“千億資產(chǎn)掌舵人”中信證券曹霞：用適合自己的投資框架追求絕對(duì)收益

　　“做投資首先要有一套適合自己的投資框架和方法論�！敝行抛C券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、固定收益業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曹霞日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)如是說道。

　　翻閱曹霞的職業(yè)履歷，2006年以研究員身份入行，2008年任中信證券資產(chǎn)管理部固定收益投資經(jīng)理，如今作為中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)固定收益業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，管理的資產(chǎn)凈值規(guī)模已超過1000億元，是名副其實(shí)的“千億資產(chǎn)掌舵人”。在其背后，中信證券固定收益投資團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的架構(gòu)、明確的分工以及高效的內(nèi)部協(xié)同力亦是“掌舵人”穩(wěn)中求勝的“法寶”。

　　以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)

　　中信證券即將于8月30日推出的中信證券債券優(yōu)化一年持有期債券型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，定位為中信證券資管進(jìn)軍“固收+”領(lǐng)域的旗艦公募產(chǎn)品，正是由曹霞管理。

　　談及該資產(chǎn)管理計(jì)劃，曹霞自信而從容�！霸摦a(chǎn)品是類似于二級(jí)債基的‘固收+’產(chǎn)品，我們管理這種以絕對(duì)收益為目標(biāo)的機(jī)構(gòu)資金經(jīng)驗(yàn)比較豐富，所以這個(gè)產(chǎn)品的定位會(huì)和很多以排名為主的二級(jí)債基有些差異，我們所采用的追求絕對(duì)收益型策略更注重控制產(chǎn)品回撤。我們所擁有的十幾年養(yǎng)老資金管理經(jīng)驗(yàn)和團(tuán)隊(duì)整體人員配備，都是在為這種策略服務(wù)，這是我們的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。”

　　截至2020年年底，中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理資金總規(guī)模達(dá)1.36萬億元，連續(xù)12年位居同業(yè)首位，其中固定收益類資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億元。

　　曹霞坦言：“我管理過較大規(guī)模的賬戶，也管理過很小規(guī)模的賬戶，規(guī)模大小對(duì)我來講并無太大差異，采取的管理方式基本都類似。從投資回報(bào)角度看，我們希望能達(dá)到一個(gè)比同期限銀行理財(cái)收益更高的水平�！�

　　精細(xì)化操作帶來精細(xì)化收益

　　在采訪中記者了解到，曹霞掌管千億元資產(chǎn)且能從容應(yīng)對(duì)的背后，是對(duì)自己所帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定架構(gòu)、明確分工以及高效內(nèi)部協(xié)同力的肯定和自信。中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)固定收益團(tuán)隊(duì)包括投資、研究、交易三個(gè)團(tuán)隊(duì)，各團(tuán)隊(duì)獨(dú)立分工又保持密切配合。

　　作為中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)固定收益業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，在曹霞看來，其團(tuán)隊(duì)架構(gòu)更像是“金字塔”構(gòu)造�！霸凇�固收+’產(chǎn)品中，我是以做大類資產(chǎn)配置為主，另外還配備了專門做權(quán)益和債券的投資經(jīng)理，投資經(jīng)理下面會(huì)有研究團(tuán)隊(duì)支持，消費(fèi)組、周期組、成長(zhǎng)組等不斷貢獻(xiàn)最新研究觀點(diǎn)。這樣層層配合之下，能夠做到細(xì)分類別，所有的資產(chǎn)都有專人去‘盯’。換言之，最高負(fù)責(zé)人只需要思考某類資產(chǎn)的倉位問題；若需調(diào)倉，其下一層的團(tuán)隊(duì)就會(huì)做資產(chǎn)類別內(nèi)部的類屬比較，再下一層的團(tuán)隊(duì)會(huì)提供類屬內(nèi)的個(gè)券建議。”曹霞說。

　　在曹霞看來，這樣層層分工、精細(xì)化的操作能獲取更大的精細(xì)化收益�！霸谶@種架構(gòu)下，整個(gè)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和業(yè)績(jī)可復(fù)制性都比較強(qiáng)，無論是管理10億元、100億元或是1000億元規(guī)模的資產(chǎn)，業(yè)績(jī)差異都不會(huì)很大。”曹霞說，“過去我采用這種方法管理的賬戶年化平均回報(bào)達(dá)到6.65%。”

　　找到適合自己的投資框架

　　“做投資首先要有一套適合自己的投資框架和方法論，而這主要來源于對(duì)日常投資活動(dòng)規(guī)律性的總結(jié)。”談及十余年投資心得，曹霞稱，投資框架和方法論是慢慢積累而成并且不斷豐富。投資框架的重要性在于，一旦形成適合自己風(fēng)格的框架和方法論，無論管理的是小規(guī)模資金或是大規(guī)模資金，乃至管理團(tuán)隊(duì)成員都一樣奏效。

　　對(duì)于基金產(chǎn)品來說，如何在震蕩行情中控制回撤幅度十分重要。曹霞認(rèn)為，“利用資產(chǎn)的對(duì)沖性”不失為一個(gè)有效的方法。

　　“對(duì)于資產(chǎn)配置，我會(huì)重視對(duì)股債性價(jià)比此類指標(biāo)的研判。一旦出現(xiàn)大幅偏離指標(biāo)的資產(chǎn)，我們立刻保持警惕，做好隨時(shí)轉(zhuǎn)向的準(zhǔn)備�！辈芟颊f，“2017年下半年，我們已經(jīng)觀察到信用收縮風(fēng)險(xiǎn)，但2018年年初股市依然在漲，我們提前保持警惕，在2月市場(chǎng)剛開始調(diào)整時(shí)，我們就及時(shí)在股票資產(chǎn)上減倉，后續(xù)我們又通過增配債券對(duì)股市調(diào)整做對(duì)沖。2018年我們大部分賬戶的收益率都在6%左右。”

　　曹霞表示，對(duì)于個(gè)人投資者而言，跟風(fēng)危險(xiǎn)性較大，更建議個(gè)人投資者做好整體的財(cái)富規(guī)劃。比如在選擇基金時(shí)，要考慮股票型、債券型以及貨幣型基金的各自占比，還要考慮未來兩年或五年的資金使用需求。最后，曹霞建議，“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，根據(jù)自己的規(guī)劃將資金分散至各種風(fēng)格的資產(chǎn)，使短錢變長(zhǎng)錢。