國(guó)盛證券：3月PMI回升進(jìn)一步驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇途中

　　3月制造業(yè)PMI51.9%（前值50.6%）；非制造業(yè)PMI56.3%（前值51.4%）。國(guó)盛證券指出，3月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI超季節(jié)性回升，經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇途中。3月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI分別為51.9%、56.3%,分別環(huán)比大幅回升1.3、4.9個(gè)百分點(diǎn)，均高于市場(chǎng)預(yù)期。季節(jié)性方面，考慮到今年春節(jié)時(shí)間與2018、2016、2013三年較為接近，影響主要落在2月，但上述三年3月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI的平均漲幅僅1.1、0.8個(gè)百分點(diǎn)，均低于今年漲幅，反映今年3月經(jīng)濟(jì)回升整體超季節(jié)性，其背后一方面是經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇途中，另一方面3月非制造業(yè)PMI環(huán)比漲幅巨大，也反映了2月PMI可能還是受到疫情拖累而偏低，與經(jīng)濟(jì)實(shí)際的強(qiáng)勁走勢(shì)有所背離。

　　總體看，3月PMI回升進(jìn)一步驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇途中，此前市場(chǎng)擔(dān)心的“出口生產(chǎn)”鏈條景氣回落暫未發(fā)生，而目前看更可能是出口維持高景氣和“服務(wù)業(yè)-消費(fèi)”復(fù)蘇的共振，經(jīng)濟(jì)短期延續(xù)“順周期”趨勢(shì)，一季度GDP高增可期。維持此前觀點(diǎn)，過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)我國(guó)政策實(shí)際上“名緊實(shí)松”，二季度往后可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)向“名緊實(shí)緊”。只不過(guò)，今年政策最大基調(diào)就是“穩(wěn)”，無(wú)論是貨幣收縮還是監(jiān)管加強(qiáng)，都不會(huì)用力過(guò)猛、速度過(guò)快，整體會(huì)比較溫和。