tuán)隊，制定合理的產(chǎn)品管理辦法和指引。

　　緊抓養(yǎng)老和跨境兩大投資風(fēng)口

　　銀行理財公司謀發(fā)展，一邊要加快轉(zhuǎn)型以達(dá)到監(jiān)管要求，另一邊要緊抓新機(jī)遇。養(yǎng)老金融和跨境投資，正是當(dāng)前的兩大“風(fēng)口”。

　　王茜告訴中國證券報記者，對于銀行理財公司而言，養(yǎng)老金融具有很大空間。銀行理財公司擅長替客戶做大類資產(chǎn)配置和擇時，養(yǎng)老型理財產(chǎn)品投資方向完全契合理財公司擅長的領(lǐng)域。不過，銀行理財發(fā)力養(yǎng)老理財市場，部分工作仍處于較為初期的狀態(tài)，她呼吁，銀行理財公司相對于其他類別資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該擁有公平競爭的機(jī)會，“希望監(jiān)管部門能盡快開始為有專業(yè)投資能力、風(fēng)控優(yōu)秀、產(chǎn)品設(shè)計能力強的理財公司發(fā)放牌照”。

　　發(fā)力養(yǎng)老金融，銀行理財公司應(yīng)如何練好內(nèi)功？在王茜看來，一方面，銀行理財公司要先布局長期限產(chǎn)品，讓客戶適應(yīng)新的產(chǎn)品形態(tài)，積極發(fā)力自身擅長的債券投資、非標(biāo)債權(quán)投資等；另一方面，需深度探索既是理財公司牌照獨有特色且可為養(yǎng)老理財產(chǎn)品增強收益的方向，包括：積極布局私募一級股權(quán)投資，研究探索另類投資，如Reits、不動產(chǎn)項目、古董、珠寶、字畫等。

　　跨境投資方面，青銀理財早在2014年就開始涉獵。王茜透露，目前青銀理財與QDII管理人合作的規(guī)模超過百億元人民幣，占比居行業(yè)前列，“跨境投資在收益增厚方面貢獻(xiàn)十分顯著�！�

　　值得一提的是，王茜本人曾長期供職于華爾街機(jī)構(gòu)，曾在高盛從事投資組合管理工作，具有豐富的資產(chǎn)配置、組合對沖及風(fēng)險管理經(jīng)驗；還曾在瑞信集團(tuán)從事與大型對沖基金和資產(chǎn)管理公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。她對于全球資產(chǎn)配置和交易的熟悉，使青銀理財有天然的稟賦，可以更多參與跨境的各項產(chǎn)品和投資當(dāng)中。

　　“目前，跨境理財有兩個方向，境外客戶買境內(nèi)理財和境內(nèi)客戶買境外理財，這兩項我們都可以積極參與。”對此，王茜頗有信心，對于境外客戶購買境內(nèi)理財產(chǎn)品，青銀理財在產(chǎn)品收益的穩(wěn)定性和豐富性方面具有優(yōu)勢；對于境內(nèi)客戶買境外理財，青銀理財也在積極布局客戶服務(wù)方面的業(yè)務(wù)。

　　看好股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　銀行理財公司的投資布局，離不開對市場的展望�！肮拯c已經(jīng)逼近�！蓖踯缬昧鶄�字概括了對接下來一段時間市場走勢的判斷。

　　債市方面，預(yù)計美債收益率上行幅度較大，或出現(xiàn)陡峭局面。隨著中國市場開放程度加深，這對中國利率走勢和債市勢必有著比以往更大的影響。王茜認(rèn)為，中國市場無風(fēng)險利率走勢轉(zhuǎn)向是大概率事件。代表無風(fēng)險利率的國債、地方債和政策性銀行金融債的利率預(yù)計不會繼續(xù)下行，反而會上升�！爸皇菚r間問題，中國的債券市場一直是慢牛急熊。”王茜解釋說，盡管從宏觀角度分析，長期來看，利率中樞下降的邏輯不變，但這未必是接下來幾年市場投資的主要邏輯，供需、資金和政策等因素都很重要。

　　股市方面，王茜認(rèn)為，目前美國股市估值過高，接下來受信用利差大幅擴(kuò)大和無風(fēng)險利率上行影響，雖然美股基本面仍然樂觀，企業(yè)業(yè)績有支撐，但仍面臨回撤的風(fēng)險。中國股市方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、需求恢復(fù)、出口恢復(fù)的趨勢可預(yù)期，新興行業(yè)和制造業(yè)升級引人關(guān)注。由于信用利差沒有明顯擴(kuò)大，資金仍將青睞股市。隨著時間推移，若美股出現(xiàn)回撤，全球基金的權(quán)益部位資金將逐漸移至新興市場，中國是越來越熱門的選擇。中國股市的“擁擠度”增加，抱團(tuán)會成為行為趨勢，但市場會不斷重新洗牌。中國資本市場基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，長期來看，A股很多行業(yè)估值不高，還有進(jìn)一步的上行空間。

　　“總體而言，接下來債市風(fēng)險大于收益，股市結(jié)構(gòu)性的機(jī)會常在。”王茜總結(jié)說。