生命資產(chǎn)徐蕓：投資是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，貴在攻守平衡

　　投資道路千萬(wàn)條，穩(wěn)健第一條。生命保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)生命資產(chǎn)）在資管領(lǐng)域已經(jīng)穩(wěn)健運(yùn)行多年，投資收益表現(xiàn)優(yōu)異。

　　固收投資領(lǐng)域的女性投資經(jīng)理并不多，生命資產(chǎn)固定收益部投資經(jīng)理徐蕓是一名深耕于固收投研13年的“80后”。在她的投資心得中，投資是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，貴在攻守平衡，“穩(wěn)中求進(jìn)”才是“固收+”產(chǎn)品的投資王道。

　　扎根基 巧謀局

　　心中有大局，前進(jìn)才會(huì)有方向。徐蕓的投資“大局觀”來(lái)自過(guò)去四年多的賣(mài)方經(jīng)歷，2010年從西安交通大學(xué)碩士畢業(yè)后，她便進(jìn)入了廣發(fā)證券研究所從事固收研究工作，開(kāi)始構(gòu)建自己的投研根基。

　　即便這些年陸續(xù)有固收同行轉(zhuǎn)戰(zhàn)權(quán)益賽道，她卻“不為所動(dòng)”潛心沉浸在固收領(lǐng)域，把利率和信用研究“做深做透”的同時(shí)，開(kāi)始展開(kāi)更深度的專(zhuān)題研究和季度策略。

　　2011年賣(mài)方市場(chǎng)的債券專(zhuān)題深度報(bào)告還寥寥無(wú)幾，徐蕓憑借她的專(zhuān)業(yè)、勤奮，在彼時(shí)的債券研究圈已小有名氣。2013年，她的一篇城投債深度專(zhuān)題報(bào)告，因提前預(yù)判的行業(yè)前瞻性而引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　“國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及成因、貨幣政策和財(cái)政政策方向、債市供需結(jié)構(gòu)、通脹影響及走勢(shì)、給發(fā)債企業(yè)評(píng)級(jí)、搭建各種模型和分析框架……”徐蕓細(xì)數(shù)當(dāng)時(shí)所鉆研的領(lǐng)域。在賣(mài)方多年的研究經(jīng)歷，一方面為其轉(zhuǎn)型買(mǎi)方、操盤(pán)多款固收產(chǎn)品扎牢了投研根基；另一方面，對(duì)宏觀大勢(shì)的理解和研判，也培育了她日后審時(shí)、謀局的大局觀。

　　進(jìn)可攻 退可守

　　經(jīng)歷了多輪牛熊市，徐蕓面對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)云變幻早已波瀾不驚，她管理的“生命資產(chǎn)睿智9號(hào)”近幾年在同類(lèi)可比產(chǎn)品中均排第一。

　　進(jìn)可攻、退可守，徐蕓有自己的“攻守之道”。在她看來(lái)，債券牛市要順勢(shì)而為，加杠桿、加久期，測(cè)算并挖掘可投范圍內(nèi)上漲幅度最優(yōu)的品種；債券熊市則強(qiáng)調(diào)預(yù)判，提前壓降杠桿和久期，因?yàn)橐坏┥硖幮苁性僬{(diào)整的代價(jià)會(huì)很大。

　　與權(quán)益市場(chǎng)的牛短熊長(zhǎng)不同，債券市場(chǎng)牛熊周期較短，更加考驗(yàn)投資經(jīng)理的前瞻判斷與決策。2021年貨幣政策寬松、信用收縮特征明顯，債市迎來(lái)震蕩小牛市。而2022年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)政策調(diào)控的邊際變化、財(cái)政發(fā)力節(jié)奏和幅度關(guān)注較高，影響著市場(chǎng)對(duì)信用和債券市場(chǎng)的判斷。

　　下半年將如何配置？徐蕓認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策仍將“以我為主”，資金面穩(wěn)健偏松的格局有望維持，并帶動(dòng)收益率中樞震蕩下行，需重點(diǎn)關(guān)注實(shí)體融資需求以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)情況。

　　看得遠(yuǎn) 行得穩(wěn)

　　在固收投研道路上能夠堅(jiān)持下來(lái)，并且一干就是13年，在這位西北女孩的字典里，“做研究和投資，就是要沉得住氣。”

　　還要時(shí)刻保持危機(jī)感，這意味著投研工作必須從長(zhǎng)期視角出發(fā)。

　　“固收類(lèi)產(chǎn)品追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，做好風(fēng)險(xiǎn)管理是行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵�！毙焓|認(rèn)為，高杠桿、長(zhǎng)久期意味著高收益與高波動(dòng)，只要調(diào)整好組合的久期與杠桿率，就能控制波動(dòng)率在合理范圍之內(nèi)。此外，信用也是影響組合波動(dòng)率的因素，信用策略要做好信用分散與產(chǎn)品資質(zhì)質(zhì)量的跟蹤。

　　在當(dāng)前持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，做好資產(chǎn)配置的重要性不言而喻，而“固收+”產(chǎn)品是投資者進(jìn)行科學(xué)多元配置的有力工具。生命資產(chǎn)未來(lái)將結(jié)合自身資源稟賦，依靠團(tuán)隊(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置的深厚功底，擇機(jī)布局“固收+REITs、港股、A股、轉(zhuǎn)債、FOF”等不同系列的產(chǎn)品。

　　大資管時(shí)代下，群雄逐鹿、競(jìng)爭(zhēng)激烈。在這樣的環(huán)境下，找準(zhǔn)自身定位很是關(guān)鍵�！敖�(jīng)過(guò)公司管理層的戰(zhàn)略謀劃，我們將堅(jiān)守服務(wù)‘保險(xiǎn)主業(yè)’本源，集中資源和精力走差異化的發(fā)展路徑�！毙焓|直言，不忘初心、更要用心，生命資產(chǎn)將穩(wěn)中求進(jìn)，在自己的能力圈內(nèi)用“匠心”打磨出好的產(chǎn)品和服務(wù)。