興銀理財(cái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋：理財(cái)公司正迎來布局權(quán)益投資機(jī)遇期

中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 李靜）在理財(cái)產(chǎn)品凈值化程度進(jìn)一步提升、債券市場(chǎng)利率處于較低水平的背景下，興銀理財(cái)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋日前在南財(cái)理財(cái)通策略會(huì)上表示，理財(cái)公司正迎來布局權(quán)益投資的機(jī)遇期。

葉予璋認(rèn)為，理財(cái)公司可通過自主或委外方式獲取資產(chǎn)或策略，并將4-5類核心資產(chǎn)與策略按既定邏輯組合。組合構(gòu)建需嚴(yán)格匹配客戶需求，包括風(fēng)險(xiǎn)承受能力、收益目標(biāo)等關(guān)鍵參數(shù)。產(chǎn)品運(yùn)作過程中，投資經(jīng)理應(yīng)保持策略穩(wěn)定性，聚焦自身能力圈獲取阿爾法或貝塔收益。這種審慎的投資范式既能保障產(chǎn)品穩(wěn)定性，又可降低對(duì)單一管理人能力的依賴，是實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)的可行路徑。

自主委外雙驅(qū)動(dòng)

葉予璋介紹，興銀理財(cái)堅(jiān)持自主與委外雙輪驅(qū)動(dòng)的權(quán)益投資策略。自主投資方面，興銀理財(cái)投入較多人力進(jìn)行個(gè)股研究與量化策略開發(fā)。委外投資方面，興銀理財(cái)遴選優(yōu)秀的基金管理人、私募機(jī)構(gòu)，通過與之合作提升產(chǎn)品管理能力和收益。

“銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益類委外投資并不是簡(jiǎn)單引進(jìn)外部管理，而是根據(jù)管理人不同的特征、風(fēng)格進(jìn)行‘組裝’，從而優(yōu)化產(chǎn)品表現(xiàn)?！比~予璋說，在自主投資方面，理財(cái)公司可依托母行的行業(yè)深度認(rèn)知與市場(chǎng)敏銳度，精準(zhǔn)把握賽道輪動(dòng)與行業(yè)配置機(jī)遇。

把握兩大核心策略

葉予璋認(rèn)為，理財(cái)公司實(shí)現(xiàn)權(quán)益投資絕對(duì)收益目標(biāo)需把握兩大核心策略，即“固收+期權(quán)”與多資產(chǎn)策略。

“‘固收+期權(quán)’策略可以使客戶在限定風(fēng)險(xiǎn)敞口的前提下參與權(quán)益市場(chǎng)投資，同時(shí)也能防止黑天鵝、灰犀牛事件對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生重大影響?！比~予璋說，通過多資產(chǎn)策略，理財(cái)公司可以將權(quán)益資產(chǎn)投資比例控制在10%以內(nèi)，從而在控制最大回撤的情況下，努力爭(zhēng)取較好的收益。

葉予璋表示：“基于國際經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)配置通常呈現(xiàn)‘四分格局’，其中權(quán)益投資占比在25%-50%，固收投資占比約25%，多資產(chǎn)或者另類資產(chǎn)至少占比四分之一。對(duì)理財(cái)公司而言，從固收投資為主到適度增配權(quán)益資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化需要循序漸進(jìn)，而多資產(chǎn)策略正是這一轉(zhuǎn)型過程中的關(guān)鍵過渡載體。”

以戰(zhàn)略配置框架為基礎(chǔ)

“多資產(chǎn)策略的有效實(shí)施必須以戰(zhàn)略配置框架為基礎(chǔ)?！比~予璋說，從公募基金發(fā)展歷程來看，缺乏戰(zhàn)略配置框架的絕對(duì)收益策略往往難以持續(xù)。近期行業(yè)推行的恒定比例“固收+”模式印證了簡(jiǎn)單但明確的戰(zhàn)略配置優(yōu)于無體系的投資運(yùn)作。在此基礎(chǔ)上，資管行業(yè)已發(fā)展出因子策略、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略等更為成熟的配置方法。

葉予璋認(rèn)為，銀行理財(cái)在投資工具層面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，除傳統(tǒng)債權(quán)類資產(chǎn)外，還可配置黃金、紅利資產(chǎn)、轉(zhuǎn)債、REITs、一級(jí)打新、大宗折價(jià)、定增等泛權(quán)益類資產(chǎn)。量化分析表明，組合4-5類資產(chǎn)（如黃金、股票、債券等低相關(guān)性資產(chǎn)）可顯著提升夏普比率。在此基礎(chǔ)上，通過引入市場(chǎng)中性策略（量化中性、CTA及套利策略等）和宏觀中性策略（如利用股債蹺蹺板效應(yīng)），還能有效應(yīng)對(duì)波動(dòng)。