上市券商半年報亮相 華西證券營收增近20%

　　8月12日晚間，華西證券在A股上市券商中率先披露2021年半年報。報告期內(nèi)，華西證券實現(xiàn)營業(yè)收入25.08億元，同比增長19.79%；實現(xiàn)凈利潤9.30億元，同比增長0.81%。經(jīng)紀業(yè)務和投資業(yè)務收入增加是上半年公司營收增長的主要原因。

　　此外，21家A股上市券商半年報業(yè)績預告或業(yè)績快報顯示，上半年凈利潤較去年同期增長。今年以來券商板塊整體表現(xiàn)不佳，但業(yè)內(nèi)人士樂觀看待券商板塊后市行情，建議持續(xù)關(guān)注大財富管理業(yè)務收入利潤占比較高的標的。

　　兩大業(yè)務助推營收增長

　　對于上半年營收增長，華西證券表示，主要因為經(jīng)紀業(yè)務和投資業(yè)務收入增加。從公司上半年收入構(gòu)成看，其經(jīng)紀及財富管理業(yè)務、投資業(yè)務相應收入分別占營業(yè)總收入的44.8%和23.56%，較上年同期分別增長24.48%和33.41%。

　　上半年華西證券資管業(yè)務收入較上年同期下滑近30%，收入規(guī)模占營業(yè)總收入比重進一步降低。公司表示，主要是專項資管業(yè)務規(guī)�？s減所致。

　　華西證券表示，資本市場深化改革縱深推進引導督促證券公司業(yè)務開展歸位盡責。同時，證券行業(yè)對外開放持續(xù)擴大，促進證券公司走差異化、特色化、專業(yè)化發(fā)展道路，行業(yè)分化進一步加劇。在“扶大限小、扶優(yōu)限劣”的大趨勢下，券商頭部化進程加劇，大券商強者恒強，中小券商經(jīng)營面臨較大壓力。

　　市場成交放量支撐業(yè)績增長

　　上半年A股市場熱點輪換頻繁，市場成交放量，這為增厚上市券商業(yè)績提供了支撐。數(shù)據(jù)顯示，除華西證券外，A股還有22家上市券商披露了上半年業(yè)績預告或業(yè)績快報，其中21家券商上半年歸母凈利潤較上年同期實現(xiàn)增長。

　　其中，中信證券以121.98億元的凈利潤居首位；國泰君安、海通證券凈利潤規(guī)模緊隨其后，分別為81.04億元、80.13億元；招商證券、國信證券、中金公司3家券商預計凈利潤規(guī)模上限均在50億元以上，排名居前。

　　就上半年凈利潤增速而言，中原證券預計將較上年同期增長583.27%-712.92%，但其凈利潤規(guī)模較小，預計為2.11億元-2.51億元；另一家凈利潤增速超100%的券商是方正證券，上半年凈利潤為13.01億元，同比增長102.70%。

　　財富管理轉(zhuǎn)型成為業(yè)績驅(qū)動力

　　上半年券商板塊市場表現(xiàn)相對疲軟，不少券商股價出現(xiàn)深度回調(diào)。不過最近一個月，多只券商股股價強勢上漲，板塊行情有所回暖。

　　對于券商板塊的配置價值，興業(yè)證券非銀分析師許盈盈認為，2019年以來證券行業(yè)盈利能力進入向上修復階段，同期市凈率估值中樞并未隨之持續(xù)抬升，市凈率和凈資產(chǎn)收益率的缺口不斷擴大，為行業(yè)估值修復孕育充足空間。從近期催化劑來看，財富管理轉(zhuǎn)型成為行業(yè)投資驅(qū)動力，可持續(xù)關(guān)注大財富管理業(yè)務收入利潤占比較高的個股。

　　中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，樂觀看待券商板塊行情。券商板塊低迷的估值與其業(yè)績存在錯配，有向上修復的勢能。流動性方面，市場利率存在下行的可能性，有利于券商板塊估值改善；進一步加大對外開放、引導中長期資金入市等措施有望推出，將為券商板塊提供增量業(yè)績來源。

　　趙然建議重點關(guān)注兩類券商：一是具備財富管理核心競爭力的精品券商。居民財富持續(xù)入市是證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務增量。二是頭部券商。在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、衍生品交易等領(lǐng)域集聚市場資源，長期成長性占優(yōu)。