穩(wěn)增長(zhǎng)背景下 投資者如何把握財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)會(huì)？

　　2022年上半年，受國內(nèi)疫情、美聯(lián)儲(chǔ)加息、烏克蘭危機(jī)等多重因素影響，中國經(jīng)濟(jì)增速階段性放緩，資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的波動(dòng)也有所加大。對(duì)此，中央和地方各級(jí)政府果斷實(shí)施了強(qiáng)有力的防疫和穩(wěn)增長(zhǎng)措施，政策效應(yīng)在較短時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)，基本控制住了疫情，穩(wěn)住了宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。近期社融、新增信貸、進(jìn)出口等一系列關(guān)鍵指標(biāo)超預(yù)期增長(zhǎng)，預(yù)示二季度中國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　上述成績(jī)的取得，首先要?dú)w功于中國經(jīng)濟(jì)具備強(qiáng)大的內(nèi)生韌性。中國經(jīng)濟(jì)體量大、回旋余地廣，擁有超大規(guī)模的國內(nèi)市場(chǎng)和獨(dú)立完整的工業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系健全，自我修復(fù)能力較強(qiáng)，可有效緩解內(nèi)外部沖擊。其次，近年來中國逆周期調(diào)節(jié)能力更趨成熟，財(cái)政政策和貨幣政策張弛有度、精準(zhǔn)實(shí)施。內(nèi)生韌性和逆周期宏觀政策發(fā)揮作用及兩者有機(jī)結(jié)合，將支持和保障中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。根據(jù)植信投資研究院測(cè)算，“十四五”期間，中國全要素生產(chǎn)率（TFP）增速和潛在產(chǎn)出增速將分別保持在2%和6%左右，并且趨勢(shì)保持平穩(wěn)，可以保證中國實(shí)現(xiàn)5%以上的中高增速。

　　展望下半年，在國內(nèi)疫情繼續(xù)得到有效控制和穩(wěn)增長(zhǎng)措施進(jìn)一步發(fā)力的前提下，中國消費(fèi)復(fù)蘇步伐將逐步加快，出口和投資將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)�？紤]到去年三季度是年內(nèi)低點(diǎn)，今年三季度中國GDP增速有望成為年內(nèi)高點(diǎn)，全年仍有較大概率實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)。但從全球范圍來看，在增長(zhǎng)乏力和通脹高企的夾擊之下，下半年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不容樂觀。近期，世界銀行大幅下調(diào)了2022年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并警示“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)年。無論是美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是新興市場(chǎng)都將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而中國很可能再次成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中的“領(lǐng)跑者”。

　　對(duì)于投資者而言，2022年乃至于未來一定時(shí)間內(nèi)，各種影響經(jīng)濟(jì)的外生變量依然具有較大的不確定性，但中國穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)和決心無疑相當(dāng)明確的。在此背景下，投資者應(yīng)從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層面把握財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　在戰(zhàn)略層面，緊隨國家中長(zhǎng)期政策導(dǎo)向，順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢(shì)，分享新一輪增長(zhǎng)紅利。首先要堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，看好人民幣資產(chǎn)。根據(jù)植信投資研究院測(cè)算，以2021年中國人均12551美元為起點(diǎn)，此后每年保持5%—6%的增速，疊加人民幣適度升值，則中國在“十五五”期間有可能躍升為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，并且最快于2026年左右就可達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家的門檻。其次應(yīng)密切關(guān)注符合國家政策導(dǎo)向的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，從中發(fā)掘合適的投資機(jī)會(huì)�！笆�四五”規(guī)劃明確提出，中國將聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，培育壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能；同時(shí)聚焦居民消費(fèi)升級(jí)需要，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)有效供給。植信投資研究院持續(xù)追蹤了今年以來國內(nèi)基金機(jī)構(gòu)所調(diào)研行業(yè)的分布，發(fā)現(xiàn)機(jī)械設(shè)備、電子等“硬科技”行業(yè)，醫(yī)藥生物行業(yè)，以汽車、食品飲料為代表的消費(fèi)行業(yè)名列前茅。而這些行業(yè)恰好與“十四五”規(guī)劃確定的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向是高度一致的。最后，響應(yīng)國家“共同富�！碧�(hào)召，持續(xù)提升金融投資占比。黨的十九屆五中全會(huì)將“全體人民共同富裕取得更為明顯的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”作為遠(yuǎn)景目標(biāo)正式提出。在中共中央、國務(wù)院《關(guān)于支持浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)的意見》中，明確提出“拓寬城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入渠道”“豐富居民可投資金融產(chǎn)品”。隨著“房住不炒”理念在國內(nèi)不斷深化，加大固收、權(quán)益、股權(quán)等金融投資，不但有助于優(yōu)化中國家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)也是多渠道增加居民收入、促進(jìn)共同富裕加快實(shí)現(xiàn)的重要路徑。

　　在戰(zhàn)術(shù)層面，應(yīng)重視財(cái)富管理的專業(yè)性，通過科學(xué)的投資組合和理財(cái)規(guī)劃獲取合理投資回報(bào)，有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一是適當(dāng)拉長(zhǎng)投資久期。拉長(zhǎng)久期不僅能夠幫助投資者在低利率環(huán)境下鎖定相對(duì)較高的收益率，同時(shí)也有助于降低部分投資者頻繁交易的沖動(dòng)。建議可適當(dāng)增配長(zhǎng)久期、穩(wěn)健類、抗通脹的權(quán)益、股權(quán)和保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品。二是對(duì)于一部分不具備專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的投資者，建議可優(yōu)先選擇FOF基金或指數(shù)基金。“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”是永恒的投資真理，尤其是單個(gè)股票或單只基金這類波動(dòng)較高的資產(chǎn)。與普通基金產(chǎn)品相比，F(xiàn)OF基金不僅底層資產(chǎn)種類更為豐富，同時(shí)通過投資于不同風(fēng)格和投資管理人的基金，可達(dá)到二次分散風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)穩(wěn)定收益的目的。在國外成熟市場(chǎng)中，F(xiàn)OF基金通常占據(jù)了非常重要的地位。對(duì)于新手投資者，指數(shù)基金或指數(shù)增強(qiáng)基金也不失為一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的理想投資工具。著名投資大師巴菲特給普通投資者的建議，就是先從指數(shù)基金投資開始。三是建議資金規(guī)模較大的投資者在專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下進(jìn)行多元化組合或動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，提升投資整體價(jià)值或降低其整體風(fēng)險(xiǎn)。由于固收、權(quán)益、另類等各類資產(chǎn)在投資時(shí)鐘上的表現(xiàn)往往不同步，呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的輪換，此時(shí)既可建立多資產(chǎn)、多期限、多幣種的均衡組合，達(dá)到“東方不亮西方亮”的目的；也可對(duì)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化。如當(dāng)股市上行時(shí)，適當(dāng)增加股票類資產(chǎn)的配置比例以增厚收益；當(dāng)股市下行或者震蕩時(shí)，加大固收類資產(chǎn)的配置比例以提升整體防御能力。這些都離不開專業(yè)投研能力的支持。（CIS）