國信證券燕翔：A股長牛慢牛條件具備 二季度后會有年內(nèi)第二波主升浪行情

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）5月12日，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所首席策略分析師燕翔在國信證券2021年中期投資策略會上表示，對比海外成熟市場，A股未來走出長牛慢牛的條件已經(jīng)開始具備；2021年基本面重要性遠(yuǎn)大于流動性，判斷二季度后A股市場會有年內(nèi)第二波主升浪行情。

　　燕翔指出，參考美股歷史表現(xiàn)，股市走出長牛慢牛行情需具備四大核心驅(qū)動力：一是上市公司盈利能力顯著增長，這也是最核心驅(qū)動力；二是上市公司通過分紅和回購更加注重股東回報(bào)；三是利率下行估值緩慢提升，但長期看這不是最重要的；四是股市脫敏短期經(jīng)濟(jì)波動。就A股而言，自2016年開啟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，整個市場內(nèi)部開始走向成熟，最核心的變化就是核心企業(yè)盈利能力與經(jīng)濟(jì)周期的聯(lián)系不再緊密，整體盈利能力持續(xù)提升，因此A股未來走出長�；蛘呗�牛行情的條件已經(jīng)開始具備。

　　對于商品價格，燕翔認(rèn)為，就國內(nèi)而言，過去一直是基本面先見頂，其次是股市，最后是商品價格。當(dāng)本輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方興未艾，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也還沒走完，預(yù)計(jì)商品價格上漲將持續(xù)到四季度。對于企業(yè)而言，通脹壓力具有兩面性，即在抬升利率的同時也會增加企業(yè)盈利，而且后者影響更大，往往商品價格上漲對企業(yè)盈利促進(jìn)作用更強(qiáng)。

　　就股市而言，2021年基本面重要性遠(yuǎn)大于流動性，上市公司盈利與商品價格上漲往往也呈正相關(guān)，一波經(jīng)典的復(fù)蘇行情中會出現(xiàn)出于流動性收縮擔(dān)憂而導(dǎo)致股市出現(xiàn)調(diào)整的情形，但是整體上看整個市場一定會出現(xiàn)股指與商品價格、利率的同向上漲。A股春節(jié)后至今調(diào)整已基本到位，二季度后市場短期看會出現(xiàn)年內(nèi)第二波很大幅度的主升浪行情。

　　對于后市配置，燕翔認(rèn)為，具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)依然是長期投資方向，這些企業(yè)不會受通脹壓力和流動性變化太大影響，短期交易機(jī)會可關(guān)注周期股和金融板塊。