券商再迎爆發(fā)時(shí)刻 機(jī)構(gòu)看好板塊估值修復(fù)

　　25日，“牛市旗手”券商板塊再度集體爆發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日收盤，券商指數(shù)當(dāng)天大漲4.40%，成分股中的中信建投、中金公司雙雙漲停，興業(yè)證券、光大證券、招商證券等集體沖高。在投資者享受券商股上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)時(shí)，上市券商2020年度權(quán)益分派計(jì)劃也逐漸提上日程，其計(jì)劃派現(xiàn)總額超過482億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)已得到較為充分的釋放，估值持續(xù)修復(fù)為大概率事件。配置方面，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益，可以進(jìn)一步關(guān)注其投資價(jià)值。

　　兩大龍頭同日漲停

　　25日A股三大股指集體沖高，滬指再度收復(fù)3500點(diǎn)關(guān)口并向3600點(diǎn)沖擊，兩市成交額再上“萬億”關(guān)口。從板塊看，作為“牛市旗手”的券商板塊成為了25日市場(chǎng)大漲的主要助推器。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日收盤，券商指數(shù)全天累計(jì)收漲4.40%，已連續(xù)兩個(gè)交易日走高。從成分股看，5月25日中信建投、中金公司雙雙漲停，興業(yè)證券大漲9.81%，光大證券、招商證券、浙商證券、第一創(chuàng)業(yè)等單日漲幅均超過5%，中銀證券、國(guó)金證券等個(gè)股紛紛跟漲。

　　當(dāng)日，券商板塊也成為主力資金競(jìng)相追逐的目標(biāo)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月25日在申萬二級(jí)行業(yè)中，券商板塊獲得主力資金凈流入多達(dá)83.52億元。從個(gè)股看，東方財(cái)富、中信建投兩只個(gè)股單日獲主力資金凈流入均在10億元以上，凈流入較多的券商股還包括中金公司、中信證券、興業(yè)證券等。

　　2020年是券商業(yè)績(jī)大年，進(jìn)入2021年一季度，不少上市券商在業(yè)績(jī)方面仍然交出了不錯(cuò)的答卷，然而從市場(chǎng)表現(xiàn)看，A股券商板塊整體走勢(shì)卻與業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯背離。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商指數(shù)自2020年7月創(chuàng)出階段新高后便持續(xù)回調(diào)，進(jìn)入2021年下探幅度進(jìn)一步加深，直至2021年5月中旬才出現(xiàn)反彈趨勢(shì)。截至5月25日收盤，券商指數(shù)從5月11日的近期低點(diǎn)已累計(jì)反彈超14%。

　　對(duì)于不少持有券商股的投資者而言，近期除了享受股價(jià)上漲帶來的收益外，同時(shí)還有望收到券商派發(fā)的“紅包”。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市券商中有37家公布了2020年度權(quán)益分派計(jì)劃，計(jì)劃分紅總金額超過482億元（稅前）。以5月25日最新收盤價(jià)計(jì)算，其中19家券商股息率已超過銀行一年期定存利率1.5%的水平。

　　從已公布的單家券商派現(xiàn)規(guī)�？矗�行業(yè)龍頭中信證券2020年度計(jì)劃派現(xiàn)合計(jì)51.71億元；國(guó)泰君安證券緊隨其后，其計(jì)劃派現(xiàn)總額為49.83億元。共有12家券商2020年度計(jì)劃派現(xiàn)總額均在10億元以上。

　　估值持續(xù)修復(fù)為大概率事件

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，券商股近期的強(qiáng)勢(shì)上漲除了得到基本面支撐以及持續(xù)回調(diào)帶來的投資價(jià)值凸顯外，監(jiān)管層對(duì)行業(yè)的定調(diào)也成為刺激板塊上行的直接利好因素之一。

　　5月22日，在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上，監(jiān)管層指出，“十四五”是證券行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要機(jī)遇期，應(yīng)當(dāng)圍繞高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)一步凝聚共識(shí)，落實(shí)“十四五”規(guī)劃要求，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，制定行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)間表、路線圖、行動(dòng)方案，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展與國(guó)家發(fā)展藍(lán)圖更加緊密聯(lián)系、更加深度融合，建設(shè)高質(zhì)量的投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)取得更加豐碩的成果。

　　在東興證券非銀分析師劉嘉瑋看來，監(jiān)管層的表態(tài)肯定了證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式改革取得的積極進(jìn)展，證券公司在金融體系中的重要性不斷增強(qiáng)。此外，證券公司未來在資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域?qū)⑾碛泻诵牡匚�，預(yù)計(jì)擁有較強(qiáng)投行及研究實(shí)力的頭部券商未來將持續(xù)受益于注冊(cè)制及其配套制度改革及創(chuàng)新紅利，發(fā)展空間打開。當(dāng)前證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)或已得到較為充分的釋放，估值繼續(xù)修復(fù)為大概率事件。

　　渤海證券非銀分析師王磊認(rèn)為，券商板塊上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要包括資本市場(chǎng)改革、流動(dòng)性以及A股市場(chǎng)上漲帶動(dòng)的貝塔屬性。政策面上，監(jiān)管層繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)全面改革深化，未來政策利好將延續(xù)，拓寬券商業(yè)務(wù)空間；基本面上，政策紅利下券商業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，盈利能力改善支撐估值中樞上移。維持對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。