剛募資上市就買理財！這只新股公告45億理財計劃，利息可超去年利潤！超募問題何解？
史上最貴新股上市首日引起市場的兩度熱議。
先是禾邁股份上市首日的大漲。作為目前A股史上最貴新股，此前市場一度對其股價會否破發(fā)較為關(guān)注。不過，禾邁股份不僅沒破發(fā)，反而實現(xiàn)大漲，最高漲至824元，一簽可賺13.31萬元，其包銷券商包銷部分賬面浮盈最高達1.73億元。
其次則是禾邁股份20日晚間的一份公告，公告顯示，禾邁股份擬將超募的資金用于購買理財產(chǎn)品。
購買45億元理財產(chǎn)品
12月20日，史上最貴新股禾邁股份上市首秀剛完成，當日晚間就發(fā)布公告稱，在保證不影響募集資金投資項目實施、募集資金安全的前提下，擬使用最高不超過人民幣45億元的暫時閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。
本次現(xiàn)金管理方式是購買安全性高、流動性好、有保本約定的投資產(chǎn)品（包括但不限于保本型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、通知存款、定期存款、大額存單、協(xié)定存款等）。
公司表示，該類投資產(chǎn)品受貨幣政策等宏觀經(jīng)濟的影響，公司將根據(jù)經(jīng)濟形勢以及金融市場的變化適時、適量地介入，但不排除收益將受到市場波動的影響。投資目的是為提高募集資金的使用效率，合理利用閑置募集資金，增加公司現(xiàn)金資產(chǎn)收益，保障公司股東的利益。
實際上，公司此前計劃項目募資為5.58億元，募集資金的用途主要用于禾邁智能制造基地建設(shè)項目2.58億元、儲能逆變器產(chǎn)業(yè)化項目8877萬元、智能成套電氣設(shè)備升級建設(shè)項目7159萬元和補充流動資金1.4億元。
但實際募資總額卻達到55.78億元，是計劃募資金額的10倍，超募金額達50.2億元，這也就有了12月20日晚間，禾邁股份公告擬將45億元用于理財?shù)囊荒弧?/p>
超募50億是什么概念？2020年公司的凈利潤為1.04億元，此次超募的資金等于是其凈利潤的48倍。
在發(fā)布現(xiàn)金理財公告后，有網(wǎng)友為公司算了一筆賬。按照3%的年化利率簡單計算，其一年的理財收益可達1.35億元，超過公司2020年的凈利潤；如果按照利潤稍微高點的理財產(chǎn)品約5%的年化利率計算，一年的收益可達2.25億元，是2020年凈利潤的兩倍有余。
對此，不少網(wǎng)友對公司購買理財產(chǎn)品的行為不太理解，認為公司募集的資金本應(yīng)該用于投資實體產(chǎn)業(yè)，結(jié)果卻將大量資金用來購買理財產(chǎn)品，且收益還能超過公司一年的凈利潤。
但也有網(wǎng)友對公司購買理財產(chǎn)品比較支持，在購買理財產(chǎn)品后，公司的業(yè)績將明顯改善，有助于提升公司的估值。
“市場化定價下，發(fā)行價多少應(yīng)該是取決于公司價值，而與計劃募集多少錢沒關(guān)系。”知名投行人士王驥躍分析指出，禾邁股份超募的出現(xiàn)，并不是發(fā)行價離譜，而是規(guī)則使然。如果規(guī)則允許，為了減少原始股東持股比例的稀釋，禾邁股份可能只需要發(fā)現(xiàn)100萬股就行，但100萬股流通股，不符合上市規(guī)則要求的社會公眾股比例，所以公司不得不至少發(fā)行了1000萬股，從而導致了資金暫時閑置。
“超額募資確實是個問題，容易造成社會資源的浪費，應(yīng)該有個渠道再回到一級市場中，比如，允許買打新基金，讓超募的錢再流到其他IPO公司去，也可以允許未來股價低的時候用來回購，保障股價的流動性�！� 王驥躍補充道。
破發(fā)擔憂解除
禾邁股份主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開關(guān)柜、低壓開關(guān)柜、配電柜等。
該行業(yè)內(nèi)，美國上市公司Enphase系微型逆變器領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品在技術(shù)先進性與市場占有率方面均處于全球領(lǐng)先地位，也是公司在全球微型逆變器市場的主要競爭對手。
此前，禾邁股份的網(wǎng)上中簽投資者棄購了大量股份。12月14日晚間，禾邁股份公布科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量65.1387萬股，放棄認購金額3.63億元。該棄購金額，放在科創(chuàng)板歷史上還是第一次。若與網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量對比，禾邁股份棄購比例達18.74%，刷新A股最高棄購率紀錄。
網(wǎng)上投資者大量棄購，或有一部分原因是因為公司發(fā)行價高達557.8元，刷新歷史紀錄，有投資者擔心會出現(xiàn)破發(fā)的情況。
不過，禾邁股份上市首秀卻超出了眾多投資者的想象，公司股價不僅沒破發(fā)，反而大漲。
12月20日，禾邁股份正式上市交易，開盤報633.66元/股，也是當日盤中最低價，若投資者開盤即賣出，一簽可賺3.8萬元。開盤后，禾邁股份開始“秀肌肉”，股價持續(xù)攀升，最高價漲至824元，漲幅達47.72%，觸及臨停機制。以盤中最高價計算，中一簽可賺13.31萬元。
值得注意的是，由于被投資者大量棄購，中信證券全額包銷了投資者棄購的股份，以最高價計算，中信證券包銷的股份浮盈1.73億元。
證券時報記者還注意到，除了包銷投資者棄購的股份外，中信證券旗下的中信證券投資有限公司還參與了禾邁股份的跟投，獲配股數(shù)達20萬股，獲配金額為1.12億元。以最高價計算，中信證券浮盈金額高達2.27億元。
機構(gòu)報價存分歧
回顧禾邁股份的報價過程，記者注意到，機構(gòu)對禾邁股份的估值分歧比較大。
在申報階段，報價前十名的機構(gòu)投資者中，南方基金報價最高，達到798元，易方達基金報價也高達710.5元，明顯高于其最終發(fā)行價。
而在報價后十名的機構(gòu)投資者中，淳厚基金報價只有52.5元，報價最低，國華人壽報價63.7元，中國人保報價97.16元，都低于100元。
“在現(xiàn)行發(fā)行規(guī)則下，市場分歧主要在于公司想要募資多少錢和發(fā)行多少股數(shù)，與市場認為值多少之間的差異�！蓖躞K躍表示，從禾邁股份詢價階段機構(gòu)的報價可以看出，大部分都在發(fā)行價的右側(cè)，說明很多機構(gòu)比較看好，權(quán)重最高的30家詢價機構(gòu)，只有5家報價低于發(fā)行價，超過半數(shù)報價超過590元。
在券商的研報中，機構(gòu)對禾邁股份也是“贊美有加”。例如，國泰君安證券在研究報告就指出，與國際微型逆變器龍頭Enphase 對比，禾邁股份的一拖一產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先39.42%，一拖二產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先189.53%，技術(shù)優(yōu)勢助力公司與國際龍頭公司實力可比甚至略優(yōu)于全球領(lǐng)先廠商，增長潛力巨大。
申萬宏源證券研究認為，在微型逆變器領(lǐng)域，禾邁股份系后來者，目前已經(jīng)形成了包括微逆拓撲技術(shù)、軟開關(guān)技術(shù)等在內(nèi)的一系列獨創(chuàng)的專有技術(shù)，使公司微型逆變器產(chǎn)品具有與全球龍頭企業(yè)Enphase相關(guān)產(chǎn)品相媲美的轉(zhuǎn)換效率、更高的功率密度、更寬廣的功率范圍。
